Y总

 

我们首先，把整个市场涨幅在15%以上的选出来。但是今天这这就有点特殊，因为行情太弱了，我们那个把稍微调整一下，就是把涨幅10%以上的，可能这样更能清晰地反映市场。因为如果是15%的话，大部分就是医药股医药股上一周的话还是比较强的。因为疫情还是比较严重，然后导致了整个医药板块的一个全面走强。板块分布在什么地方，就是专用设备，然后是医疗器械，医疗服务，医药。其次是文化传媒，还有通信设备，食品加工，然后汽车零部件，还有计算机应用。还有基建，基础建设，还有刚才说的化学制药，化学制品，化学原料，还有房地产开发，还有部分的半导体。

 

另外一个，我们从就是创新高的角度来看一下。近三天之内创新高的股票，其实不是太多，你比如说金种子酒，拓新药业，浙江建投、吉翔股份，还有尖峰集团，钧达股份，新莱应材，深水规院。还有奥翔药业，还有依米康，那么从这里面就从创新高的里面的发现，主要分布在一个是重组，收购并购。像金种子酒，就是一个案例。医药生物，近期随着疫情的隐患，一个是香港那边，然后现在全国各地，包括上海。再一个有色金属，像吉翔股份这种有色，就是美元加息以后，美元会不会下行，如果下行的话，那么对有色板块是不是有正面的刺激我觉得市场比较期待的。另外一个，就是光伏相关的，那么出现了这样一个大的牛股出来。

浙江板块的一些股票，因为一方面是他们的财政收入，还是不错的，另外一个，随着徐翔的回归，应该说是整个板块的，整个这项板块，应该说活跃度明显增强了，对。

 

然后我们看一下就是整个二月份的一个金融数据，金融数据我们我们来看一下情况，二月份的社融的存量增速，是10.2%，那么比前一个月，还是要回落了0.3%个百分点。那么增量方面，二月份的社融规模新增是1.19万亿，那么比去年同比是少挣了将近5000多个亿。应该说是略低预期，所以说后期大家在在猜会不会有有降准的这样一个可能性，但是观察一到二月份的一个累计增加值，应该说还是历史统计最高，因此虽然二月份的社融阶段性回落，但在一月份超高社融和当前偏弱的宏观背景下，应该说有这样的一个总量表现还是不错的。那么结构方面，就是当前企业的一个中长贷的话，或居民端的一个信贷，是偏弱的，那么当前三重压力下，那么经济主体的信息，还是不牢固的，那么还需要更为积极的这样一个宏观政策的一个呵护。然后从2022年的两会工作政策，报告里面就是还是感觉到就是下一阶段的这样一个货币政策，将会扩大新增的贷款规模，新增贷款规模。然后，就是说从人民币的信贷新增来看的话，二月份的新增的11.23万亿，那么总比是减少了。

 

Z总

 

市场的情绪非常的脆弱.从实质上来看，上周基本上不大可能赚钱，就基本上即使是在短的时间内有一些板块抓住了，但是他的就是涨一天跌一天。基本上很难操作，其实更多的我觉得是一种危机的模式，市场已经处于这种底部的这种一个非常困难的一个时期。从指数的跌幅来看，上证是就一周跌了4%，其中最低触发了一个3147点。当时，我们就是判断就是说当时大家都很担心就是连续下跌，一个是一些触及的清盘线的产品会不会涉及到一个止损。因为市场有八百到一千的需求产品挂钩中证500一旦指数大幅下调，肯定是大量的做多转向做空，可能会带来市场一个大幅的下跌。

 

我们看了一下，主要就是说一个是很多资金都在平仓线，或者是在一个流动性风险处置的一个阶段，另外一个我们看到一个不现象是北向资金是坚决地流出的，而且非常坚决，上周北向流出了可能大概360亿，尤其是在周五的时候，净卖出有50多亿。所以说相关的其实在看了一下，在相关的银行、电子、非银金融这些都是北向资金流出的，尤其是在现在的一个市场都很脆弱，缺乏资金的情况下，北向大幅的流出，其实对市场造成的一些杀跌是非常不利的。周五我们就观察到一些那个机构的重仓蓝筹，其实就是一个七八个点的大幅的一个跌幅，其实很非常不正常。还有一种可能性就可能是一些量化的基金，假外资有可能是涉及到一些，风控线来做一个操作，可能短期的影响稍小一些，它流出之后可能后续一个不稳定的因素就会消除了。北向相关的资金的动态，其实还是后续继续的一个关注，因为对未来市场的走势，会影响非常大。然后对下周来看，感觉到还是从技术上它是有一个反弹的需求。但是，从基本面，包括各方面来看，我觉得还是应该谨慎，因为现在外部的不利因素还是非常多的。

