【东北有色-锂】2021年销量预增30%，扩产计划进一步明确-韭研公社

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【东北有色-锂】2021年销量预增30%，扩产计划进一步明确

心存侥幸

下海干活的老韭菜

2020-11-25 08:54:57

出席人员：Kelly O'Brien（首席投资者关系），Ricardo Ramos（首席执行官），Pablo Altimiras（副总裁-锂和碘），Gerardo Illanes（首席财务官）

公司简介：智利矿业化工（简称“SQM”）拥有锂及其衍生物、SPN、碘及其衍生物、氯化钾及硝酸钾、工业化学品五大主营业务，是最重要的南美盐湖提锂企业之一。其锂业务主要依托于智利北部的Atacama盐湖及澳洲的Mt Holland氢氧化锂项目（未投产），当前年产能为7万吨碳酸锂，其中包括1.35万吨氢氧化锂。

核心内容

1. 公司生产经营情况

1）Q3营收环比略有下滑，诉讼和解费用基本抵消本期利润：2020年前三季度实现营收13.0亿美元，同比-11.4%；毛利润3.5亿美元，同比-17.0%；净利润9750万美元，同比-53.8%。其中Q3实现营收4.53亿美元，同比-4.3%，环比-1.3%；毛利润1.15亿美元，同比-14.46%，环比-10.3%；净利润170万美元，同比-97.2%，环比-96.7%，主要系美国一起集体诉讼产生和解费用6250万美元。

2）Q3锂均价同比大跌45.9%，销量高增56.6%，难逃营收同比下滑15.4%：2020年前三季度，公司锂板块营收2.47亿美元，同比-39.3%；均价6353美元/吨，同比-46.6%，销量3.88万吨，同比+13.8%。Q3单季度锂板块实现营收0.95亿美元，同比-15.3%；均价5384美元/吨，同比-45.9%；销量1.77万吨，同比+56.6%，环比+40.5%。

3）发布可持续发展计划，承诺降低盐水提取量：根据计划，到2030年，盐水提取量将减少50%，使用的陆地水将减少40%；到2040年，使用的陆地水将进一步减少50%。公司认为有足够技术实力确保产能不受影响，可在完成上述目标的同时实现产能扩张。

4）高生产率保证了充足的库存，足以应对销售额的增长：在预期明年销售额增加30%的情况下公司仍有充足的库存，目前库存超过10亿美元，包括碘、锂、硝酸盐等。

2. 产能扩张计划及资本支出

1）公司锂板块扩产计划继续推进：公司的5万吨碳酸锂和8000吨氢氧化锂增产计划正持续推进，预计完成时间仍为2021年末，资本支出约为2.4亿美元。Mt holland项目仍在推进，将在2021年1月作出最终的投资决策。

2）董事会批准新增一项扩产计划：预计在2023年将碳酸锂年产能扩张至18万吨，将氢氧化锂年产能扩张至3万吨，资本支出约为1.5亿美元。

3）硝酸盐和碘板块拟增产增效：公司计划新增资本支出2.7亿美元以用于增加Caliche硝石矿区产能、海水管道项目、采矿设备和操作中心升级；以及新增资本支出1.7亿美元以使硝酸盐和碘产能分别增加25万吨和3千吨。

4）2021年~2024年的维护资本支出约为1.2亿美元/年。

5）2020年~2030年与可持续发展计划相关的资本支出约为2.0亿美元。

6）产能扩大提高了生产效率，进一步降低成本：锂的生产成本逐季度降低，第三季度的成本低于4000美元。产能扩大进一步降低边际成本，除去向CORFO支付的费用，包括折旧在内的总生产成本正在下降。

3. 市场观点及预期

1）2020年锂需求持平，但Q3已现复苏趋势。公司认为在当前的不确定性下，2020年锂需求与2019年应大致持平。Q3新能源汽车销量高增，预计2020年同比将有两位数的增长。此外，来自中国的强劲锂需求正在恢复。

