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【中国海油长期核心逻辑】

1、全球油气未来勘探开采主要在深海、超深海领域，国内海域当前还在浅海高峰前期，未来勘探空间巨大

2、海外圭亚那、巴西全球明星项目潜力巨大，桶油成本极低，项目投资回报率很高，储量巨大

3、天然气未来增速快，公司实现价格安全边际高，产区与消费区高度重叠，且直接对接工业企业客户

4、由于聚焦上游业务，盈利能力强，自由现金流优异，未来长期分红比例提升空间大

5、由于长期与全球油气巨头长期合作，管理经营优异，国内装备制造产业升级及技术进步助推公司勘探及成本降低

【重磅前瞻】微软本月将发布首批AI PC产品 搭载“AI Explorer”功能

微软将于3月21日发布Surface Pro 10和Surface Laptop 6，这有望成为微软首批AI PC产品。这些设备将配备基于英特尔酷睿Ultra或高通Snapdragon X Elite的处理器，搭载最新NPU，以增强AI功能。新品将搭载“AI Explorer”功能，这也是AI PC与普通PC的区别所在，AI Explorer可以在任何应用程序上运作，用户可以使用自然语言搜索文档、网页、图像和聊天。

AI PC：捷邦科技、隆扬电子、贝隆精密龙旗科技、光大同创、春秋电子、新亚电子、华勤技术等

北交所+AI PC：豪声电子、鸿禧科技

【博杰股份 002975】T链人形机器人预期差最大标的，算力测试设备隐形冠军

<未知来源，注意吹票风险>

全资现金收购美国哈挺（中国分部），哈挺是特斯拉人形机器人滚轴丝杠的独家供应商；

哈挺是全球三大磨床公司之一，哈挺的磨床和硬车车床在丝杠、减速器行业知名度高，份额高；公司参股尔智机器人，布局人形机器人研发和销售，收购哈挺后协同效应明显，未来将充分受益国产人形机器人崛起；

实锤供货英伟达GPU板卡检测设备，公司产品线主供大数据算力服务器主板测试设备，2022年算力测试设备订单收入1.5 亿，目前在手订单充盈；

VR/AR市场上，苹果是第一大客户，重点开拓光学自动检测、射频、声学检测设备及输出一体会解决方案。

员工股权激励计划显示，24年-26年收入增速CARG达45%（不包括哈挺分部），计入哈挺后的收入增量，则24年-26年收入预期为：16.8亿、20亿、25亿 （vs.23年收入9亿）

预计24年净利润为2.8亿（其中传统业务2.3亿+哈挺并表0.5亿），25年净利润3.8亿，26年净利润5.2亿，增速为35%，给PEG=1估值35倍PE，则合理市值为182亿（vs.当前50亿），潜在涨幅空间370%

3月金股【中控技术】20240307：左手设备更新+新质生产力，右手机器人+AI大模型！【申万宏源TMT+机械】

发改委表示，设备更新是年需求超5万亿的巨大市场。将围绕节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级等方向，推进重点行业设备更新改造。以上直接利好公司控制系统及工业软件放量！

3月6日受邀参加上交所沙龙“新质生产力”。公司董事长崔山表示，从集散控制系统(DCS)到安全仪表系统(SIS)，再到自主研发的智能运行管理与控制系统(OMC)和流程工业过程模拟与设计平台(APEX)，每一项产品的问世都是对传统生产模式的革新和生产力质的飞跃

积极布局具身智能，斩获沙特阿美大单。公司全力加码“AI+机器人”，在人形机器人方向全面发力，日前已投资入股浙江人形机器人创新中心有限公司；且在近日成功斩获沙特阿美的AMR智能机器人项目大单

公司将推出首个面向流程工业运行优化与设计的AI大模型，运用海量的生产运行、工艺、设备及质量数据，自主研发AIGC算法，基于工业多源数据进行融合训练，建立流程工业高泛化、高可靠的大模型，有望在流程工业的效率上实现革命性的突破

