一、主营业务
公司主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等，广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等多元领域。公司主要产品凭借良好的耐温性、抗 UV 性、阻燃性、耐化学腐蚀性等性能，对各大领域的线束系统、流体管路等提供耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等安全防护作用。
公司拥有优质的客户资源，直接客户主要为终端主机厂上游的零部件供应商，包括安波福、住友电工、比亚迪、盖茨工业、时代电气、泰科电子等，产品最终应用于上汽通用、东风本田、广汽本田、东风日产、长安汽车、长城汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、特斯拉、广汽埃安等汽车厂商，卡特彼勒、三一重工等工程机械厂商，中车集团为代表的轨道交通车辆厂商，莫仕、特发信息等通讯电子厂商。公司经过多年的技术积累和市场开拓，凭借自身的产品和服务优势，与上述知名终端品牌商、零部件供应商建立了良好的合作关系，并取得多家合资品牌和国内自主品牌终端主机厂的认证，是国内少数同时进入国产、合资与外资品牌主机厂供应链体系的功能性保护套管企业之一，逐步提高了细分领域的国产化水平。
公司是国家高新技术企业和第一批工信部专精特新“小巨人”企业，已建立一支研发经验丰富、梯队结构合理的技术研发团队，能够快速响应客户的研发、设计需求。公司已先后取得 20 项境内发明专利权、1 项境外发明专利权以及 109 项境内实用新型专利权。公司具备较强的供应链管理能力，不断提升整体生产运营效率。公司具备完善的质量管理体系，先后通过了 ISO9001、IATF16949 和 ISO14001 等国内外管理体系认证。
自成立以来，公司主营业务未发生变化。
（二）发行人主要产品及用途
公司主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等，对汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等多元领域的线束系统、流体管路等提供耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等安全防护作用。
1、公司主要产品简介
公司的高分子改性保护材料主要以聚酯（PET）、尼龙（PA）、聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等树脂材料为基础，辅以公司自主研发的功能助剂配方，通过纺丝、编织、纺织、挤出、复合等工艺加工成型。
（1）功能性单丝
公司生产的功能性单丝作为功能性保护套管的中间产品，是功能性保护套管实现各类功能的关键基础之一。功能性单丝由树脂材料经过配方改性、混料挤出而成，有助于提高产品的耐温性、阻燃性、抗拉强度、延伸率、环境适应性等综合特性，其中的核心技术在于改性配方的设计和改性材料的生产与运用。
通用型大品种改性材料大多已在市场中广泛应用，而专用型高性能改性材料的具体材料配方则掌握在各细分领域内的领先企业手中。功能性单丝的配方设计和改性生产能力是公司在功能性保护套管市场中区别其他国内外厂商的主要竞争优势之一，也是公司的关键核心技术之一。
除了作为功能性保护套管的中间产品外，公司根据市场需求情况，也对外销售部分功能性单丝产品。外销功能性单丝主要应用于厨卫水管等，通过编织在水管外表面，起到耐磨、抗爆破等安全防护功能。
（2）功能性保护套管
① 纺织套管
纺织套管主要由功能性单丝、尼龙和涤纶等复丝构成，通过打纱、上纱、纺织等一系列成型工序制成，产品呈现中空管状。根据生产过程中的具体工艺、材料配方和用途差异，纺织套管大致可细分为三类，分别为空心纺织套管、自卷式套管和热收缩纺织套管。
