4月8日，贵州茅子二级市场上的股价以跌2.82%收盘，关于2024年(散瓶)飞天茅子酒批发价跌破2600元消息引发市场关注。市场猜测称，飞天茅子酒批价波动的原因之一，跟375ml巽风酒(属茅子酒品类)放量20万瓶有关。

0.为什么大家特别关注茅子？

由于茅子市值比重过大，一举一动牵动大盘，在此时大盘3000点附近更牵动人心。所以茅子的批发价下跌成为市场关注的焦点。毕竟，茅子稍微跌一跌，就能带着大盘奔3000以下了。昨天两桶油水下拉红的大盘，硬是被白酒给砸下去

分析完整的事情之前，先搞明白几个问题：

一、茅子的批发价是现在开始跌的吗？

不是，茅子的批价其实是从年初就开始跌了，不是最近才开始跌的。只是清明节才开始发酵到二级市场。消费端更明显，如果有人平时买的多，可以关注到线下市场和线上市场早就降了，消费端传导到渠道是早晚的事。

二、茅子的价钱会出现短期暴跌吗？

不会。茅子的价格是由茅子的属性决定，茅子的三个属性：消费品+金融+奢侈品，还附带一个礼品的次要属性。

目前的价格下跌表面原因：传统春节旺季过后就是白酒行业传统的淡季，淡季需求有减少也是正常现象。

核心原因根源在于消费者对未来收入预期悲观造成消费紧缩和消费降级，给茅子带来的直接影响是总体消费场景减少带来消费量减少。这很可能是未来几年的常态。但是整体消费量减少可以通过调整供给和边际价格实现平衡（这一点和维持增长有矛盾，后面讲）。

三、是茅子的问题还是整个行业的问题？

当然是行业的问题。但行业问题近似于/约等于茅子的问题。社会购买力不足是中国酒业面临的共同问题。茅子飞天还是最后跌的，普五从去年就倒挂了，去年小茅子和生肖酒基本上可以随便买，一方面源于需求总体下降，另一方面源于供给放太多。而企业为了维持增长，必须保持供给增速，却又遇到了经济下行，行业整体需求下降。又反过来导致降价报量。

所以，在经济整体斜率没有改变前，也不要寄希望于基本面改善和行业增长了，只能内卷。

所以，总结来看，近期茅子降价的原因如下：

1. 季节性原因：正常的消费淡季，有一定的降价;

2.竞品供给增长：小瓶茅子大量放货，价格明显更具竞争力，迫使500ml飞天降价。

3. 总量持续供给：在目前大的消费环境未有复苏和恢复的情况下，茅子继续增量，一些消费力不足的地方有供应过剩的情况。

4. 表内+表外存量：茅子这几年大量直营，以及许多的原属经销商大客户都能拿到低价直供，甚至很多客户自身用不完的卖向了社会。

5. 社会去库存：经济下行，有社会库存的个人开始出手自己的库存反抛向市场。

6. 核心原因：整体消费力不足，单品容量天花板下降。

长期来看，市场价格由供求关系决定，茅子如果不控制供给量，那么价格的阴跌或者震荡下跌将成为未来几年的长期态

四、如何维持茅子价格？

有两个方法：

1. 茅台控货；由于超强的垄断性，茅子可以很迅速的干预市场价格。茅子现在没有干预市场，如果茅子控货或者只是略微晚发货，市场价格会明显上升。

2. 经销商控货/加库存；茅子的经销商也都很有实力，远比普通人想象的有实力。普通人一瓶两瓶的抢，经销商卡车拉。如果经销商压点儿货，或者少卖一段时间，市场价格也会明显上升。

五、那么茅子会不会控制增量？

有可能，但很难。控制增量意味着减少利润，而出于市值管理考核+业绩增长的需要，增长率不能停。量价难以平衡的背后是单品容量到了行业天花板，市场整体消费力下降。

六、经销商能不能控货？

可以，但更难。有两方面原因：

一是囚徒困境，整体大趋势下，你不卖，别人卖了。现在不是价格不能上升期，不像以前，只要有涨价预期，渠道就自发囤货；而且白酒有个很神奇的属性，就是在酒价格上涨的时候，囤的越久越值钱，更不会出现资产减值。现在越囤，可能越不涨甚至亏钱。就如同你的股票横盘3年，你怎么选？总有人要出货，说不定3年后更便宜。

二是渠道总体上也没钱了。

前面讲了茅子的经销商也都很有实力，远比普通人想象的有实力。但是也有很多经销商实力不是那么强的，尤其是近些年加盟的，人家跟着你就是巍峨挣钱的，不是那些已经积累了诸多原始资本的大佬。前期会因为囤大量库存浮盈+消耗现金，占用的资金流动性越来越多，当囤货和销售比出现问题，囤货就囤不动了。现在的渠道负反馈比较明显，春节的动销就反馈比较差，尤其是茅子提价把表外利润拿回表内之后，渠道的现金流本来就比较紧张，这下就更雪上加霜了，接货接不动。如果一个阶段不出货，也会有人撑不住。

就跟现在的房市一样，大家都不卖，房价不会降！但是！一定有人先跑并且会告诉你，你别卖，以后越来越值钱。信了你就为他护盘了，收获掩护出货的荣誉。

七、接下来茅子价格怎么看？

不会暴跌，但是阴跌，降几百块然后稳住，是大概率的事情。

茅子厂商和经销商之间也是囚徒困境，不会为了对方相互牺牲。最终只能靠价格整体降低，实现平衡，经销商利润下降，茅子维持量增，但失去了未来增速，资本市场是否会认可这种模式就要看公募基金经理们能否团结了。

八、茅子价崩的深层次影响：

中国有很多好资产、优质资产、生息资产；但不可否认，排除科技含量外，茅子的资产无论从哪个角度，都是上上之选。如果茅子都绷不住了，那可能就代表没有好的资产了。大资金就算后面找到了比茅子还好的资产并且切换过去，切换也会引来股价下跌。

抱团把茅子推向了王座，如果一旦开始散场，谁又能掩护兄弟们出逃？好在要打破这么多年来茅子至上的习惯比较难。

哪怕仅仅是对茅子产生怀疑，也会带动市场滑向水下。