23年收入86.2亿元，同比增长30.1%；归母净利润11亿元，同比增长37.8%，高于业绩预告中枢。前期回调充分，24年PE 30x。在全球化布局加速、行业和产品线扩张、AI及具身智能等拉动下，公司将实现长期高成长，有望回归40x以上估值中枢！

【申万宏源TMT+机械】

【招商金属】金价创历史新高

#降息周期临近为金价提供金融属性支撑

鲍威尔表示预计美联储今年将降息，尽管没有对时间表作出承诺。根据CME FedWatch数据，美联储大概率（72%）6月份开启降息，年内有望降息4次。回溯历史，1982年至今美联储共有8次降息幅度在50bp以上的降息周期，其中6次金价在降息期间上涨，平均涨幅13%，期间平均最大涨幅25%。

#央行购金持续为金价提供上行动力

22年下半年来金价与实际利率背离明显，央行持续购金或为重要推动力，根本原因可能在于货币超发背景下的美元信用体系不稳定性以及地缘政治冲突频发带来的避险需求。2023年全球央行购金规模达1037吨，为历史第二高，仅较2022年少45吨。

#建议关注

弹性标的中国黄金国际、赤峰黄金、玉龙股份等，成长标的山东黄金、银泰黄金等。

风险提示：美联储降息不及预期、贵金属价格下行、新项目建设不及预期、矿山安全事故风险等。

【东方计算机】华铁应急：继续建议关注最便宜算力股，10亿担保意味智算业务大单有望落地

我们昨天中午提示市场关注算力新锐华铁应急，后续股价表现良好，我们建议投资者继续重视。

公司前晚发布公告，拟对控股子公司科思翰智算智能技术有限公司（简称科思翰智算）提供10亿元担保。我们注意到，科思翰去年9月份就已成立，后续一直保持低调未公告，此次上市公司公告10亿元担保，我们猜测大概率意味着公司有较大规模的订单即将落地。

#科思瀚团队业务开拓能力较强

据我们了解科思翰智算经营团队具备较强的客户资源拓展能力，年初以来与包括大厂、大模型公司、运营商、整车厂等在内的潜在客户进行了多轮沟通与交流，也与多家AI芯片厂商沟通合作事项。

#先算力租赁后算力服务

我们预计，公司一开始可能将采取算力租赁的模式开展业务，相关业务模式与华铁应急原业务模式类似，管理经验和模式可以复制，但科思翰智算未来的模式可能进一步升级，在行业智算中心建设与运营、微调与推理服务方面提供更多技术服务，收费模式也将有创新空间，有望获得更高的盈利能力。

#原有业务增速快、公司估值很低

华铁应急主业为工程设备租赁，近年来在高空作业平台业务快速增长的拉动下，业绩持续保持快速增长，23年净利润8.4亿左右，而根据1月初股权激励行权条件，24、25年利润复合增速要达到30%以上，据此测算，24、25年归母净利将在11亿、14.2亿左右，当前动态估值仅为11倍，估值水平很低。

我们认为科思翰智算业务进展值得期待，而华铁应急的资产运营经验将为智算业务提供较好的经验与能力赋能。而公司也将在智算服务中持续不断引入新的技术能力并创新服务模式，当前估值仅动态11倍（对应激励条件30%增长），有望成为算力运营新的领军企业，值得投资者关注。

【金力永磁】公司跟踪和观点更新

公司处于周期底部:上游稀土价格处于低点、下游新能源车压价诉求，两头受挤压，公司处于周期低位或者周期底部，底部状态下，净利率10%左右、稳态杠杆率接近150%、周转率接近于1，意味着周期底部，公司ROE在10%-15%之间。

弹性和空间充足:无论是稀土价格上涨带来的业绩弹性，还是新业务新产品扩张带来的盈利弹性（T的人形机器人磁控组件的价值量、毛利率、净利率，相比新能源车完全不可同日而语)，稀土价格上涨+人形机器人期权，往上看3倍以上市值空间。

估值和定价:如果我们认为金力永磁是个周期股，那现在就是买入的时点（盈利底部、周期底部);如果我们认为金力永磁是个成长股，那最好的时点可能还没到来、但是已经越来越近了。以上所说的，全部是金力永磁A股，如果是金力永磁H股，那不需要任何讨论的余地,强推。