② 编织套管
编织套管主要由功能性单丝、金属丝、玻纤纱、芳纶纤维和碳纤维等构成，通过打纱、上纱、编织、定型等多道工序制成，具有良好的可伸缩特性，网管内径的扩充比例可以达到 300%。根据结构材料的属性，应用较为广泛的编织套管品类包括聚酯类、尼龙类、金属类、高性能纤维类等。
③ 挤出套管
挤出套管由尼龙（PA）、聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）及聚氯乙烯（PVC）等树脂材料经与功能助剂、色母等混合改性后通过除湿干燥、挤出成型、剖口或裁切等工序制成。根据结构形态差异，挤出套管大致可细分为波纹管、硬质管、螺旋管、缠绕管及金属包塑软管。
④ 复合套管
复合套管主要以功能性单丝、铝箔、玻璃纤维、高硅氧玻纤、镀锡铜等为原材料，通过针车、超声波焊接、热熔、打扣、贴覆等多种工艺成型制成，具有良好耐温性、抗 UV 性、阻燃性、耐化学腐蚀性，起到隔热、屏蔽等功能。复合套管通过不同功能的材料复合，实现了材料成本和综合性能的良好平衡，与单一工艺套管相比具有性价比较高的优点。
隔热型复合套管根据使用位置不同呈圆管状或异形状，应用于高温工况下的线束、连接器、流体管路的保护，能有效隔离热源辐射，降低被保护件表面温度，延缓热老化起到隔热、防火等功能。
屏蔽型复合套管呈开口状结构，主要应用于电磁干扰问题突出的通讯电子、轨道交通线束领域，起到电磁屏蔽功能。
（3）其他自制产品及配套商品
此外，公司为满足客户的一站式采购需求以及配合公司自制产品更好地实现安全防护功能，自主生产少量套管接头等其他自制产品，并对外采购玻纤管等非自产商品用于向客户配套销售。公司自主研发的排气阀产品于 2023 年下半年以来开始实现量产和销售，该产品应用于储能柜及电力柜等设备，在电池热失控异常情况下弹开，起到快速排气、散热、防爆及消防灭火等防护用途。
2、公司产品的功能特点
公司主要产品凭借良好的耐温性、抗 UV 性、阻燃性、耐化学腐蚀性等性能，对各大领域的线束系统、流体管路等提供耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等安全防护作用。公司各产品类型与功能类别及水平可大致对应如下：
（1）耐磨功能
耐磨功能主要体现为高分子改性保护材料抵抗机械磨损的能力，一般用磨耗量或耐磨次数衡量。公司产品根据不同行业要求，常通过 ISO6722 刮磨、SAE ARP1536B 耐磨、TL52668 耐磨、ISO6945 耐磨耗等国际通用或主机厂标准进行测试评价。客户可根据干涉区域强弱程度，或是否暴露于锐利边角选用不同耐磨等级的产品，对暴露于机械摩擦工况下的部件提供耐磨防护。
（2）隔热功能
隔热功能主要体现为高分子改性保护材料阻滞热流传递的能力，一般用隔热效能衡量。公司产品通过 SAE J2302 隔热效能标准进行测试评价，根据热源传导的方式（如传导、对流、辐射）实现不同隔热效能，对暴露于热辐射工况下的部件提供隔热防护。
（3）防撞击功能
防撞击功能主要体现为高分子改性保护材料抵抗冲击负荷作用的能力，可用冲击能量衡量。公司产品通过 MBN LV312-3 碰撞冲击试验标准进行定量测试评价。客户可根据冲击的来源、位置选用不同抗冲击功能的产品，对暴露在有冲击风险区域的部件提供抗冲击防护。
（4）屏蔽功能
屏蔽功能主要体现为高分子改性保护材料通过反射或吸收电磁波来屏蔽电磁干扰的能力，一般用屏蔽效能衡量。公司产品通过 GB/T30142 平面型电磁屏蔽材料屏蔽效能测量方法等标准进行测试评价。客户可根据电磁辐射的频段（低频到高频）选用不同屏蔽效能的产品，对暴露于电磁辐射工况下的部件提供屏蔽防护。
（5）其他功能
