摘要•松霖科技的主营业务是IDM硬件业务，采用的是面向企业客户（B2B）的模式，运营IDM模式，没有涉及自有品牌业务。•松霖科技在2023年做出了重要调整，将原有的苏宁家业务剥离，由创始人的其他公司运营。•松霖科技进行了三项重要调整：将贝杰特转变为全资子公司，启动在越南建立海外生产基地的动作，启动股权激励计划。•2023年松霖科技的营收达到了7.9亿，同比增长了近14%，净利润达到了4,900多万。•2023年全年营收同比下滑了约6.2%，其中厨卫品类收入同比下滑了约7%，而美容健康品类同比增长了约79%。•2023年公司的IDM业务实现了3.53亿的利润，相较于2022年的2.6亿有所增长。Q&A松霖科技在IDM硬件业务方面的经营模式是怎样的？公司在战略层面和供应链管理上有哪些调整？此外，公司在2023年的业绩表现如何？松霖科技的主营业务是IDM硬件业务，采用的是面向企业客户（B2B）的模式，运营IDM（Integrated Device Manufacturer）模式，没有涉及自有品牌业务。产品涉及厨卫品类、美容健康品类以及新兴的智能健康品类。在战略层面，松霖科技在2023年做出了重要调整，将原有的苏宁家业务剥离，该业务是针对消费者端（B2C）的自有品牌业务，提供从毛坯到整家的解决方案。由于该业务模式待验证且连年亏损，公司决定在2023年9月将其剥离，由创始人的其他公司运营。在供应链管理上，松霖科技进行了三项重要调整：首先，将一家控股子公司贝杰特转变为全资子公司，这一变动对财务报表产生了影响；其次，公司启动了在越南建立第一个海外生产基地的动作；第三，基于三条业务线的发展，公司启动了股权激励计划，设定了2024年、2025年和2026年的业绩目标，分别为4.7亿、5.7亿和6.8亿。关于2023年的业绩表现，松霖科技的营收达到了7.9亿，同比增长了近14%，利润率也实现了显著增长，同比增长了52%，净利润达到了4,900多万。然而，由于苏宁家业务的剥离，2023年的数据不包含苏宁家业务，而2022年的数据则包含了苏宁家业务。2023年Q4的苏宁家业务亏损约3,800多万。此外，由于贝杰特公司从控股变为全资子公司，涉及到一次性的公允价值变动损失2,800多万，这一变动反映在了2023年Q4的财务数据中。所得税方面，2023年计提了约1,300多万，而2022年Q4所得税几乎没有大额计提。整体而言，2023年全年营收同比下滑了约6.2%，其中厨卫品类收入同比下滑了约7%，而美容健康品类同比增长了约79%。2023年全年净利润为3.53亿，相较于2022年的2.6亿有所增长。请分析2023年公司的财务状况，特别是IDM业务的盈利情况，并对比2022年的数据进行说明。2023年公司的IDM业务实现了3.53亿的利润。尽管在2023年公司剥离了苏宁家业务，但苏宁家在1至9月份的亏损达到了7,600万，而在9月份一次性对公司利润产生了8,000万的正向贡献，因此对整体利润的影响仅为几百万。对比2022年，公司的净利润为2.6亿，其中亏损了1.4亿，IDM业务的规模接近14亿。2023年相较于2022年，IDM业务的利润增长显著，主要受到两个因素的影响：一是贝捷特从控股变为少数股权，产生了2,800万的公允价值变动损失；二是汇兑损益，2023年全年汇兑损益减少了1,500万，而2022年基本打平，最多有100万的正向利润贡献。此外，毛利率同比提升了约4个百分点。2024年公司的财务预期是怎样的？请结合第一季度的具体数据进行分析。2024年公司预计利润在1.1亿到1.2亿之间，其中利润中枢约为1.1亿，这意味着净利率同比增速接近150%。如果剔除2023年第一季度苏宁家的亏损影响（约2,800万），以及贝捷特并表的因素，IDM业务的增速约为50%。具体到2024年第一季度，贝捷特成为全资子公司，对利润的贡献为1,100万；汇率变动对利润产生了正向贡献，增加了500多万；而股份支付费用确认了近900万。剔除这些因素后，利润增长主要由收入增长驱动。2024年第一季度，公司收入同比增长了24%，与2023年第四季度持平。对于2023年第一季度，苏宁家的业务亏损和贝捷特并表的影响有多大？能否提供具体的财务数据？2023年第一季度，苏宁家业务亏损了2,800万。贝捷特并表后，对2024年第一季度的利润贡献为1,100万。如果剔除苏宁家的亏损和贝捷特并表的因素，2023年第一季度IDM业务的实际盈利可能在2000万左右。因此，如果不考虑苏宁家的亏损和贝捷特并表的影响，2023年第一季度的利润应该是1亿，同比去年增长了约3,000万。其中，汇兑贡献了500多万的收益，而股份支付费用增加了900多万。今年一季度公司利润恢复的原因是什么？毛利率有何变化？