深度报告:《拨云见日，尝试解答市场关注的几个核心担忧》

刘博

【西部电子】旗帜鲜明强call一季度出口链公司业绩表现：重点推荐宸展、永新、天键、炬光，关注佳禾智能

1、宸展光电：出口比例95%以上，主要是北美、欧洲市场，主营商用显示，定制化、ToB，目前海外市场恢复势头较好，按照现有订单看，大概率Q1收入创历史新高，全年主业有望达19亿（此前预估18亿），利润预计2.3亿；24Q1并购鸿通科技，目前已实现扭亏，供应北美特斯拉、理想等，预计24年收入10-14亿元，贡献2000万元利润，全年2.4亿元，对应12xPE，此外24年还有至少7000w投资收益，增速40%，股息率5%（每年分红50%）。

2、永新光学：出口比例50%，主要是条码机器视觉镜头及部分光学显微镜，条码恢复趋势确定叠加模组放量，24年有望恢复增长20-30%；叠加显微镜20%+增长，激光雷达翻2倍，医疗光学50%-100%增长。24年整体收入增长40%左右，利润3.3亿元，对应估值24xPE，每年分红35-40%。

3、天键股份：消费电子业务85%+比例出口，绑定海外如哈曼、音珀、赛睿、海盗船、亚马逊、marshall、anker等品牌商，海外需求旺盛；医疗OTC助听器业务放量趋势确定，23Q4正式实现海外批量销售，智能戒指有望于24Q2批量（自有品牌+ODM）。AR眼镜项目（莫界科技）有望于24Q2批量，未来有望受益行业爆发增长趋势，带来较大业绩弹性。预计24年利润1.8亿左右，同比增长30-40%，对应25xPE。

4、炬光科技：出口比例超50%，主要是医疗美容、激光雷达、部分泛半导体业务，新并购公司SMO市场也主要是北美及欧洲。随着主业工业激光触底+新业务激光雷达、医美、泛半导体、材料等新业务持续放量，24年收入预计10亿元，增长70%；净利润预计1.6亿元，翻倍增长，对应估值45xPE，分红率30%+。

交流联系：单慧伟

【华鑫电子|液冷】精研科技：折叠屏铰链快速放量，服务器液冷供应链破局成长

??卡位折叠机铰链组件业务，驱动盈利能力提升

公司深耕消费电子MIM行业多年，技术实力行业领先。公司具备MIM零部件到铰链组装的一体化生产能力。截至2023年11月，公司折叠机铰链MIM组件已实现两个客户量产应用+一客户认证完成。公司是H，荣耀，OV，小米等头部核心品牌供应商，2024年随着折叠屏MIM零部件和铰链业务将大幅增长，公司业绩有望迎来量价齐升。23Q3单季度归母净利润1.53亿，环比大幅增长。2023-2025年全球折叠屏手机铰链市场规模有望从37亿增长至109亿，

??轻量化趋势，钛合金业务空间广阔

钛合金类产品公司研发多年，目前正在进行终端产品钛合金MIM件、部分3D打印件的研发。钛合金MIM工艺和3D打印工艺都相较传统的CNC工艺成本更有优势，公司在该领域技术积累深厚，有望大幅受益于钛合金结构件的普及。未来五年消费电子钛合金市场规模有望超过400亿元。

??服务器液冷产业趋势明确，公司深度参与

钛合金类产品公司研发多年，公司散热业务规划是以液冷方向为主，以热管，均温板和其他散热模组产品为辅，目前已经进入英伟达（NVIDIA）供应链，将充分受益于英伟达下一代AI处理器蓬勃发展。

??预测公司2023-2025年收入分别为26.21、33.66、42.52亿元，EPS分别为1.11、1.53、1.88元，看好折叠屏铰链放量和服务器液冷材料领域成长，给予“增持”评级。

