锂价第三轮涨价电话会纪要-韭研公社

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锂价第三轮涨价电话会纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-11-17 07:50:26

市场总是反应过度的，锂相关的，再观察下，不想碰。

要点总结：
1、锂价第三轮涨价这周开始，核心原因是年前备货。春节前价格看到25万，明年价格还会往上，中长期价格上不封顶。涨价两个关键节点：①11月中下旬，春节备货采购脉冲；②2022年2月中旬集中采购。
2、中下游厂家库存处于低位平均2周，中小厂家1周库存也不到，是危险库存，叠加冬季盐湖工碳减少40%左右，下游需求开始积极，且愿意接受高价。
3、今年全球产量50万吨碳酸锂，明年增量18万吨，增量33%，这是最最乐观的预测口径，需求完全能覆盖，还不够
4、库存方面，年初到现在有13-14万吨碳酸锂当量，目前消耗了一半。明年缺矿更严重，考虑到库存，供给增量33%都不足。今年是二三线缺矿，明年1.5线都会缺，明年是真正重灾区的时候。

第一部分：锂基本面情况
1、第三轮涨价在即：
目前锂盐价格将进入第三轮涨价，第一轮去年4万吨到今年一季度9万，第二轮今年二季度9万涨到现在19-20万。第三轮上涨核心原因是年前备货，现在价格19.5-20万的价格，春节前看到25万，明年全年价格还会往上。
最近一个月锂价涨势放慢，主要是限电扰动了正极和负极的需求。
目前正极备货少，只有半个月，盐湖供给下滑没有增量，海外增量Q3、Q4才会进入，春节物流会停，两周库存是危险库存，肯定会有节前备货的需求。青海某锂盐大厂最近出厂价已经在涨了。
当时锂价9万横盘的时候，大家认为不会涨，但后面涨了又去抢，目前是差不多的情景。

2、明年的增量：
今年全球产量50万吨碳酸锂当量，明年增量18万吨，增量33%，很容易被需求覆盖。新增18万吨对应动力和储能支撑220GW-250GW区间。仅从终端来看220-250GW，但中游扩产进度更快，正极大厂扩产都是翻倍的节奏，所以供给35%左右是紧张的。
增量雅保2万吨，SQM 4-5万吨、赣锋与LAC的Olaroz、泰利森产能爬坡以及另外两个矿的复产等（细分数据报告会呈现）。
机构统计的18万吨增量，是和海外上市公司交流最乐观的口径，有色行业延期是符合预期，达产是超预期。

3、2022年的锂更紧张
2018-2019年行业是过剩的，过剩幅度50%以上。年初到现在有很多库存，13-14万吨碳酸锂当量，目前锂精矿库存消耗了一半7-8万吨。今年实际供给要加上库存的量，明年大家都没有库存，供给增量会更低。
今年矿是二三线企业缺，明年1.5线企业都会缺，明年是真正重灾区的时候。明年三四季度旺季，锂价上涨空间乐观。

4、相关标的
目前股价回调已经不包含锂价上涨的预期，甚至市场认为锂价见高点要跌了，但与基本面严重违背。站在这个时间点，以天齐、永兴材料等为代表的锂板块不用悲观。
以天齐锂业为例，目前锂价18万，对应天齐明年业绩70亿，估值20倍；如果锂价25万，明年业绩120亿，估值12-13倍。按明年25万的锂价，不算估值溢价，天齐明年目标市值2500亿。
永兴材料市值440-450亿，锂价18万，锂的业绩23亿，特钢4亿，整体估值16倍；锂价25万，估值11倍。

第二部分：锂市场行情
最近1个月锂价横盘，主要是9月末到10月初限电影响很大，第四季度限电政策是否会继续，中游厂家就少量买谨慎买，所以锂价表现比较稳定。
目前限电的松懈迹象明显，11月、12月正极材料产量明显增加，尤其是磷酸铁锂。中下游厂家目前库存处于低位，中小厂家1周库存也不到，是危险库存，本周开始锂价第三次涨价已经启动。碳酸锂价格率先领涨。
最新工业级碳酸锂18.5万，青海大厂18.7万；电池级碳酸锂19.5-20.5万，最高接近21万。
此前限电影响市场情绪，目前和市场沟通已经感受到中游的积极性，中游可以接受高价，问题是买不到量。而且现在冬季盐湖工碳减少40%左右，出货意愿减少。
三元材料大厂是全行业最高的只有1个月，磷酸铁锂2周，中小厂商库存不到1周。现在贸易商也没有更多的库存。下游厂家对电池级碳酸锂需求更强。
接下来涨价两个关键节点：①11月中下旬，春节备货采购脉冲；②2022年2月中旬会进行集中采购。
短期3个月看锂价格冲击25万，中长期上不封顶。
如果把锂纯当做周期10-20倍估值可以，但锂作为新能源重要分支，考虑资源属性的壁垒，估值应该给20-30倍，甚至更高。

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