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公司主营隐形矫治解决方案，主要是为牙医服务。基本的流程是患者因为牙齿拥挤、空隙牙列、前突等（统称为错颌畸形）前来找牙医生进行牙齿矫正，如果是选择隐形矫治的话，牙医一般先用口内扫描仪扫一下（直接扫描获取牙齿的三维数字模型，以方便进行修复体的设计和加工）+印牙模，把具体的情况发送给公司，公司运用数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务，基于专门的矫治方案生产定制且可拆装的隐形矫治器。在整个隐形矫治过程中助力牙科医生，确保他们稳易快准地提供矫治服务，从而赢得信任，并最终转化为用户忠诚度。

目前公司矫治器产品主要有四种：时代天使冠军版（零售价4万元）、时代天使标准版（零售价3.2万元）、时代天使儿童版（2.6万元）、COMFOS（2.4万元）。这四者中达成的消费案例比为23：54：4：19。

就零售销售收入而言，全球隐形矫治市场由2015年的40亿美元增至2019年的131亿美元，複合年增长率为35.0%，并有望于2030年达到509亿美元，2019年至2030年的複合年增长率预计为13.1%。其中，中国市场规模由2015年的2亿美元增至2019年的14亿美元，複合年增长率为56.0%，并有望于2030年达到119亿美元，2019年至2030年的複合年增长率预计为21.5%。

2019年，中国的错颌畸形病例数约为10.37亿例，远高于美国的约2.44亿例。中国选择矫正治疗人数为290万，其中仅10.5%採用隐形矫治器治疗；美国选择矫正治疗人数为450万，其中33.1%採用隐形矫治器治疗。

人群再细分，中国儿童青少年及成人正畸治疗病例中分别约4.3%及37.8%已使用隐形矫治器。相比之下，美国儿童青少年及成人正畸治疗案例中分别约15.9%及69.3%已使用隐形矫治器。

综上撰述，公司所处的隐形矫治市场赛道不错，目前国内渗透率低，成长潜力大。公司国内市场份额41.3%排名第一，第二名是美国阿莱技术ALGN旗下的隐适美，市占率41%，这两家公司就牢牢垄断了82.3%的份额。在产品定价方面，隐适美在4-6万元之间，属于高端级别，时代天使最贵也就是4万元。隐适美主要占据一、二线城市市场，时代天使主要在二、三线城市受欢迎。

商业模式：直接将大部分产品销售给医院及牙科诊所，签订的协议一般为1-2年，价格方面会依据病例的複杂程度就不同病例规定不同价格。除了直销外，还有大概30%的收入来自于分销商。一般都是就每一位患者的相关费用以银行转账方式一次性付款。特殊情况会授予若干医院、诊所客户、若干分销商30至60天的信贷期。由于是按接单生产定制化的矫治器，所以没有重大成品库存，成品矫治器在运送至客户之前才入库。另外，公司的业绩有季节性特征，一般销售额暑假期间最高、春节前后的寒假期间次高。由于目前渗透率低，所以公司在销售费用方面投入较大，毛利率虽有70%+，但净利率只有20%左右。

公司的经营模式有点类消费，市场空间大摆在那里，重点是怎么拓宽销路，让公司的产品量走起来。一方面有利于增加营收、提高利润总额，另一方面销量多基数变大将能收集到更多的口腔数据案例形成数据库、更有利于智能设计出更优的隐形矫治解决方案，这算是一个护城河因子吧。

估值方面，同向方面可以参考下美国阿莱技术ALGN，其主营为隐形矫治器、口腔内扫描仪及Ortho CAD服务。市场长期给其估值区间为【29，（50），70】。2020Q3营收156亿元，是时代天使科技的20倍，理论上线性市值是其1/20，即145亿元（=2829/19.5）。

纵向对比中国口腔上市，牙科医院的通策医疗、牙科材料的国瓷材料、牙科影像的美亚光电、口腔修复膜的正海生物，长期的估值中枢分别为135、62、51、59。因此，时代天使科技理论上安全边际中枢在50倍以内，对应的理论中枢市值为133亿元。

看远期到2030年，中国市场能如期做到119亿美元的市场，公司能占到50%的市占率即可，那营收能做到387亿元人民币，是现在的143倍，长远看有望到达3800亿以上，当然这个是长期的过程、也可以说是个愿景。