轻工日化：鼓励开展家具家装下乡补贴，优质家居龙头迎估值修复机会【中金零轻美樊俊豪】

大家好

12月8日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍”十四五“推进农业农村现代化规划有关情况，其中提到将鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴，促进农村居民耐用消费品更新换代。我们认为农村市场需求广阔，目前家居龙头企业积极推进渠道下沉，布局低线市场，有望享受发展红利。

评论

1、农村市场需求广阔，积极布局下沉渠道的全国性家居企业有望受益。随着农民收入的不断增加及农村居民消费升级趋势，农村居民追求品牌化、品质化、智能化家居的趋势日益凸显，将大力提振家居消费的需求，带来更为广阔的家居消费市场。并且目前家居龙头企业不断完善渠道布局，积极下沉，低线市场渗透持续加强，我们认为全国性布局完善的优质家居企业有望通过规模优势以及成本优势进一步享受农村居民家居家装新增量及消费升级带来的双重红利。

2、房地产悲观影响逐步减弱，板块估值有望迎来修复。12月6日，中共中央政治局会议强调政策稳字当头，稳中求进”，对于地产政策表述较为积极，政治局会议表示要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理性住房需求，要促进房地产业健康发展和良性循环”。我们认为随着相关政策强调稳字当头，家居产业链景气度有望逐步企稳，同时当前家居板块估值中枢仍处于低位，我们继续看好家居板块回暖带来的估值修复与业绩成长机会。

3、定制与软体家居Q4销售保持良好增长势头，龙头表现出色。我们预计4Q21家居行业仍有不错的销售增长，其中定制家居订单销售仍维持双位数以上增长的态势，软体家居龙头在去年同期高基数下仍维持20%-30%的快速增长，势头保持良好，体现了当前家居消费需求的较好的韧性。同时我们认为当前原材料价格仍处于高位，对于家居企业成本仍有一定影响，但若未来原材料价格等压力能够逐步缓解，企业盈利能力将有所回升，有望推动业绩不断回暖。

估值与建议

我们看好家居消费的中长期发展前景，此次家具下乡政策有望带来空间广阔的农村下沉市场，且随着行业悲观预期的逐步修复，板块估值中枢亦有望上移，推荐大家居产业链中低估值高性价比的龙头企业：欧派家居、敏华控股、顾家家居、索菲亚、志邦家居、东鹏控股、蒙娜丽莎。