中新经纬1月25日电 周二(1月15日)，A股市场走势不尽人意，三大质指数低开后全天单边下挫，沪指创一年多以来最大跌幅，创业板跌破3000点整数关口。

　　截至收盘，沪指跌2.58%，深成指跌2.83%，创业板指跌2.67%。年初至今，沪指累计跌幅达5.68%，创业板指累计跌幅达10.46%。

　　沪指1月25日全天走势 来源：Wind

　　另一方面，隔夜美股上演V型反转，纳指盘中跌幅一度近5%，尾盘强势拉升翻红，最终道指收涨0.29%，标普500收涨0.28%，纳指收涨0.63%。

　　为何A股、美股走势迥异？

　　美股V型反转，A股单边下挫，缘何如此迥异？对此，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁团队发布研报指出，在全球资本流动加快的趋势背景之下，A股与美股存在着一定的共振情况，至于周二中美股市表示迥异，原因有三：

　　一是外部事件扰动，资本回流导致中美走势分化。

　　近期俄罗斯和乌克兰关系加速恶化，本次冲突背后依然是美俄势力之间的对峙，目的是通过加剧边境紧张形势，为美俄全面谈判争取优势。军事冲突阴影给全球资本市场带来巨大影响，地缘政治风险上升降低投资者风险偏好，避险情绪加速升温，资本回流导致中美走势分化。

　　二是中美预期差导致走势分化。

　　美国方面，从通胀高企之后，美联储态度由“鸽”转“鹰”，美联储加强了预期管理，表示加息周期最早于3月开启，并按时加息次数可能更加频繁，加息预期之下，市场风险偏好有所下行，美股展开持续调整，从近期高点回调近15%，短期恐慌情绪已得到一定的释放。叠加美国历来对金融稳定较为看重，美股向好也对民主党今年面临的中期选举更加有利。

　　中国方面，市场对于政策托底经济包含较为一致的预期，A股从11月初开始有所表现，但随后的政策实施力度和节奏与市场存在着一定的预期差，无论是宽货币发力空间还是宽信用显效时间，均有一定程度上的空间，因此近期指数持续调整，但从调整的空间来看，A股调整不及美股充分，本轮上证指数调整6.36%(创业板调整较为充分近15%)。

　　三是“持币过节”投资者观望，北上增量资金熄火。

　　从增量资金的角度来看，节前市场“持币过节”投资者进入观望状态，参与意愿不强，因此整体市场增量资金略显不足，市场的亮点在于北上资金的持续买入。市场近期展开持续调整，此背景之下，北上资金作为A股重要的增量资金依然坚决积极布局，今年以来已持续买入400亿元，为市场提供信心和活跃资金。但周二北上资金全天净流出36亿元，结束前期大幅流入导致市场活跃增量不足，在区域事件扰动之下，外资出于避险考虑，短期流出并回流本土导致A股和美股走势分化。

　　A股整装待发

　　历次冲击后，A股表现几何？陈梦洁团队梳理发现，从市场表现来看，A股和美股表现出了较强的韧性，体现出大国对于突发事件扰动的包容性。从2001年起的历次冲突后一周的市场表现，A股和美股均实现上涨，在全球表现突出，创业板的涨幅中位数甚至达到了0.69%。

　　陈梦洁团队指出，从历史情况来看，区域事件冲击对A股影响有限，后市A股运行节奏仍“以我为主”。

　　来源：“粤开策略研究”微信号

　　据陈梦洁团队测算，从近10年胜率来看，春节前后一周上证指数的胜率均为70%，创业板指的胜率均为80%；从涨跌幅来看，节后上证/创业板的涨幅均值为0.21%/2.28%，节后15个交易日表现显著占优，受到两会政策预期以及事件驱动的影响，节后的表现显著优于节前，A股存在“春季躁动”日历效应。

　　展望后市，该团队认为，“不悲观，A股整装待发”。该团队称，后续下行空间有限，市场接近调整尾声，投资者应“风物长宜放眼量”。在“以我为主”的主旋律下，稳增长仍是近期市场重心，无论是宽货币还是宽信用，政策托底经济值得期待。对于后市，节前市场追逐确定性，大盘蓝筹表现优于中小盘，节后政策预期再起，市场转而追求高弹性。预计一季度稳增长仍是主线行情，预期之下率先开启一波大盘股占优的行情。

　　配置思路上，陈梦洁团队建议，一是近期关注大盘股的表现，大盘股存在着较强的阶段性反向切换的需求。关注稳增长低估值主线，基建与地产链条的房地产、建材、家电等以及扩内需的休闲服务、食品饮料等消费行业。

　　二是全年关注中小盘表现。今年分母端的边际变化对中小盘股走势形成支撑，稳增长显效阶段关注预期改善与相对盈利增速占优的投资方向，高质量转型发展重点支持的能源转型、高端制造、数字经济等方向。