2）预计Q4锂价环比基本持平。公司预计2020年实现销量6万吨，同比+30%，对应Q4销量预期2.12万吨，环比+19.8%。

3）销售预期乐观，计划增产以支撑销售增量。公司预计2021年销量同比+30%，对应销量约为7.8万吨，将进一步提高公司市占率。

4）供应链区域化背景下，公司仍持续面向所有客户。中国占公司现有销售额40%以上，占锂需求50%以上。公司持续面向所有客户提供电动汽车、电池和工业应用的需求，第三季度电动汽车的销量在中国增长了约40%，在欧洲增长了130%以上。

问答环节

【关于增加产量后的成本问题】

Q：公司将在接下来五年内的销量增加三倍，同时由于可持续发展计划还需改变生产布局并增加相应的成本。在仅考虑锂产品的现金成本的情况下，增大产量时的成本将会是什么样子？

A：首先，财务报表已显示我们按季度降低了锂的生产成本，在第三季度报告的成本是缴纳给CORFO之前的成本，低于4000美元。产能的扩大还将带来更高的生产效率，这将使我们能够继续降低成本。其次，我们已经进行了很长时间的可持续性计划，该费用的一部分已经包含在成本中。

Q：就锂的成本而言，当价格降低时，您的特许权使用费就降低了。但在实际生产中，就生产一吨的实际成本而言，你是否能看到随着时间的推移降低成本？如果可以的话，您能否谈谈降低成本的时间和降低成本的规模大小？

A：是的，为了降低成本，提高生产率和提高质量，我们采取了许多举措。我们昨天宣布了重要的一点是，在提高产能的第一步中，我们的投资数量从12万吨增加到16万吨，这是非常有竞争力的。这就是为什么我们谈论SQM中的成本时，由于边际成本非常低，我们谈论总成本。如果您查看详细信息，即每个季度的销售成本，您将获得我们的成本正在下降的信息。但是关于特许权使用费，它不仅仅是成本，也是我们与CORFO进行利润分享的过程，是按公开的价格百分比支付的。总的来说，除去我们向CORFO支付的共享利润，包括折旧在内的总生产成本正在下降。

【关于价格】

Q：由于COVID-19，碘价在第三季度下降，你认为碘价何时可以回到每公斤35美元？何时能回到不久前达到的水平？

A：我们认为需求虽然短期受到COVID-19的影响，但市场的基本面没有重大变化。我们对碘价回升保持乐观的预期，相信在明年需求将恢复到与2019年相似的水平。

Q：一个季度之前，公司的锂销售价格是6800美元/吨LCE，而现在是5400美元/吨LCE，当然，这是这个季度的平均价格，九月份的价格应该还要更低。那么为了维持Q4的平均价格不变，你会预期价格上涨一点吗？

A：价格是供求关系的结果，我们对需求的看法是积极的。在供给方面，尽管一些生产商的产量有所下降，但我们已经看到了市场上的一些投资，这些投资可能会继续对价格回升施加压力。但是，在中国这个重要的市场上，我们一直看到成功的经验。他们正在恢复价格水平，我们当前价格回升的进度已经慢了。因此，随着需求的恢复和库存的使用，我们应该在明年和不久的将来看到更好的价格。

【关于库存】

Q：您能谈谈您有多少库存吗？包括能够供应的月数或是美元计价。您认为库存何时会恢复正常？

A：上个月我们一直以很高的生产率生产，这使我们能够应对当前的销售预测。同时，我们预期明年的销售额会比今年增加30%，现在我们有足够的库存来继续该计划，没有与库存有关的任何问题。

Q：您提到上个季度拥有的存货为10亿美元，您能谈谈锂库存量吗？

A：是的，我们的确有超过10亿美元的库存，其中包括碘、锂、硝酸盐等。我们不会透露具体业务的库存水平，但我们有足够的库存来应对明年预计的销售增长。

【关于市场】

Q：在没有COVID-19下的供应链区域化趋势受到广泛讨论，您有多少锂出口到中国呢？随着欧洲市场的发展，您向欧洲销售的策略是什么？您在欧洲的行业位置如何？

A：SQM在全球为许多客户提供产品。第一，我们现在的销售额有40%以上在中国，这可以由50%以上的锂需求都在中国解释。第二，我们策略是持续面向所有客户，我们不仅有电动汽车和电池的锂需求，还有工业应用的需求。我们需要保持与这些客户的关系，并持续支持。