今年一季度公司利润的恢复主要得益于收入的增长，这对利润端产生了显著影响。就毛利率而言，与去年同期相比，毛利率上升了一个多百分点。然而，与上一季度相比，毛利率基本保持稳定。公司在不同区域的收入增长情况如何？美国市场的表现如何？在收入增长方面，欧洲市场的增速相对较高，而美国市场的客户预付款情况较好。总体而言，美国市场的恢复情况似乎更为乐观。目前公司的订单趋势如何？未来展望是怎样的？目前公司的订单趋势相对稳定。从接单层面来看，终端需求保持平稳。对于未来，我们有新的事业部在欧洲进行发力，因此第二季度美国市场是否能持续保持更好的表现还有待观察，需要根据近期订单情况来判断。美容花洒与传统花洒在售价和成本上有何差异？美容花洒与传统花洒的定价差异非常大。美容花洒面向年轻消费者，定位为美容仪器，因此采用美容仪的定价逻辑，溢价率较高。在成本方面，虽然美容花洒的产品质量要求更高，导致成本有所差异，但这种差异并不如售价差异那么显著。公司在向欧美市场拓展美容健康产品时面临的主要壁垒是什么？主要壁垒在于需要符合当地的技术路径和认证要求。这些认证要求对于进入当地市场来说是非常重要的。公司厨卫健康产品盈利能力提升的主要推动力是什么？厨卫健康产品盈利能力的提升主要得益于产品结构的变化，以及智能储配配件类业务占比的提升，这些业务本身毛利率在改善。此外，通过新品迭代提升毛利率也是一个重要因素。2023年公司营业收入下滑，但净利润增长的主要原因是什么？2023年公司净利润增长的主要原因是苏宁家业务的影响。2022年苏宁家业务亏损约1.4亿，而今年通过整体优化，其影响已经可以忽略不计。公司未来的研发费用率将保持在什么水平？研发资源如何分配？公司的研发费用总额将呈增长趋势，但费用率预计将保持在6%左右。研发资源主要投向健康领域、AI算法、智能化物联网技术等。特别是在美容健康、新兴智能健康和智能电子业务等品类，公司将投入更多研发资源。请分享公司第二季度的订单情况。对于第二季度的订单情况，我们预计将会有增长，具体情况将根据所有业务线的表现来综合评估。目前公司的业务增长情况如何？您认为未来的增长趋势将会怎样？目前公司的业务增长呈现出较大的环比增速，但我认为尚未达到历史最高水平。这是一个持续的过程。从公司目前的订单接收情况来看，终端需求保持相对稳定的状态。在厨卫健康产品领域，哪些产品线的发展前景您认为会比较好？在厨卫健康产品领域，我们认为主要有三大类产品将会发展得比较好：功能性厨房龙头、淋浴器以及智能马桶。公司在测氟仪领域获得的国际专利，从专利到产品落地产生收入的周期大约需要多长时间？一般来说，从专利申请到产品落地，如果是B端基金申请，就表示该项技术已经可以进行项目转化，有望成为落地产品。但是要转化为收入，还取决于技术的市场推销、客户认可以及项目转换过程。整个项目转换周期相对较长，通常9到12个月都是正常的。特别是对于知名品牌客户，他们有自己的内部流程，可能会更加繁琐，要求也更多。因此，整个转换周期还是需要一定的时间。公司在产品研发方面是根据客户需求进行研发，还是先研发产品再寻找合适的客户？我们公司在产品研发方面采取的是两种模式并行。更多的情况下，我们会先进行技术研发，然后再向客户推荐产品。在产品构成上，主要以这类产品为主。公司目前的美容健康业务具体的产品结构是怎样的？美容花洒和美容仪的收入占比如何？目前公司的美容健康业务主要由美容花洒和美容仪两部分构成。随着业务的增长，美容仪的收入占比将逐渐增加。此外，我们还在推进新的产品线，如口腔护理和电化仪等。目前美容花洒大约占到收入的一半左右。厨卫业务中，具体的产品结构和占比情况如何？在厨卫业务中，我们主要按产品区间划分，包括智能马桶、淋浴产品和厨房面盆空间。智能马桶业务大约占到30%左右的规模。公司如何把握欧美和日韩市场与国内市场在消费习惯上的差异？针对欧美和日韩市场的消费习惯差异，我们的团队进行了多次市场考察，以了解差异所在。我们在产品品类和技术设计上进行了差异化的创新，以适应不同市场的需求。贝捷特从智能马桶代工转向IDM模式，公司在研发和技术方面有何规划？对于贝捷特来说，技术创新是最重要的。我们并非是在今年开始研发就能立即取得成果。实际上，自从121年开始收购贝捷特，我们就已经在科技部门成立了智能马桶研究院，进行前期技术储备。今年的重点是提升研发技术创新能力，并将现有技术转换为客户项目。我们还对组织结构进行了调整，将原本属于苏宁科技公司的研发部门转移到决策部门，以加快业务开拓和转化。(节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有5篇券商研报，机构给出评级5次，买入评级3家，增持评级2家，构目标均价为26.5元。90天内共87次机构调研，其中券商调研24次，基金35次，私募3次，资管5次。