 

所以说总结下来觉得下周可能最只能做最确定性最强的一些主题，最确定性的一个品种，可能比较关注的下周可能还是疫情。疫情可能是未来一段时间的主要的事情。主要是可能最强的就是新冠的治疗的药物，我们看到上周可能比较强的类似一个药物，另外就是检测。检测应该是比较强，后续我看现在全民的核酸也在推，可能后续的还会继续。像万孚生物、达安基因、东方生物。这可能后续还会有一定的延续性，就是疫情相关的，下周可以值得关注。然后第二个可能比较确定性的可能就是我觉得有可能相关的农业板块，食品板块。像那个奶奶的伊利股份，我看就是也是一个比较品种，其他的就相当于苏垦农发隆平大北农这种传统的农业的龙头，看看会不会起来。

 

Z总

 

中药是从去年去年的12月20号起来。去年12月20号的时候，那个时候起来的是实际上最主要的催化剂是什么。是那个同仁堂的安宫牛黄丸，在12月1号开始涨价。就是相当于说让大家了解到中药里面的这一些的品牌，中成药还是可以涨价的。我们可以理解成相当于白酒里面的茅台涨价了，包间里面其他某一个杂牌的品种涨价，可能市场不一定能关注得到，但是茅台涨价，市场肯定一定知道。后来国家医保就出了一个文件，说是医保如何鼓励中医药发展。就相当于说就在国家政策上面，大家发现中医药行业原来还有国家政策的扶持。

 

那我们现在来如果来看整个中药。现在位置上我们可以看到两个。 我们可以看到中药三个投资的主线。第一个就是中药OTC，第二个是重要的创新药，第三个是重要的配方颗粒。

他们的逻辑是有差异的先说一下中药OTC,里面最主要的特征，就是它的产品是在药店里面销售的。销售的这些产品，它有一个最大的情况，就是说它的价格是可以涨价的。比如我们国家是从15年五月份就放开了药品价格的行政管制。一些OTC的一些重要的产品，只要你的品牌力足够强，那你就是可以自己决定涨价。第二个就是它的量，会可以实现一个相对平稳的一个增长，其中名贵中成药更快一些，品牌政策要慢一点。然后中药OTC领域的话,就是说，因为它是可以涨价的，其实就是跟消费品很像。现在目前估值的水平，就是跟消费品，它就会存在一个比较大的一些差异。我们看品牌中成药OTC里面的那个行业的最大的龙头，就是华润三九。多个产品，包括九九感冒灵，三九皮炎平，什么三九胃泰，都是行业里面都是各个细分领域里面首屈一指的这样行业品牌。他也是做到一个15%的20多的一个增长。但是公司。当然还有片仔癀，同仁堂，这些名贵中成药的公司，还有一些其他的像可能稍微小一点的一些公司，比如说像羚锐制药。

 

第二个重要的里面的投资的线，就是那个叫中药创新药。他们的产品的特征是什么。就是说他们是一些中成药的产品，主要是在医院里面销售的一些中成药。还是靠医生的处方来产生销售的。比如说在这一次的，就是国家扶持中医药发展的政策下，其实受政策的影响会更加直接。重要创新最主要的消费，消费场景还是在医院端，他们会政策端收益更加明显，对整个行业的量的增长应该会加快。行业的一个弱势是什么。就是中药创新药，它刚上市的时候，它也需要向那个化药的创新药一样，药进入医保，医保谈判进入医保。然后原来的一些老品种，包括一些中药独家产品。也要经过集采的降价的压力。所以说医保谈判跟集采，两点的存在，使得中药创新药它其实价格也是下降的一个状况。但是，它的产品价格的降价幅度会明显的要小。未来的未来未来几年的增长，他会面临着两方面的因素，一个就是那个量上会受国家政策鼓励，会放量会更快，然后价格上面开始会受到医保谈判或者大量采购的压力，会有一个价格一些下行。在中药的整个处方药版块里面，我们觉得要看一些公司，它是不是有一些老的产品，因为公司如果有一些老的大产品说明公司的销售是可以的，过去已经充分证明过自己能够把一些产品给做大。像济川药业、新天药业、佐力药业是都是市场比较关注的。

 

最后一个重要的板块就是那个叫中药配方颗粒。配方颗粒，是医生在我们到一些中医去看中医的时候，医生开了一个方子，上面写的是什么什么。然后药店开到医院里面，药房里面去买的，买的时候医生是一个一个颗粒拿给你，然后你回去把颗粒给混在一起，然后泡喝了。它实际上本质上他也是饮片，它只是帮你煎好了再浓缩起来了，方便你回去那个那个直接喝的。所以说配方颗粒就是指，是没有专门的药品批文的。然后这次的中药配方颗粒就是在去年发生了一个大的行业的一个变化，就是说开始实施了一个新的国标。就是说配方颗粒以前都是企业标准的，没有正式的国家标准，在去年开始实施的新国标。