高分子改性保护材料还具有抗爆破、防火、降噪、防水、整理、标识等功能，根据被保护部件的实际使用工况匹配对应防护功能，通过各类标准测试或客户指定测试并取得其效能及其他性能综合评价。
3、公司产品的应用情况
公司产品广泛应用于各大不同领域和行业。各种应用场景下的各类设备因其用途各异，对保护性能的要求也各有侧重，从而公司产品的规格、型号随需而变。公司主要产品在各下游行业的典型适用性如下表所示：
（1）燃油汽车
燃油汽车结构复杂、布局紧凑，主要由发动机系统、底盘系统、车身系统及电子电器系统组成，各大系统之间需通过线束系统和流体管路连接后协同工作。
线束系统是汽车的“神经网络”，负责汽车电子电器系统的电能和信号指令的有效传输，具体可分为发动机线束、仪表盘线束、车身线束、车门线束及尾部线束等。汽车线束穿梭于整车的各个系统之间，易受到钣金件、金属零部件、塑胶件的磨损伤害，以及发动机系统和进排气系统的高温热伤害，严重时会引起线束的短路或断路，导致汽车部分功能失效，极端情况下会引发安全事故。
流体管路是汽车的“血管系统”，主要用于燃油、机油等液体和气体的传输，具体可分为燃油管路系统、冷却管路系统、进/排气管路系统、制动管路系统、转向管路系统等。尤其是发动机舱内空间狭小、不易散热，组件众多、各零部件干扰风险大，流体管路易被磨损或热伤害导致破损泄漏，从而影响发动机、刹车、转向、空调等系统功能的有效运行。
（三）发行人主营业务收入构成情况
报告期内，公司的主要产品为功能性保护套管以及功能性单丝，同时为客户提供其他自制品和配套商品，公司主营业务收入的构成情况如下：
二、发行人所处行业情况及竞争情况
（一）发行人所处行业
公司主要从事高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）（按第 1 号修改单修订），公司所处行业为橡胶和塑料制品业（行业代码：C29）。
根据科技部、财政部、国家税务总局联合发布的《高新技术企业认定管理办法》（国科发火〔2016〕32 号）中的附件《国家重点支持的高新技术领域》，公司主营业务属于“新材料”范畴，具体为“四、新材料—（三）高分子材料—1、新型功能高分子材料的制备及应用技术”。
三、行业情况
1、高分子改性保护材料行业发展情况
高分子材料是以高分子化合物为基体构成的材料，包括塑料、树脂、纤维、橡胶等。通过改性材料配方可制备出改性母粒、功能性单丝和挤出套管，功能性单丝经后续工艺可进一步加工成具有耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等性能的功能性保护套管产品。
功能性保护套管市场最早起步于欧美发达国家，经过多年的发展，在材质、功能特性及行业应用场景拓展方面均实现了较大的发展。
（1）材质的升级
功能性保护套管在材质方面经历了从普通树脂材料到改性材料的过程。最初的保护材料多采用为胶带，主要以聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）等树脂材料未经改性直接加工制成，往往存在功能特性单一、防护等级有限等不足，现已逐步采用改性保护材料提升保护功能。
功能性保护套管性能提升的关键之一在于采用了改性材料。汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等行业的设备安全稳定性要求越来越高，倒逼保护套管不断提升耐磨、阻燃等技术等级。一方面，可通过配方设计，添加阻燃剂等功能助剂对树脂材料进行改性，以提升产品的耐磨、阻燃等技术等级；另一方面，可通过引入聚苯硫醚（PPS）、聚醚醚酮（PEEK）等特种树脂材料，实现更高的阻燃、耐高温性能，可应用于要求更为严苛的航空航天等高端领域。
（2）功能特性的进化
