1、老牌龙头房企，再谋跨越发展。两大险资入主后公司原管理层仍具备较大的经营自主权。近5年（2016- 2021年）公司营收和归母净利润的复合增速分别为12.3%、8.5%，分红率维持在30%左右的高水平。

 2、规模成长处于正向循环。得益于公司“深耕核心+适当拓展”的布局策略，同时连续5年保持了45%以上的  拿地强度。2016年起公司的销售增速重归快车道近5年销售金额CAGR达23.3%。2022年一季度，公司排名 继续提升至第8位，全年有望跻身行业前10。 

3、盈利能力具备长期优势。公司结转毛利率自2022起有望触底回升。同时财务处理审慎，成本管控能力也 在不断精进，融资成本仅为4.65%，近年来通过向合作方提供资金获得了可观的利息收入。都将助力公司长 期盈利能力维持在较高水平。

 4、多元化板块发展势头良好，协同效应显著。公司的多元化板块2021年中期实现收入39亿元，同比增长 40.3%，占营收比重达11.7%，值得重视。 投资建议： 重申买入评级，上调目标价至23.80元。我们预计公司2021-2023年EPS为2.10/2.38/2.71元，归母净利润为 94.7/107.5/122.3亿元， 三年CAGR为5.6%，考虑到公司的成长潜力，我们在可比公司2022年8X的PE估值 上给予20%的估值溢价，即10X的估值水平，上调目标价至23.80元。