 

新国标实施在配方颗粒就带来了几个方面的影响。第一个我们先说一说一个不。就是因为在新国标实施之前，配方颗粒是实行的是一个，全国范围内六家企业试点的这么一个策略，就是当时国家只规定资源是有六家企业可以做试点。所以说这些企业大约有经过十几年的试点，他们就是规模也都做起来了，但是国家应该有这种试点政策，就是其他的行业，外面的人并不是想进就能进来，所以说他们维持了一个很一个竞争格局。但是新国标实施之后，国家整个国家就把配方颗粒行业就给放开了，实行一个备案，就相当于行业外的这些企业想进入配方颗粒行业，他其实只要通过备案，他就可以直接进来。就是这一点，是某种程度上是降低了一些行业的门槛。表面上看似降低了行业门槛，但事实上门槛并没有明显降低，有两方面原因，第一个就是原来的老的六家企业，实际上在经过过去十几年的市场开拓，主要的医院渠道已经被他们给占领。第二个就是配方颗粒，在新国标实施之后，国家要求是一个全产业链掌控的这么一个。要求。就是你要在上游要最早要掌握道地的药材，你可能不一定是自己种，但是你必须要有，要自己那个长期合作那种药材的生产基地。然后一个道地药材在生产，先生产出饮片，要自己必须得自己生产。第二个影响就是行业的市场规模会大幅的扩容，扩容体现了两点，第一个是医保的报销的省份增加新国标。还有规定是，各个地方要把配方颗粒参照饮片来管理，饮片以前是全国报销，以前配方颗粒大概只有一半的省份有报销的，所以这样子就是说配方颗粒会从一般的省份的报销变成全国报销。第二个，现在也是所有的医疗机构都能卖。所以这两个因素使得配方颗粒的行业会困扰。

 

配方颗粒的新国标实施，使得成本行业的成本是大幅增加。因为他的一些生产工艺的一些规定，行业成本我们了解到应该有非常明显的上升。然后再加上新国标实施之后，产品就变成了一个片标准品的产品。集采的话，未来他也会有一些降价的压力。但是行业实际上也是利空交织的，就是在去年的行业最大的变量。新国标实施之后，利好就是市场会大幅扩容，利空就是标产业标准化之后，成本大幅上升，然后未来还会有降价压力。

 

所以说行业整体上来讲，就是说它的股价的波动，就会比较巨大。这里面的主要的标的，跟投资相关的就是主要就是一家是港股的中国中药，还有一家是A股的红日药业。第二位的公司可能就我觉得可能就就不是特别确定，我觉得对几个公司都可以关注。像羚锐制药寿仙谷、健民集团的长期都可以关注。

 

J总

 

因为昨天也是下午的时候出了新的说电子烟的管理办法，然后我给先汇报一下我们对于管理办法及解读，以及对于相关我们说后面的标的的一个影响。首先，其实我们看管理办法其实出台的，我们说节奏或者说时间是要远远超出行业内所有人预期的。因为其实之前我们说在去年年底11月底12月初的时候，我们当时出的是电子烟的管理办法的征求意见稿。一切的公众意见的执行期，然后再到我们说行政，我们说相关的审批的手续正常之前产业内的一个预期说可能要等到我们说要到三月底，甚至说四月份的时候才会出台相关的我们说正式的文件稿，也就是正式的监管文件，然后，现在其实相当于昨天是3月11号。然后国家烟草专卖局就在官网上面就发布了我们说电子烟的正式的，其实时间上是超过所有人的一个之前的一个判断的。然后，第二个，在我们说具体的监管的，我们说手段以及进具体的监管的方向上面，其实也是比产业内之前大家预期的要更严格。

 

然后我后面，就主要是分享，就是现在我们说管理办法里面的几个核心的，一个管监管的一个内容和方向。那首先，第一块儿，就是生产端，其实也是主要我们说整个产业链里面最重要的一块，就是我们说从除了我们说后面的批发销售之前的所有的环节，在现在的我们说国家的监管的体系内，都按照生产型企业去进行一个定义。然后，这样的生产型企业，包括比如说像阿斯玛尔国际这样的，我们说代加工的企业，也包括悦刻等。这样的品牌的持有企业，以及相关的雾化的生产企业，我们可以把它理解为它就是一个烟油企业，包括还有电子烟的烟用烟碱的生产企业，就是我们说怎么去拿到尼古丁的这样的一个生产制造，那相当于我说从尼古丁道烟油的配方，再到器具的代工，然后再到最后的品牌，那其实我们说这四个。

