折叠手机成为智能手机新的发展方向。面对在光学、声学领域的创新瓶颈，终端厂商近年将创新焦点放在手机外观设计上，一改过去直板屏手机的设计，密集推出可折叠手机产品。经过几年发展，折叠手机无论是屏幕尺寸、便携性、还是软件适配上，都较前期有较大幅度提升。同时，折叠手机价格不断下探，2023年我国折叠手机平均售价为9,107元，相较于2019年平均售价大幅下降7,392元，对消费者的吸引力不断提升。目前多个终端厂商基本保持一年推出两款折叠手机的节奏，积极抢占市场份额。除此之外，苹果亦积极推进折叠手机及平板的研发；而华为、三星则加快三折屏手机的研发。

折叠手机出货量有望快速增长，国产终端份额有望提升。2023年全球折叠手机出货量达到1,800万台，同比增长26.76%；其中，中国市场出货量为610万台，同比增长69.44%。随着折叠手机的用户体验提升以及终端售价不断下探，同时叠加未来三折屏手机、苹果折叠手机等新品拉动下，预计折叠手机出货量有望保持快速增长的态势。据Counterpoint预计，2027年全球折叠手机出货量将达到1亿台。从市场格局来看，三星虽然在全球市场占据主要份额，2023年达到66.4%，但较2022年的80%以上已出现较大幅度下降。目前折叠手机已经成为多个国产终端厂商重点发力领域，在积极推出新品之下，预计未来市场份额有望进一步提升。据Trendforce预测，随着华为强势回归，其2024年全球折叠手机的市场份额有望从11.9%进一步提升至19.8%。

重点关注价值量提升环节。相较于传统直板机，折叠手机的显示、铰链等环节价值量翻倍，且占BOM比例大幅提升。显示：目前华为、荣耀等多个终端厂商推出的折叠手机都有采用京东方、维信诺等国产面板厂商提供的方案。随着终端品牌对国产面板的认可以及国内OLED厂商的产能释放，国内OLED智能手机面板市场份额大幅提升，行业话语权进一步提升。盖板方面，相较于CPI方案，UTG能够较好解决折叠痕、低回弹等问题，已经成为主流方案，2023年国内采用UTG方案的折叠手机占比已经接近70%。目前海外厂商如美国康宁、德国肖特等把持UTG原片领域，国内企业如凯盛科技则积极突破。铰链：铰链的设计结构复杂，涉及多个精密零部件，同时对材料、工艺的要求不断较高，整体价值量较高。后续随着三折手机的推出，所需铰链的数量将从原来的1组增加至2组，未来铰链市场规模有望进一步爆发。MIM是铰链零部件核心工艺，国内厂商份额领先。铰链制造则主要被台资、美国、韩国等厂商所垄断，近年内资厂商如精研科技等积极拓展铰链制造领域并实现量产。

投资建议：随着折叠手机用户体验提升以及终端售价不断下探，同时叠加未来三折屏手机、苹果折叠手机等新品拉动下，预计折叠手机出货量有望保持快速增长的态势。目前折叠手机已经成为多个国产终端厂商重点发力领域，预计未来市场份额有望进一步提升。在折叠手机大浪潮下，建议重点关注价值量提升的环节，如显示（折叠屏、盖板）、铰链（MIM、制造）。

风险提示：下游需求释放不及预期；技术推进不及预期等