 外汇交易员:华为数字能源总裁侯金龙称，预计2024年底在全国340+全国城市和主要公路布局10万+华为全液冷超/快充。目前的进展速度已经超出了预期。

【SK海力士投资10亿美元扩大对先进芯片封装投入】3月7日消息，SK海力士（SK Hynix）正在加大对先进芯片封装的投入。SK海力士将在韩国投资超过10亿美元，用于扩大和改进芯片制造的最后步骤。

<信源未知,谨慎参考>

就华为p70传言延期，今天带着问题和同事聊了聊有以下结论分享：

01：我们是干分工的，是为技术赋能的，我们下意识都会觉得，按照程序化的流程干完自然会推向消费端，但我们忽视了市场节奏

02：这一代致力于夺回影像领域的领先，多端底层的优化打磨可能还需时间

03：小折叠刚发布会对应的人群就是【线下市场】+【时尚设计】，这和P系列无疑是有重叠的，24年度目标对于折叠家族的销量是寄予厚望的，目前小折还在起跑冲量。P系列再冲入市场必有影响。

04：随着芯产线产能工艺的持续更新迭代，当然量产环节不得不考虑备货改善mate60系列的抢购缺货现象；同时也要为后续的新芯+万象更芯留下足够产能占比。故供应P70系列的芯节奏放缓也是合乎逻辑的！

结论：不管是否延期半个月还是一个月，量产早已开始、芯无焦、影惊艳、致美学、品设计、现经典！

【开源机械】赛腾股份：HBM产能紧缺，最强铲子股

??SK海力士2024年HBM产能紧缺，设备需求爆发

#贝塔：下游算力爆发带来核心HBM厂商扩产，三星、SK海力士纷纷迎来规模扩产，三星计划到今年第四季度将 HBM 月产能提高到 15 万至 17 万个， HBM CAPEX 增加了 2.5 倍以上。SK 海力士预计2023公司HBM出货量为 50 万颗，2024 年目标产能是目前的 2.5 倍，

#在如此产能扩建的基础上，产品依然售罄，扩张产能迫在眉睫。预期HBM设备将迎来空前大爆发，远超市场预期。

#赛腾为什么是HBM最强铲子股？

（1） 收购日本老牌公司OPTIMA，三星和海力士客户导入已经完成，且深度绑定，2023年已经拿到三星3亿+HBM设备订单；2024年量价均有保障，A股唯一。

（2） 量测设备是先进封测最难的环节，技术壁垒最强，价值量最高；赛腾对标康特科技（300亿市值），规模出货三星且将打入国内存储厂商，想象空间A股最好。

（3） 随着制程提升和工艺优化，量测设备升级已经确立，赛腾和三星合作开发下一代量测设备，放量在即！

（4） 利润好： 2024年产能紧缺，是卖方市场，公司设备存在价升逻辑，毛利率预计近60%，净利率预计近35%！

#预计2024年新增订单超8亿，在手订单超15亿，交付超8亿；2024年成为交付大年。

#先进封装产品亦存在扩展:

客户确定：横向拓展奠定基础，包括激光开槽、包装机、固晶机等产线设备预计有新的规模增量进入，赛腾擅长的就是开拓。

??主业稳定且估值低： 安全边际足，且有众多趋势产业

#苹果产能往印度和东南亚转移进入加速期，预计持续2-3年，产线自动化升级进一步持续带来设备进入新一轮景气周期，另潜望式摄像头和苹果耳机更新带来改型的新增设备。综合消费类电子主业业务2024年存在20%+营收增速。

#趋势产业： 苹果MR发售，划时代产品问世，产品紧俏、产能紧缺：预期2024年50万台，，2025年150万台，MR 二代规模量产上1000万台，公司目前已获得A客户一代和二代设备订单，1000万台MR对应赛腾股份供应约10亿元。

??预计2023-2025年营收为42/53/63亿元；净利润为6.8/8.1/9.5亿元，对应2024/2025年估值为17/14倍，分部估值来看，半导体业务今年2亿利润，对标康特科技50倍估值，给到100亿，消费电子6.1亿利润，给到20倍，合计看到220亿。

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。