 

主要的我们说不同的厂商，都是需被中央划分为就是属于你是电子的生产企业，然后，你这些生产企业，要必须经过国务院烟草我们说也其实也就中烟总局烟草总局要拿到专卖的一个我们说生产企业的这样的一个许可证。然后目前，我们说现在因为昨天出来的是一个正式稿，然后，按照国家的要求是说，我们现在电子烟的正式的管理要从今年的5月1号开始正式施行，也就是说从5月1号之后，做国内电子烟的生产销售，必须是持牌经营，其实是非常严格的。你比如说如果5月1号之前之后我没有拿到牌照，那你就必须先可能是面临一个问题，就是你必须要先停止生产或者停止销售，然后直到你拿到相应的审批之后，才能够继续进行的这样的一个销售和经营哦，这是我们说在生产端这端的管理。

 

然后，第二个，就是在销售端其实跟之前的我说在12月份的征求意见稿还是有变化的。在批发这一块儿，其实大部分都还是我们烟草批发企业，是我们中央公司去做批发环节的相关的运营。然后那另外，我们说在零售环节，就是你其实比如不管是你是公司还是个体户，你只要向当地的烟草专卖的主管部门去申请你的零售牌照。然后你后面就可以去做电子烟的销售。我们说现在按照国家的要求，就是说必须要通过统一的一个，我们说线上的交易管理平台，是跟传统烟草一样的。我们传统的烟草也是有一个统一的一个订货平台，那现在也就相当于生产好产品，然后要把产品的货权转移到我们说国家的交易管理平台上面去。然后，再会有专门的比如说不同省的批发企业，就是说中烟公司，他们在平台上面去按按订单去定下我们说下订单，然后在我们说再把这些货分批或者说按照不同的品牌再发给自己区域内的这些零售的门店。就是这是我们说现在的一个，我们说5月1号之后，整个我们说销售的模式就会发生变化，然后，我们说这是这其实刚才说的这三点，其实都是跟之前的征求意见稿没有发生变化的意见，然后，其实在后面我们说增加了两条，是我们说新增的是在之前的征求意见稿里面没有的。

 

其实也是昨天就是反馈或者说大家对觉得超出预期的点。就是首先，第一个，这次的销售端的这边的管理意见，就是很明确了，现在我们说具有零售业务资格的这些企业或个人，你再进行电子烟产品销售的过程中，不得进行排他性的经营销售电子烟产品。也就是说我们比如说国内现在在商场，或者在街边店看到的，其实他都是电子版的专卖店，我只卖这一个品牌的产品，那现在按照国家的要求，你不能进行排他性经营，你必须要变成一个多品牌的一个集合店。也就是说其实我们说后面，对于我们说现在。还有这些已经开了专卖店的这些品牌来说，那他后面他的这些店铺就有可能会变成一个集合店。从原本我们说我们说单一品牌后面会变成一个多品牌这样的一个销售的一个模式。然后那另外一个，跟之前不一样的就是在调味型口味的这块儿，一个管理方向，因为其实之前国家在征求意见稿里面并没有去提，对我们说不同的口味的限制或者监管，那昨天的我们说也在正式的稿里面做了一个补充，就是现在的要求是说禁止销售除烟草口味以外的，调味型电子烟，包括其他的这种雾化物的产品，那也就是说我们后面国内能够去卖的电子烟的产品，其实就是烟草口味为主了，当然烟草可能后面会变成一个复合烟草。第三个，就是进出口贸易这块。其实相对来说监管比较松，因为，毕竟我们国内在电子烟产业链上面，我们掌握全球95%以上的电子烟器具设备的供应的。然后，其实国家对于出口这边的保护还是做的比较，出口的电子烟这些产品，你就遵循当地目的国的监管和法规就好了，就是其实国外国内这边没有做出额外的这样的一个限制，相对来说比较宽松，然后这是我们说做，昨天下午就出来的监管的几个方向。

 

说一下，其实我们也是最近在主推的就是中央供应链的这些服务商，因为，我们目前其实看到的就是整个的管理的一个逻辑，其实就是按照烟草的一套体系去做的一个对电子烟的监管，其实我们说整个它自己体系，因为是个封闭化的管理，然后不是一个完全市场化的一个体系.我们认为其实对于中央供应链的这些服务商来，其实他会有一个很明显的渠道优势的。然后，在里面，我们其实是主推劲嘉股份的。因为首先，我们说它的传统的业务其实是做烟草包装的，然后公司其实在去年九月份的时候发了一个股权激励，然后那对应的我们说他因为当时其实没有出任何跟电子有关的监管他当时其实主要是基于自己的那些传统的包装业务。也是跟目前是唯一一家跟云南中烟成立了合资公司的一个上市公司。