功能性保护套管在功能方面经历了从单一功能向耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等多个功能拓展的过程。最初的保护套管实现整理、耐磨功能，就可以满足机械设备的保护需求。下游汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等设备的精细化程度和电气化程度不断提升对保护套管实现的防护功能提出了更多的需求。例如，新能源汽车的内部高压线束对防撞击功能比普通燃油汽车有更高要求，轨道交通机车设备内部对阻燃性能有更高要求，工程机械车辆设备对防爆破性能有更高要求。这些需求推动厂商根据下游需求不断调整原料配方，优化工艺参数，也带动了功能性保护套管产品种类、规格及性能的不断丰富。
（3）应用场景的发展
功能性保护套管在应用场景方面经历了从传统行业到新兴行业，从国外到国内不断拓展的过程。广度拓展方面，凡是内部布设线束和管路的设备，功能性保护套管都可以提供防护功能。目前，功能性保护套管已经逐步应用到新能源汽车、移动通信、航空航天、光伏、医疗、风电等新兴领域。深度拓展方面，汽车领域的国内自主品牌厂商对整车安全性能的要求紧跟外资厂商标准，亦在逐步提升功能性保护套管的单车使用量，力求不断提高终端产品的安全以及可靠性。
四、竞争对手
1、发行人产品的市场地位
公司始终专注于高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，获得国家高新技术企业认证，并被评为第一批专精特新“小巨人”企业，拥有 CNAS认可检测中心。公司集产品设计、开发、验证、量产及服务于一体，掌握材料配方核心技术，具备改性材料自主开发能力，采用垂直一体化生产体系，可满足客户定制化需求，已形成了较强的市场竞争力。
公司产品性能优良，积累了较多优质客户资源，直接客户主要为终端主机厂上游的零部件供应商，包括安波福、住友电工、比亚迪、盖茨工业、时代电气、泰科电子等，产品最终应用于上汽通用、东风本田、广汽本田、东风日产、长安汽车、长城汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、特斯拉、广汽埃安等汽车厂商，卡特彼勒、三一重工等工程机械厂商，中车集团为代表的轨道交通车辆厂商，莫仕、特发信息等通讯电子厂商。
3、行业竞争格局及主要企业情况
（1）行业竞争格局
公司主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等。从行业的市场竞争格局看，国内市场上的功能性保护套管企业可划分为三大梯队，具体如下：
第一梯队是技术领先的跨国公司，如辉门、德芬根、瑞纳智等，在原材料质量和产业规模上均具有巨大优势，同时具有多年的研究和技术积累，设备自动化程度非常高，单位产品附加值高，在尖端产品领域处于优势地位。
第二梯队是产品系列化、规模化的国内领先企业，如骏鼎达、宁波诗兰姆等，随着近年来国家政策的大力支持、国内企业研发能力的持续提高，与国外优势企业间的差距逐渐缩小，同时与国际巨头相比具有成本低、贴近客户、反应灵活等优势，在激烈的市场竞争中市场份额逐步扩大。
第三梯队是小规模生产企业，企业数量众多，产品类别单一，基本不具备体系化研发能力，在市场竞争中处于不利地位。
① 跨国企业在高端产品领域处于优势地位
辉门、德芬根、瑞纳智等国外企业大多是跨国企业，在行业经验和产业规模上均具有较大优势，同时，由于研发资金充足及多年的技术沉淀，跨国公司往往在高性能、专业型材料配方上处于领先地位，能够通过不断推出高端产品从而引领行业的发展方向。
② 少数国内领先企业快速成长，市场份额逐步扩大
虽然国内厂商的生产技术水平与国外优势企业仍然存在一定的差距，但少数国内领先企业经过多年的技术积累，依托自身研发实力，主动开展性价比较高的新产品研发，积极探寻与下游企业的合作，引导下游企业选择新产品替代原有产品，以创造更大的市场空间。随着近年来国家政策的支持、国内企业研发能力的持续提高，国内领先企业与国外优势企业的差距逐渐缩小。同时，国内领先企业还拥有品类齐全、贴近客户、反应灵活等国际巨头不具备的优势，产品档次不断提升，在竞争中市场份额逐步扩大。
