国防军工行业点评：军费增速超预期，装备建设再加速
韭要要
2022-03-07 17:55:18
事件点评：
2022年中国军费预算为1.45万亿元，同比增速为7.1%，同期GDP目标增速为5.5%。3月5日，根据中国财政部在十三届全国人大五次会议上提交的政府预算草案报告，中国2022年军费预算为1.45万亿元，同比+7.1%，增幅较去年上调0.3pct，中国军费时隔两年增幅再次突破7%。国家加大军费投入，体现了“加强国防和军队现代化，实现富国和强军相统一，确保2027年实现建军百年奋斗目标”的决心。2016-2022年，中国国防预算增速分别为7.6%/7.0%/8.1%/7.5%/6.6%/6.8%/7.1%，同期GDP增速分别为6.9%/7.0%/6.8%/6.0%/2.2%/8.1%/5.5%（预期目标）。总体而言，中国国防预算增速高于GDP增速（2021年GDP增速高于国防预算增速或与GDP低基数效应有关）。
2022年军费预算增幅同比上调未必与俄乌局势有关。根据军事专家傅前哨表示，中国军费支出完全是按照国防建设和国家安全需求来制定，一方面需考虑到亚太地区和平与安全，另一方面需考虑国家的安全和发展需要。根据解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦，中国增加国防军费主要系1）按照军队建设“十四五”规划布局，保障重大工程和重点项目启动实施；2）加速武器装备升级换代，推进武器装备现代化建设；3）加快推进军事训练转型，构建新型军事人才培养体系，改进和完善训练保障条件；4）与国家经济社会发展水平相适应，改善官兵生活福利待遇，服务军队基层建设。从时间维度上来考虑，中国军费预算的制定先于战争时间，两者并无直接关联。 全球多国增加军费预算以应对动荡的地缘政治局势。从全球主要军事强国国防军费预算来看，在欧洲防务计划+印太战略部署下，美国持续增加国防军费预算，2022财年美国国防军费预算为7700亿美元，同比+5.0%，再创历史新高；在地缘政治局势紧张背景下，2022财年印度国防预算提升至542亿美元，同比+9.3%，其中超过四分之一资金将被用于促进本地企业的自力更生，推动印度军队在装备采购领域逐步摆脱进口依赖；法国2022财年国防预算为409亿欧元，同比+4.3%；俄乌战争的爆发使得德国调整了防务政策，德国总理2月底宣布大幅增加国防开支，包括批准1000亿欧元专项资金，并将今后每年德国国防开支占GDP的比重提高到2%以上；在东亚局势日益紧张的背景下，日本持续加大国防开支费用，2022财年日本军事开支将达5.4万亿日元（约470亿美元），同比+2.6%，在资金支出规模上再创历史纪录，是日本军费连续增长的第八年。
中国军费预算占比GDP仍较低，有较大提升空间。从军费预算占比GDP来看，根据中国政府工作报告提出5.5%的GDP目标增速来算，2022年中国国防预算占比GDP约1.2%，根据IMF预计的GDP增速来算，2022年美国/俄罗斯/印度/英国/法国/德国（计划）/日本国防预算占比GDP分别为3.2%/3.1%/1.7%/2.0%/1.6%/2.0%/1.0%。我国国防实力与经济实力尚不匹配，军费预算占比GDP较世界军事强国仍有较大差距，未来提升空间较大。
投资建议
聚焦高景气度子行业，重点关注航空、航天、新材料、信息化板块。
1）航空：受益于总量与世代差距下补缺补强，目前国家正处于军机更新换代关键时期，新型战机需求量大增，预计未来几年先进战机将持续放量生产，相关标的包括中航西飞、中直股份、中航重机、北摩高科、中航机电、航发动力、中航沈飞；
2）航天：精准制导武器受益于增量武器平台挂载+新品替代升级+实弹演练加大消耗+我国产品享誉国际市场，相关标的包括新雷能、盟升电子；
3）新材料：受益于航空航天领域放量增加及载体用量占比提升，叠加军民融合、国产化替代因素，新材料板块有望维持高景气度，相关标的包括西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份、中简科技、光威复材；
4）信息化：受益于军工信息化趋势加深及多个下游领域放量增长，随着军队现代化建设加速，叠加国产化替代加速，信息化板块有望迎来高速发展时期，相关标的包括中航光电、紫光国微、航天电器、振华科技、鸿远电子、宏达电子；
5）国企改革：受益于资产注入预期/股权激励预期/已做股权激励，相关标的包括中航西飞、四创电子等；按军工集团划分，相关标的包括航天系、电科系及兵器系旗下上市公司。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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