 

M总

 

是这样的，我最近，我们其实上半年的话。也参与的市场参与的不是太多，就是休息，因为我现在仓位的话也是比较不是那么重。然后整体的我们对市场的感觉，就是市场还是挺恐慌的。就是短期内，可能有一些反弹，但是我觉得还是比较弱，但是我们也不打算去做仓位去参与，然后整体来说还是比较谨慎。今年，我们的一个看点还是觉得看好大方向是没有什么问题的，肯定是一个大方向，但是整体的一个一个估值，目前感觉着还是还是偏贵。因为现在的话，如果如果市场比较动荡的话，国内再加上美联储的一个加息，其实的话，如果是说国内的，国内的整个的环境总体来说是宽松的，但是外围的话，如果这样下去的话，其实还是挺担忧的，对国内的市场影响还是挺大的。一个就是最担心的就是北上资金，外资这一块，其实外资的流出最近还是挺明显的，明显的一直在往外流，因为从大概是从中国控制疫情开始，其实外资一直是流入的，流入的比例现在应该是在整个市场的比重，已经比较高的一个位置了。如果是说周围发生一些中国周边发生一些恐慌啥的，外资的拼命出逃的话，我个人的一个观点就是咱们的A股市场还是比较危险的一个事情，所以我们持一个谨慎的态度。然后今年的话，我们还是觉得机会主要在于个股，然后我觉得也没啥好说的，然后找着一个低点，今年调下来的话，然后去再去买，但整体感觉我觉得还没有到大范围的低的一个时候。

 

新能源，比如光伏，都是长期关注的，就我们已经关注了，就是五六年前就开始关注，一直会关注。我就觉得行业，是这样的，不管碳中和也好，还是说未来中国的能源安全也好，行业肯定要发挥比较很大的一个作用。就是未来的话，行业一定是一个会产生一些很伟大的公司，只不过时间，这段时间的话，觉得还是不太稳，但是长期我们是关注行业是没有问题的。如果不在乎短期的中短期的波动的话，没有任何问题，他现在你看普遍都跌了，你觉得有没有跌出性价比。我觉得还稍微有点儿有点儿高，其实的话。还没有到我这这样说，就是还没有到我自己的心理预期。因为我觉得趋势还没有止住，就是很重要的一点，市场的话没有稳住，是我最担心的。你看这段时间的话，这两天尤其是上周，应该两天盘中都有一个大幅的下挫，当然后来尾盘的时候上来了。但其实，我的感觉力度还不够，不是那么强。

 

所以，如果是在出现一些负面冲击的话，我觉得大盘还是就是整体的环境还是比较危险的。第一个，就是说美联储加息，是有预期的，大家市场普遍预期是25个BP但是，如果油价高企，美联储加息超预期，这就是一个风险点。如果他今年直接。下星期加50个，那我觉得市场还是很危险的，那那肯定会有影响。然后第二个，就是，刚才我说那个，现在美国的策略其实很简单，就是资金回流美国吗。现在的话，一个是俄乌之间打起来了，那么欧洲的资金已经开始恐慌了，然后开始走了，但是如果是资金持续往中国流，我觉得也不是啥好事儿，那么中国周边现在刚才也讲了，就是说一个是周边的形式还是有很多变化的。大概是说美国的兵力大概是60%，其实是部署在南海的。然后俄罗斯那边其实只布置了20%，另外20%是国内，就态势就很明显吗。你下一步会不会针对中国做出一些动作来，我觉得不排除的，这是这也是一个风险点，如果是做出一些大的一些这种动作的话，其实，外资我觉得不可避免地要流出。那样的话对国内市场影响还挺大的，我个人的一个担心，这当然这不见得是会实现，但是就是个人的一个担心。还有就是国内的一个经济的基本面，我说实话，到现在也没有看到真正的一个向好，因为整个二月份的社融什么的，现在数据其实是不低于预期的，那么其实的话，没有房地产目前来看的话，他找不到一个完全能够替代地产的一个行业，这样的话，你这种情况，我觉得经济能可能也就企稳一下，你要说上行我觉得也挺难的。

当然，下一步的货币政策，包括财政政策，我觉得会进一步宽松，但这种宽松的话，能不能有时间效果，我觉得还得再观察一下，尤其是在外围加息周期，国内要是持续宽松的话。空间有多大，还得再观察一下，这是我的想法。

