（一）贵金属：黄金股极具配置价值，推荐赤峰、银泰及山金。金：本周，美国十年TIPS国债63.4%和美 元指数+1.3%；LBMA的金价+0.6%。3月美联储议息会议偏鹰派，但利空已基本落地和消化。同时，高通 胀预期和俄乌战争及中国疫情带来的不确定性致避险需求提升，金价上涨。短中期，黄金抗通胀及避险属 性强，同时美联储加息预期落地，金价拐点已现。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。黄金股短期催化剂 为金价，但在全球权益类资产下跌往往远好于金价和其他资产，推荐高成长赤峰、低估值银泰和行业龙头 山金。钯：因伦敦市场暂停两家俄罗斯冶炼厂资格认证致钯价大涨5.1%，短期可关注贵研。 

（二）能源金属：上海疫情扩散致锂钴等供需双降，继续推荐江特融捷藏格天齐永兴等锂矿标的。本周， 锂精矿+6.2%、工碳-0.3%、电碳-0.3%、常州电碳-6%、氢氧化锂+0%。上游，蓝科工碳降价，其余锂盐 厂因普遍缺矿报价稳定，下游正极厂因降价采购积极，贸易商报价受降价影响下跌。短期，上海疫情冲击 锂30%左右供给，但下游正极、电池及车也有停产现象，供需双弱。中期，22年和23年锂仍为电动车产业 链最确定短板，短期下游减产带来的锂价走弱不具备持续性，锂价将维持高位。长期，电动车及储能高速 发展带动锂需求，但锂矿高度依赖进口、扩张难度大且周期长，锂矿将持续享受高成长和高盈利。个股： 特斯拉布局锂或提升板块贝塔。推荐近两年有业绩有增量的标的。弹性组合推荐江特（茜坑开发加速）、 融捷（选厂批文有望在5月之前取得）和中矿；稳健组合推荐藏格（麻米错6月有望取得纸质采矿证）、天 齐、永兴和盐湖。 

（三）传统金属：上海疫情外溢致旺季累库但海外去库带动库存下降，稳增长利好铝继续推荐神火云铝天 山等铝标的。本周，价格外强内弱，铜价震荡，铝价下跌。海外美联储加息致美元走强打压商品价格。国 内上海疫情外溢致下游运输及生产受冲击，开工率普遍下降，上游供给受冲击小，最终导致需求旺季不 旺，商品普遍累库存，价格弱于海外。但海外去库继续带动全球铝去库存，铜虽累库存但受益于抗通胀属 性微涨。短中期，旺季不旺已成定局，地产及基建边际改善利好铝需求改善。同时全球库存绝对值处于低 位，价格仍将保持高位。个股：铝推荐神火、云铝和天山，铜关注紫金。

 风险提示：需求不及预期，全球流动性收紧。