③ 技术薄弱的小规模企业发展空间受限
目前，国内功能性保护套管生产企业中已成规模并具备自主研发能力的企业还较少，众多的中小企业研发投入少，产品类别单一，无法及时应对客户需求的变化。同时，功能性保护套管生产企业需要针对不同的应用领域及不同的使用环境等提供及时的技术支持，机动地调整材料的配方及生产工艺，以最大程度满足客户的特定要求，而多数小规模企业不具备这种能力，在竞争中处于不利地位。
（2）行业内主要竞争对手情况
公司产品主要包括功能性保护套管以及功能性单丝，应用于汽车、工程机械、轨道交通及通讯电子四大领域，直接竞争对手大多为国外知名功能性保护套管企业，并在各行业中与不同的对手展开直接竞争。其中，汽车行业直接竞争对手为辉门、德芬根、瑞纳智；通讯电子领域直接竞争对手为美国公司Techflex, Inc.；工程机械领域直接竞争对手为芬兰公司 Safeplast Oy。
国内生产功能性保护套管的企业数量较多，但大部分国内企业在产品质量稳定性、品种丰富程度、企业规模等领域相对发行人而言尚有一定的差距。发行人在国内市场上主要与宁波诗兰姆等在汽车行业，与上海文依、江苏必得科技在轨道交通领域形成直接竞争关系。
① 辉门公司（Federal Mogul）
辉门公司（Federal Mogul）始创于 1899 年，总部位于美国密歇根州，服务于全球汽车、轻型车辆、重型载重车、航空、能源、工业、船舶、发电以及铁路领域，是一个全球性汽车零配件制造供应商。辉门公司拥有两大独立的运营机构，其中动力总成机构专注于汽车、重型车辆和工业应用的动力总成主机配套产品，辉门汽车零部件在全球车辆市场销售和分销全面的产品，同时也覆盖车辆的配套业务，包括刹车片、底盘、雨刷和其他部件。2018 年 10 月 1 日，辉门公司被天纳克（Tenneco）收购，其中辉门动力总成现在已经成为天纳克的全球动力总成事业部。动力总成事业部的密封件和系统保护业务主要从事应用于发动机、变速器和传动系统缸垫、隔热罩、油封和密封活塞的生产，并提供各种防磨损、隔热、电磁屏蔽、降噪减震和保护车辆安全的应用解决方案。
② 德芬根公司（Delfingen Industry）
德芬根公司（Delfingen Industry）成立于 1954 年，是泛欧证券交易所上市公司，总部位于法国的汽车零部件供应商，主要从事汽车线束保护、流体管路领域，已建立全球销售网络，在欧洲、北非、北美、中美、南美和亚太地区等主要产区设有多个分支机构。
③ 瑞纳智公司（Relats, S.A.）
瑞纳智公司（Relats, S.A.）成立于 1957 年，总部位于西班牙，主要生产耐高温、耐高压绝缘套管、机械保护套管、降噪、电磁辐射保护部件。产品主要应用于汽车、大众运输（航空和铁路）、电子、电器等行业及可再生能源、医疗设备等行业的新市场和新应用。
④ 宁波诗兰姆汽车零部件有限公司
宁波诗兰姆汽车零部件有限公司成立于 2001 年，主要从事汽车零部件产品，包括波纹管、PVC 管、扎带、定位件、电池模组注塑件、洗涤管、油管、电池冷却管等，主要用于线束保护系统、电池保护系统、气液管路系统、机械电子系统等多方面。
⑤ 上海文依电气股份有限公司
上海文依电气股份有限公司成立于 1999 年，是一家专业生产电缆防水接头、软管、软管接头、拖链及接插件的高新技术企业。
⑥ 江苏必得科技股份有限公司（605298.SH）
江苏必得科技股份有限公司成立于 2002 年，专业从事铁路客车车辆配件产品研发、生产及销售。主要产品有机车车辆的电缆保护、空调通风及撒砂装置等配件，产品应用范围涵盖了高速动车组、城轨地铁、铁路客车、特种车辆等。
⑦ Techflex, Inc.