 

L总

 

应该说酒店行业从去年11月中旬，一直是面临的整个的疫情，还是非常严峻的。那么，从目前看，无论是从就是广州那边，突发的一个情况，包括目前上海的整个状态大家都体会到了，所以酒店行业。应该说在如何迎接二季度商旅展览包括旅游，应该说还是有一些压力的，因为就是从目前看，315大家期待的可能跨省旅游这一块儿。应该说我感觉还是要谨慎一些。那么从目前看，酒店行业只是在正月十五之后向上海山东还有南方的一些一二线城市短暂的几天出现了80%-100%的出租率，那么其他地区还是不行，主要还是体现了就是会展还有复工，还有一些商务活动来带动了酒店的这么一个短暂的一个复苏。但是受疫情影响，应该说整个行业面临的压力还是非常大的。整个酒店行业，对整个的，企业在运营的现金流上还是有很强的这么一个需求的。所以，结合着目前整个疫情的反弹，包括大盘的指数的下滑，行业也出现了，就是也已经有了一个15%左右的一个下跌。但是我感觉，就是说期待四五月份，随着疫情的转好和天气的转暖，商旅如果要是真的恢复的话，旅游行业包括酒店还是能够迎来一波反弹的。但是整个纵观全年，我认为对比2019年的恢复程度，目前全行业已经下调了，去年年底的预期，原来有的乐观的企业，能够预期到恢复到19年的100%-110%，一般的企业，是预计自己恢复度在80到90之间，那么从目前看的话，我感觉对于今年整个的恢复预期能够达到一九年的五到七成，就目前已经算是比较就是说比较理想的这么一个预期了，所以，下半年应该说整个旅游行业压力还是，在疫情防控常态化下，压力还是比较大。所以大家，对整个旅游包括酒店餐饮景区，还是要把握好它的一年当中的随着他的业务旺季的这么一个，市场情绪的反弹的这么一个节奏，大的恢复的话，还是要于明年甚至后年，这就是我一个简单的观点。整个行业在2021年他恢复的恢复了2019年大概什么水平？它等于各个企业实际上他的恢复度，不太一样，你看像就是像海南岛地区。它的整个的酒店和景区它的恢复，基本上达到甚至能超过一九年的水平。但是全国范围内的话，由于景区各自所在的位置和它所能够享受到这种周边游的游客的数量和品质，决定了景区它的恢复度还是不太一样的。那么就是说酒店行业，应该说在整个自己的店，在全国区域里边的布局，特别是直营店所在的一线城市的这么一个比例，也各自影响了利润，首旅酒店的恢复程度营收和利润就好于锦江。但是，由于去年四季度开始全面整个的无论是商旅还是大型会展，特别是年底的公司的这种总结会议，然后其他的一些大型活动全部取消，所以这影响了北方区域的酒店经营。全年业绩预报，锦江比首旅酒店要好，因为锦江他在去年四季度，像上海和广深地区没有太多的影响，所以这块儿，应该说未来酒店行业它无论是复苏还是受影响，它都是同步的。但是，由于各个酒店，整个的店的区域的布局和数量不是不相同，特别没有境外业务这一块儿，所以反映到各个公司的高端的差异还是非常大的。看来今年对对酒店行业的一期要下降一点，预计下降，但是，它的一年当中的三四次的这种小周期的行情还是会有的。

 

L总

 

稍微说点小事情，就是下周二的话是315，然后晚上会有个315晚会。就是因为我去年在那个360还有长安汽车上，所以这是一个小的风险点。大家如果就是买的是食品保健品，电子消费品，家电汽车软件之类的话，稍微注意一下，因为我去年中过奖，所以跟大家提醒一下。另外的话就是我的一个猜测，就是315会不会带动那个检测相关的，然后我整理一下标的，好像就是土壤修复，还有新冠检测，好像是同一批公司。主要还是提醒一下315，因为我去年中过奖，所以有点想跟大家提个醒。315，像一般都在关注的是对老百姓侵权比较厉害，比较大的。像教育之类的，可能不排除，我觉得像教育类，像很多培训班，双降以后这些搞教育的，对学科的教育的这块。其他消费方面的可能要看大家的具体的情况，然后一些检测的可能会有机会，像一些比如说化工厂这种。这种污染之后，包括一些粮食的安全问题，我觉得也是可能的。还是蛮看好那个就是土壤修复板块，我觉得大家真的好好去重视一个是这是一个新的板块，市场上挖掘比较少。另外一个，随着中国的城镇化，土壤修复，未来的方向，就两个方向，一个就是谁污染谁治理，还有第二个方向，就是说谁受益谁治理。那么谁污染谁治理。是以前的，比如说钢厂，钢厂的话，你你要搬迁了，之前你土地各方面的话有有污染。有重金属，那你弄的，那你就要去把它弄掉。还有一种，就是以前可能污染，但是地方还有开发价值，有开发商或者怎么样，或者政府要让他去开发。那么这块，像有些开发商，或者说企业，包括一些化工企业，他可能把土地转让。那他可能比较受益，他愿意把东西弄。所以我觉得这里那些龙头股，比如说龙头是谁，龙头就是建工修复。他也是一个次新股300打头的，近期其实跟市场的一般的股票走势完全不一样，都是震荡上行的。我觉得再一个，就结合区域的话，我比较看好一个小的卓锦股份。那么这家公司，他后期要做两件事情，一个事情，上次我们去调研的时候，他是说可能要做一个并购。另外一个，就是可能就是有些订单，如果后期不排除，因为今年浙江是有一个就在2022年，在乡村土壤修复和生态方面的。包括水处理这块，那么这块，像整个土壤修复行业，它是有区域性的。而且浙江的财政收入是目前增速是百分之十四点几。

