【天风通信】星网锐捷：Q1业绩预告超预期，网络设备增长势头强劲

公司发布公告，预计22Q1归母净利润为1.19亿-1.47亿元，同比增长200%-270%；扣非后净利润为0.96亿元-1.42亿元，同比增长440%-700%，点评：

🏅 1、 公司Q1业绩预告中值为1.33亿元（+235%），扣非业绩中值为1.19亿元（+570%），超市场预期。从公司历史报表来看，具有明显季节周期性，其中Q1属于淡季以及投入期，Q1业绩基本处于盈亏平衡线上，21Q1业绩3965万元创新高，22Q1继续实现大幅增长再创历史新高。

🏅 2、 Q1业绩大幅增长主要源于子公司锐捷网络拉动，其他业务线条预计稳定增长。网络设备的快速增长，一方面市场回暖；另一方面，锐捷数据中心白牌交换机布局早，突破互联网大客户后迎来持续放量，以及运营商市场份额提升。其中对阿里巴巴、腾讯、中国移动的数据中心交换机收入近几年持续呈现高增长趋势。我们认为，未来随着云计算客户需求持续释放，以及公司在运营商市场份额提升，网络产品未来有望保持快速增长趋势。

🏅 3、 展望未来：1）国内某主设备商龙头受芯片供应限制，未来竞争格局也有利于公司获得更多市场机会；2）国内互联网云计算需求拉动公司数据中心交换机业务持续快速增长；3）各行业客户对网络设备、网络安全产品的采购需求提升；4）国内云桌面有望加速渗透，公司作为该领域绝对龙头，有望充分受益。

🏅 4、 整体看，公司属于云管端ICT竞争力强劲的云计算+信创标的，长期将受益于流量增长、白盒化趋势以及信创国产化发展。预计公司22-24年净利润为7亿、8.5亿、10亿元，对应22年pe分别为16x，重申“增持”评级。