核心观点：我们认为医美板块出现一定回调，但我们长期看好医美赛道核心标的的成长价值，真正的优秀公司会通过时间消化估值，近期各家医美公司基本面无较大变化，一切经营良好。

行业观点：在颜值经济时代，颜值压力催生了旺盛的消费需求，医美成为大空间低渗透高增速的黄金赛道。年轻化趋势驱动行业蓬勃发展，年轻化趋势也使得美肤抗衰等日常化轻医美项目以及相对低客单价的产品受到消费者青睐（可逆性，高频次，成瘾性），所以我们认为轻医美的上游产业和下游产业会受益于行业的高速发展。另外，非合规市场占据了市场的绝大部分份额（上游产品6成左右非合规，下游8成机构非合规），而医美行业趋势是规范化（不论是通过教育消费者抑或是教育医生），因此合规龙头企业具备长期优势。在行业竞争日趋激烈背景下，提高消费者粘性（高频产品、整体解决方案）是医美机构的关注重点。

2002年、2011年，我国陆续发布了机构基本标准、分级管理目录;

2016年，成立中国整形美容协会，针对服务机构的合规化正式开始;

2017年，我国在河南、陕西多个省市发起严厉打击非法医美行动;2017年，来自中国医学科学院的全国政协委员肖苒主任提交了《关于加强医疗美容行业管理的提案》，直接推动了2017年5月开始的7部位联合打击非法医疗美容的专项行动，打击内容包括无证行医、非法制售药品医疗器械、整治违规医美培训、查处违法广告和互联网信息等。虽然这场遍及全国的行动雷声大雨点小，哩哩啦啦整了一年没什么实效，但是有总胜于无。

2019年针对医美广告，明确了医美平台的广告规范。

2020年《医疗美容服务管理办法》有针对性地对医疗美容服务和药品进行监管，进一步推进医疗美容行业结构改革，改善行业内重获客营销，轻专业医疗的不良现象。

2021下半年预计将有新政策进一步打击非合规市场。

监管趋严下，医美行业加速进入洗牌阶段。通过相关数据显示，2016至2019年间，医美行业注销企业数呈不断上升趋势。2019年，倒闭的医美机构数量超过2600家。据悉，医美行业逐步走进监管视线，在打击违法违规机构方面起到一定作用，此外，随着资本不断涌入，医美行业的龙头效应将越发明显，从野蛮发展的阶段，将逐步走到自然的优胜劣汰，以及龙头集中趋势。

爱美客：嗨体终端销售情况稳定，目前重点向二线城市布局，二级城市渠道覆盖率有所提升；嗨体熊猫针铺货速度有所加快；其余玻尿酸产品往三四线城市快速下沉布局。

华熙生物：润致系列医美产品目前与合作商签订合约，同时帮助医美机构进行导流合作共赢，目前进展顺利；护肤品端618预售成绩优异，润百颜，夸迪系列产品保持高增速；原料端逐步恢复；食品端与龙头公司进行合作，共享渠道优势。

华东医药：少女针目前进院进程按计划有序进行，对医生进行培训和教育；海外医美产品管线高端玻尿酸获证；美白仪有望在国内进行销售；

四环医药：肉毒素一线城市覆盖率30%左右，后续继续进行铺设包括二线城市；

奥园美谷：近日与大连肌源医药科技有限公司等3家标的公司签署《股权投资（转让）意向协议书》，拟以发起设立的并购基金，收购标的公司股权比例51%-70%。公司与肌源将利用各自在技术、品牌、行业资源、产业优势等方面的有利条件展开合作，打造医美全产业链布局。

近日新闻：长春圣博玛生物材料有限公司在瑞典卡罗琳斯卡设立的全资子公司，已成功获得聚乳酸面部填充剂的欧盟 CE 认证证书，意味着该产品将在全球除中国外的64个国家和地区获得销售资格。⻓春圣博玛医用级原材料包括左旋聚乳酸（PLLA）（童颜针），是⽬前全球最⼤的两家医⽤级聚乳酸原材料的⽣产商之⼀（另⼀为荷兰普拉克）。但公司在医美销售渠道和终端市场尚未体现明显优势。

点评：该产品获批并不会对中国市场的童颜针和少女针产生太大挤压，因为医美注射剂产品核心竞争力一部分依赖研发，另一部分依赖强大的渠道和销售能力。目前国内爱美客，华东医药拥有先发优势，相信未来两家公司随着新产品放量将会取得较大业绩增量。