 

Z总

 

是这样，就是两会刚刚结束以后，现在大家也比较关注的。一个是5.5的GDP。一个是2.8的赤字率，另外还有专项债这一些，当然我看大家也关注国防的7.1增长。我个人感觉，就是其实GDP5.5和赤字率，主要是经济的考虑，其实但是也有政治的考虑，所以我觉得GDP是达到了预期的上沿，可能也是想提振预期，其实赤字率也没必要打那么低，但是可能也是为了是不是其他的考虑，就放到了3以下。但是3以下，实际上是做了很多其他的方面的工作，就是我们过去去年的调入资金量是1万，设计执行是一万一千七，当时预算一万六千七。

但是实际上今年我们看的是调入的和结转结余的是23000多亿，虽然比去年多了1万多亿，但是后来设计了1万多亿里，可能有涉及到央行交到财政的外汇的收益的问题。就是，实际上就是我们的赤字率，虽然调低了，比去年调低了0.4个点，但是我们财政的可用的财力其实是是是没减的，甚至是是还是增加的。所以这是想表达的一个概念，就是这里边可能多因素考虑，但是从财政的角度来说，是很积极的。

 

但是到经济层面能不能就是说财政能不能发挥到它的实际的效果，确实我们也非常关注，因为在这之前，上面也专门咨询过我们就是对什么事来实现有效投资，什么实现扩大消费，其实顶层也非常关注。，但是我们也觉得，就是现在确实也确实也比较难，就是，我们专项债今年是做了三万六千五。实际上就是我觉得也有提振信心的意思，但其实去年有1万多亿都不结转到今年用嘛。那今年是不是都能全用出去，最后要不要结转，当然我们后续再观察，但是从这些层面来看，就是政府是特别是在想提振信心。而且从财政的措施来看，今年的政策其实我觉得真金白银的成分要比往年要多。至少我讲两个方面大概就能感受到，第一个就是我们调入的资金，那么以前年度，都是以地方，就是地方是以土地收入的预期收入来调入的，但是我们今年调入至少中央调入一万两千七。这里面都是以现存的收益，就是这些钱是肯定都是可以用的，但是像土地收入的话，那些钱有可能在执行当中，你没有那么多收入，你可能就会调节预算。

 

你看去年我为什么我们调入的一万六千七，实际上最后执行是一万一千七。我觉得可能很重要的因素就是因为有些土地收入最后没有实现，因为这是一个因素。第二个因素，就是我们的减税降费，大家看了今年那个要减两万五千一。其中有一万五千亿是留底退税。就是政策就是。如果执行到位的话，这是真金白银，都是要退的。就是，因为你过去，你说我所得税优惠这些政策可能听着很好听，但是有很多企业也是可能享受不到。但是如果留底退税，你如果是按照就是你该退的都退了，这是这是要真金白银要退的。我觉得这些，其实从这些方面来说，我们的政策质量，其实今年还是还是觉得比以前的成分成色都都要好。我们的财政政策从角度来说是，非常积极的就是特别希望能够把经济能够能够稳定。这是我觉得想表达的一个意思。

 

