中航电子2.15公司调研纪要

1. Q:公司军工交付情况是怎样的？

A: 往年军工交付集中在四季度。随着公司管理水平的提高，军工交付越来越好，从2019年开始产值分布越来越均衡。

 

2. Q:为什么公司的有的子公司能表现更好、增长更快？

A: 这和各个子公司负责的机型有关，各个机型产品放量不同，有的放量多就能表现更好。利润增幅还跟军品暂定价和最终确定价之间的价差有关。

 

3. Q:公司对子公司的增资情况？

A: 有些子公司有贷款，公司对其增资能够改善其财务情况。同时由于政策原因，下游客户对各单位的需求也有所增加。

 

4. Q:体外资产注入上市公司的计划是怎样的？

A: 由于人员身份、社保、资质、税务等方面的问题无法解决，公司具体操作的时候难度比较大。事业单位的改制改革和专业化整合对公司都有正向促进作用。

 

5. Q:公司体内和体外收入利润的比例如何？

A: 2021年和2020年差不多。

 

6. Q:公司的增幅如何？

A: 2018年之前市场情况不好，军方定价严，价格定不下来，遏制住了公司的收入和销售利润。2018年后这个问题解决了，公司开始稳步发展。

 

7. Q:公司目前在民机这方面情况如何？

A: 民机对公司整体利润影响比较大，这块儿国家投入少，公司自己投入多，人员投入、研发投入需求很大。C919量产后未来发展空间大。总的来看民机天花板比军机高很多，公司在制造成本上有优势。

 

8. Q:民机体系和军机体系的区别？

A: 这两个体系基本上是分开的，目前趋势是军机体系向民机体系靠拢，学习美国和欧洲那边的体系。

 

9. Q:十四五后民机维修和军机维修的需求会增长吗？

A:会。

 

10. Q:民机国产替代的情况如何？是否被卡脖子？

A:民机国产替代仍需持续投入，比如在市场取证、管理体系、标准流程等方面，目前仍有困难。

 

11. Q:事业部的情况如何？

A:公司事业部源于专业化整合，航电领域由研究所牵头，相关企业形成事业部。目前来看效果很好，在技术上和产品竞争上能够协同，投入也更有序。研究所发展很快，技术和生产专注于高端，把低端留给企业，给企业带来销售收入和利润。一些原本落后的企业在事业部中能够得到帮助。

 

12. Q:公司是否有股权激励计划？

A:公司2019年回购时有50%由员工持股作为股权激励，剩下50%作为库存股。公司意愿上有规劝激励计划，什么时候能推出不一定，要根据地方要求统一安排。

 

13. Q:军品计划取消供应税会对公司造成什么影响？

A:目前国家还没正式公布，但也不是空穴来风。如果对所有企业一视同仁的话，对公司来说不是个好消息，因为人工成本会更高；如果分别对待的话能抵消一些负面影响；如果能兜底的话就都没有什么影响。在政策出台之前都不好说。

 

14. Q: 航电系统价格含量是否会升高？

 A:航电系统价格含量随着代际升级提高，四代机后超过40%。航电系统不仅仅与飞行相关，还与雷达、通讯、电子展等紧密相关。后者由地方国企布局，两者都在向前发展。公司目前守住了原有的主要阵地，有些被强制分出去并不是因为技术问题。航空电子随着升级换代，份额会越来越大。

 

15. Q:2021年公司的研发费用会增加吗？

A:肯定会增加，增速不好说，但不会低于10%。118研发投入会更高，因为民机投入大。

 

16. Q: 公司合同负债情况如何？

A: 二季度六个多亿，三季度七个多亿。

 

17. Q:公司有内部考核吗？

A:没有硬性市值考核。公司比较注重管理和内在价值，市值要和价值匹配。