中盐化工：短期受制于纯碱价格下跌，中长期的业绩弹性还是在纯碱价格反弹。
1. 公司现有纯碱产能240万吨（昆仑碱业150万吨氨碱法产能，中盐昆山70万吨联碱法产能，盐碱分公司30万吨氨碱法产能）。
2. 拟定增收购青海发投碱业，发投碱业主要从事纯碱产品（包括轻质纯碱、重质纯碱及食用碱）等的生产及销售，现有产能140万吨+在建90万吨产能（22年底投产，待确认）。均为氨碱法，预计明年并表。
3. PVC产能40万吨、烧碱36万吨，糊树脂产能8万吨。PVC-烧碱最近价格下跌，可能暂时不赚钱，糊树脂这块8万吨产能，单吨净利大概在1000元，贡献8000万元.、公司主要弹性还是在纯碱这块
4. 各个产品的完全成本（估算）：氨碱法1700元左右，联碱法1500元左右。纯碱价格2300元，氨碱法单吨净利300元，联碱法单吨净利455元。
5. 21年净利润：18亿，按照当前纯碱价格来算的话，明年18亿利润肯定达不到，估计在10亿左右，算上发投碱业并表，预计明年大概14亿左右，对应现在市值（157亿），大概10倍。
6. 投资建议：业绩拆分可能存在一些误差，但是总的来说，按照当前2300的价格来看，明年业绩的弹性会低于今年，目前还是作为储备标的，等待纯碱价格反弹，再来推算市场空间。