国防费，我觉得刚才讨论也涉及到问题。我觉得可以确定的说，我们国家至少在建军百年，都有规划的。2023、2035目标都是有规划，不是我觉得，不是领导人说说就算的。你们也可以看到，就是我们今去年特别前年。我们在整个财政支出都基本是增长速度都是一和二的水平的时候，我们的国防都是6以上的增速。所以今年相比来说，我觉得今年的7.1%，其实，跟以前年度从强度比的话并不高，因为我们今年的支出安排的增速是8.4，所以相对来说，并不见得是他就是比以前年度强，但是可能绝对数确实是提高了，这是一个情况。再一个，就是涉及到我们财政政策这么积极，但是到底作用在哪些方面，可能前面讨论的很多，就是新基建老基建，确实，房地产在我们国家非常重要，因为，你就税收里面至少有1/8是跟他直接相关的，那么在经济里面它的链条也很长。那么对我们稳经济来说非常重要，我觉得这是，这确实大家都比较认同作用。他的地位，但是也有另外一个方面，刚才也提到了，就是其实我们从房地产发展到土地财政收入情况过来以后。我们伴随着看到的也就是其实我们家庭的杠杆率也是在提高的。就是我又关联到家庭的杠杆率的提高，可能又给我们的消费又关联起来，就是为什么我们现在的消费疲软。我是越来越觉得我们的土地财政收入，其实更像是一个过渡，其实最后还是靠就是老百姓的买房来支撑的，相当于也是一种就是，靠信用来起来的。就是所以在情况下，如果我们过度的去靠房地产。你最后还是等于是老百姓的消费能力可能还会下降。那么，就是你可能投资你可能会起来。那么你的其他的会影响，我觉得这是一个方面。另外一个方面，即使你全放开房地产，现在有多少个城市。房地产还能还能够，就是靠土地收入还还能够起来的，我觉得可能除了一线城市和二线城市之外，其他的城市基本可能做不到，所以这也是我们觉得是一个问题，就是我们需我们也在关注。

 

所以我觉得中央的定位很清楚，就是这种刚性的合理的需求，肯定我们要保障，虽然说财政这种保障房这些这些包括危房改造类似于类似这些肯定该投还得投，但是说完全彻底放开，靠房地产来稳经济，我个人觉得可能难度，难度比较大，这是这是对房地产的一个一个看法。

 

另外，就是还涉及到最近刚才讨论比较多的，我看有俄乌的冲突，我觉得问题，其实可以分两个层面来考虑，其实从治理的层面来说，我们过去，更多的是强调在一个安全保障的前提下，我们讨论事情该怎么做。但是，对安全保障可能讨论的比较少。其实我觉得问题，第一个层面，当你如果一个国家治理，就是当安全受到保障的时候，那你其他的一切的主权，什么可能都会都会受到挑战，那么你就谈不上搞经济建设，这些可能都失去条件。所以问题，我觉得问题可能没还没严重到时候，一定要到程度。更更多的可能目前我觉得还是一个经济层面，就是美国其实他每次在加息之前的时候，他总是希望能够收割。就是全在全球收割的，他的发挥它的强权来收割它的，就是利益，其实它实际上就是转嫁他的成本，我觉得这次，他就一直没找到合适的收割的条件，所以他这里面会不会有，就最近也有一些的反应，就是说像俄罗斯的股票，在欧洲，在哪些地方也特别的就是就是狂跌，所以我也希望美国这些有一些可能是在有特权来收购这些。那么可能延伸到中国，会不会对国内，中国也会有情况。

其实我觉得美国他如果没有强权，就是他过去他的权力，就是最早他是靠武力强。那么也就对应他的军事，那么现后来是他的，他的美元，实际上强权美元，那么再有，就是相当于我们知道它是高科技，现在我觉得他的军事这些强肯定不符合国际道义。那么高科技现在也面临着挑战，那么强势美元，其实我觉得他所有的一切。其实就是为了保障才能够发挥强势美元来掠夺，就是割其他国家的韭菜的条件要么就是直接去获取经济利益，我觉得最终应该还是在经济利益的层面，可能会更强一些。而且从这个角度来说，其实美国他在制裁其他国家的时候，其实当年跟那个日本的时候，适当GDP达到它的60%以上，就60左右的时候，美国其实是制裁的，其实他也不分你那个意识形态，其实他就是想。更多的是想控制他的霸权，所以对俄罗斯来讲，好像经济上从来也不会再挑战他地位。所以我觉得他更多的可能更多的应该是关注中国。

 

中国因为我们在疫情前可能是占了60%，疫情之后现在达到它77%了，现在我觉得，倒是可能对中国可能会更关注一些，但是我觉得如果他真是分成两个，两个世界来看的话，我觉得他已经没有他的特权，就没法发挥作用，那么它的内部肯定会又会又会产生矛盾。所以我觉得问题，就是从政治上我觉得没必要那么悲观，但是经济上，可能我觉得可能更多的它有些有它的意义。这也是因为时间关系，我是根据我的理解谈一点儿看法。