全球油运行业对比——A股油轮有望走上价值回归之路
夜长梦山
2024-02-09 15:52:30
全球油运行业对比——A股油轮有望走上价值回归之路
🌏 油运是较为典型的全球化市场。不同区域/船型盈利水平波幅不同，但趋势相似，呈现出一荣俱荣、一损俱损的走势。对于油运公司而言，行业趋势更为重要。
✨ 锚定物、股东回报、市场环境等因素导致中外油运公司股价在2023年出现背离。该背离与盈利水平关系较小，主要是估值水平差异。这种差异主要来自三个原因：（1）A股油运在股东回报上显著弱于海外；（2）海外油运估值与中长期盈利的代理变量相关性较高，A股油运公司与即期运价更相关；（3）受大盘影响，中外油运公司走势背离时间与中美股市背离时间点基本一致
🚀 行业景气走高，A股油运股东回报有望改善。
1、历史级别的供给短缺给行业景气打下坚实的基础。
供给端：船只老化、新投放不足，未来3年供给端弹性有限；需求端：长期，苏伊士东西两侧原油、炼厂增产推动运距需求增长。中期，原油库存处于底部，补库带来需求弹性；短期，地缘冲突有望提升短期运价。
2、中远海能、招商南油、招商轮船均是央企，有望在2024年缩小与海外油运公司的股东回报差异。
🌟投资建议：建议重点关注A股油运公司：中远海能、招商南油、招商轮船。
🌹风险提示：全球经济大幅下滑；OPEC减产超预期；油轮订单超预期；政策性风险；重点关注公司业绩兑现不确定性。
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中远海能
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