【关于公司经营】

Q：您批准了将锂产品扩容生产，期望达到生产18万吨碳酸盐的计划，那么这些碳酸盐产品将如何投放市场？是否会寻求长期合同以保证这些产品以诱人价格售出？

A：我们正在努力与客户签订长期合同。另外，关于价格的问题，长期合同的价格与现货价格有所不同，我们要做的就是要确保给客户持续供应产品。

Q：接着上面的问题，您会寻求固定价格合同还是浮动价格合同？

A：这取决于客户以及我们针对特定客户的策略，我们有质量、价格、数量等有关的替代方案。

Q：关于明年将会颁布的宪法，有没有在政府层面或是公共领域，存在有关于锂行业将开放更多进入市场的机会或重新考虑特许权使用费的讨论？SQM在锂行业将会遇到什么与新宪法有关的风险？

A：第一，我不清楚新宪法中有关锂的任何具体讨论。第二，个人而言，我对智利未来的环境非常乐观。在推出新宪法的最后决定后，一切生产都回复正常。我们有应对新宪法的一系列进程。总体而言，我对新宪法的讨论不持负面看法。

Q：您是否愿意就想要达成的目标分享一些指导方针？您想在2023年之前每吨节省200美元不包括利润分配吗？还是您现在不想给出目标？

A：抱歉，我现在不想分享。我们现在与研发部门每周开会，希望完成当前项目的最后一步。一旦我们对潜在项目及效果有了清晰的了解，我们就会对此公开。

【关于投资计划】

Q：关于贵公司最近宣布的对碘和锂的投资计划，能否详细说明一下从环境和监管的角度需要采取哪些措施? 另外，你刚才提到这个项目的资金细节将在下个月公布，请问你知道这主要是债务还是股权和债务的组合吗？

A：1）在环境许可方面，我们在过去的10年里一直在努力，以满足环境需求。到目前为止，在每一个项目中，我们都是行家。如你所知，在每一个采矿项目中，你都需要环境许可和各类不同的许可。就锂而言，我们已经争取了180公吨的许可，而在硝酸盐和碘业务，在过去三年，我们已经准备好了开采许可。我们的业务涉及淡水、海水管道，这些在这个项目非常重要，我们现在得到了许可也在还继续争取。而在工程方面，我们有一些采矿上和施工上的许可。我希望能在明年上半年准备好所有的许可，这意味着，在环境和监管方面，我们正在提前进行准备。另外，我们认为可以毫不迟疑地用13亿美元来解决环境问题也是一项重要举措；2）关于融资的问题，我们预计在12月召开董事会会议，我们会向董事会提出多种方案，您之前提到的方案也是其中的一部分。我保证在12月的新闻发布会上，我们会公开董事会的融资决定。但要提醒您的是，我们是一个非常保守的公司，在过去的20多年里，我们资产负债表非常强劲，所以您可以预计，我们在未来的财务计划上也将会非常保守。

Q：这个问题实际上与Mt holland有关，你提到明年1月份将作出决定，而我了解到你们已经有了一份最终的可行性研究报告，能否告知我们你想通过这次联合审查达到什么目的?这实质上只是提高资产价值?还是说，想在那里建造一个更大的设施?

A：我们正在等待工程公司的最终可行性研究报告，预计在接下来的30天内会收到最终文件，也希望可以在未来60天内与我们的合作伙伴举行会议，以便正式宣布。这个项目中的每个公告都是联合公告，因为该项目是与我们在澳大利亚的合作伙伴一起推进的，我希望在一月份的一场公开会议结束后宣布该项目，届时所有的文件都会公开。