新能源汽车回调不改长期趋势，优选盈利修复的电池环节-韭研公社

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新能源汽车回调不改长期趋势，优选盈利修复的电池环节

猫猫喵喵3

2021-12-27 19:24:30

【国君电新】新能源汽车回调不改长期趋势，优选盈利修复的电池环节近期LG、三星SDI等海外电池厂纷纷上调22年价格，其中LG预计明年圆柱电池报价上涨10%以上；此外国内客户电池企业方面四季度以来鹏辉能源、比亚迪、亿纬锂能等电池企业价格均有所上调，我们预计明年动力电池价格将会普遍上涨。 21年以来碳酸锂、六氟磷酸锂等核心电池材料、PVDF、VC等辅材产品价格均大幅上涨，受此影响动力电池成本大幅上升；根据我们测算以当前主流磷酸铁锂和三元523单晶电池为例，以2021年3月31日、2021年6月30日、2021年9月30日四个时间节点为代表，成本较年初分别上涨15%、20%、40%左右；而考虑此前电池价格基本是不降价的情况，电池企业毛利率整体来看面临相当大的压力。而从后续的涨价情况来看我们认为将电池价格与主流材料价格进行联动将是主要方式，尤其碳酸锂价格的持续上涨我们认为在电池端将会具备一定向下传到的极致。从动力电池企业盈利和出货来看具备较好的配置价值：1）宁德时代：受益于海外动力电池以及储能需求提升，预计21、22年出货分别达到110Gwh、250Gwh；2）国轩高科：客户结构逐渐改善，受益于长城、五菱宏光等客户增量，远期有大众预期，预计21、22年出货分别达到16Gwh、40Gwh；3）亿纬锂能：受益于储能和动力的双重发力、以及三元软包和铁锂的产能释放，21、22年出货量将分别达到14GWH、25-30GWH；4）鹏辉能源：21年底产能将达到17GWH（其中储能约为6GWH)，22年储能收入占比有望达到50%；4）珠海冠宇：公司动力主要布局混动和储能市场，预计21底产能将达到3GWH左右，整体规划13GWH，预计21、22年动力收入规模将达到1亿、5亿左右。

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