全年矿产铜58.4万吨（+29%），金47.5吨 （+17%），锌（铅）43.4万吨（+15%），银309吨（+3%），铁精矿425 万吨（+10%）。

 22年指标：矿产铜86万吨，同增47%。金60吨，锌（铅）48万吨。锂方面：至25年形成年产5万吨碳酸锂 （LCE）产能。

 简单匡算22年盈利： 21年铜均价6.86万/吨，当前7.2万/吨；矿产铜同增47%。

大体盈利：21年157亿净利*（1+47%）+86万吨 铜*0.3万/吨价格上涨-扣税=大体250亿。10倍PE，两个字：便宜！ 

洛阳钼业 营收1739亿，同增54%，归母净利51.06亿，同增119%。

 22年生产指引：TFM铜22.7-26.7万吨，钴1.75-2.05万吨；钼1.28-1.51万吨，钨0.61-0.72万吨；铌0.82- 0.95万吨，磷肥(HA+LA) 104-122万吨；NPM项目（80%权益）计划生产铜2.25-2.62万吨，黄金1.73-2.02 万盎司。 

22 年全力推进KFM里程碑计划，加强TFM与KFM生产建设的资源共享，力争通过2年促使铜钴年产能大幅提 升。 

根据海通金属【金属弹性表全梳理】，我们预计洛钼22年自产铜权益28万吨，25年60.8万吨，3年产量翻 倍，成长属性突显。 

【行业快讯】 3月18日当周，上期所铜库存下降19.9%至12.95万吨，LME及COMEX铜库存较为稳定，显示国内节后铜消 费持续改善。 每年3-4月随着开工率上升，铜下游需求季节性复苏，库存进入下降周期，持续支撑铜价上行。此外，去库 情况同样发生在铝和锌，具体参考海通金属【国内金属进入去库阶段】。