Techflex, Inc.主营编织套管产品的研发和生产，总部设在美国。产品主要用于固定各种导线、电缆和软管，并提供防磨、防高温和防紫外线保护。
⑧ Safeplast Oy
Safeplast Oy 成立于 1948 年，总部设在芬兰，隶属于 SNT-Group Oy，是一家软管保护和其他应用的高品质塑料螺旋和纺织产品的生产商、营销商和销售商。公司旗下产品可用于保护机械中的软管和电缆。
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2023年度 2022年度
营业总收入(元) 6.44亿 5.22亿
净利润(元) 1.40亿 1.14亿
扣非净利润(元) 1.34亿 1.10亿
发行股数 不超过过1,000.00万股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于过于4,000万股
行业市盈率:21.88倍(2024.3.3数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):32.43(必得科技)、67.35(天普股份)、14.04(沃尔核材)、-(科创新源)、32.18(合兴股份)、71.80(泛亚微透)、48.72(超捷股份 )去除极值44.42
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):82.29(必得科技)、55.43(天普股份)、13.48(沃尔核材)、162.52(科创新源)、28.88(合兴股份)、28.69(泛亚微透)、112.81(超捷股份 )去除极值41.75
公司EPS静态不扣非:2.85
公司EPS静态扣非:2.75
公司EPS动态不扣非:3.50
公司EPS动态扣非:3.35
公司EPSTTM不扣非:-
公司EPSTTM扣非:-
拟募集资金55,814.80万元,募集资金需要发行价55.81元,实际募集资金:5.58亿元.
募集资金用途: 1生产功能性保护材料华东总部项目2研发中心及信息化建设项目3补充流动资金项目
3月发行新股数量3支。2月发行新股数量2支。
基础化工 -- 塑料 -- 改性塑料
所属地域：广东省
主营业务：高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售。
产品名称：功能性保护套管 、功能性单丝
实际控制人：杨凤凯、杨巧云 (持有深圳市骏鼎达新材料股份有限公司股份比例：41.07、39.17%）
是否有战略配售:无
是否有保荐公司跟投:无
(创业板)
行业市盈率:21.88倍(2024.3.3数据)
行业市盈率预估发行价:60.17元，可比公司预估市盈率发行价静态:122.16元，可比公司预估市盈率发行价动态:114.81元。
实际发行价:55.82元,发行流通市值:5.58亿,发行总市值:22.33亿
价格区间:146.13元,最高:288.02元,最低:47.18元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:元。
上市首日市盈率: 15.95(动)、 -(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 可比公司市盈率是否高估:
公司EPS动态不扣非:3.50公司EPSTTM不扣非:-
预计一季报业绩：净利润2600万元至3400万元，增长幅度为20.16%至57.13%EPS3.40PE16.42
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):82.29(必得科技)、55.43(天普股份)、13.48(沃尔核材)、162.52(科创新源)、28.88(合兴股份)、28.69(泛亚微透)、112.81(超捷股份 )去除极值41.75
疑似概念:
关键字:（1）功能性单丝（2）功能性保护套管① 纺织套管② 编织套管③ 挤出套管④ 复合套管
功能性保护套管以及功能性单丝领域竞争对手:① 辉门公司（Federal Mogul）② 德芬根公司（Delfingen Industry）③ 瑞纳智公司（Relats, S.A.）④ 宁波诗兰姆汽车零部件有限公司⑤ 上海文依电气股份有限公司⑥ 江苏必得科技股份有限公司（605298.SH）⑦ Techflex, Inc.⑧ Safeplast Oy
行业:高分子改性保护材料行业。
发行公告可比公司:骏鼎达、必得科技、必得科技、沃尔核材、科创新源 、合兴股份 、泛亚微透、超捷股份、文依电气。
是否建议申购:估值狠保守，所以破发的概率不大，虽然股价高点，但是好在，盘子是有优势的。申购。
上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:
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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。
