长川科技：股权激励落地，收入目标高增长彰显业绩信心
夜长梦山
2024-04-10 11:49:29
【国盛电子 葛星甫团队#朱迪】 长川科技：股权激励落地，收入目标高增长彰显业绩信心
事件：
公司4月9日晚公告，发布股权激励计划草案，拟向激励对象授予1800万股限制性股票，授予价格为16.04元/股。考核目标以2023年营收为基准，2024-2028年营收增速分别不低于50%/80%/110%/140%/170%。2023年营收wind一致预期为20.09亿元，2024-2028年对应营收目标值为30.14/36.16/48.22/54.24亿元，CAGR约22%。
深度绑定下游大客户，高端测试机突破顺利
继突破高端SoC测试设备后，近期公司推出存储测试设备新品，在客户端验证顺利，2023年已有部分Demo机台转为确认收入。根据SEMI数据，存储测试机与数字测试机分别占测试机总市场的44%/24%，而国内测试机厂家多聚焦于模拟测试机领域，国产替代空间较大。作为国内数字/存储测试机领先玩家，公司将直接受益于下游大客户回归带来的自有产能扩张，以及国内存储大厂扩产。
下游需求回暖，全年业绩有望逐季向上
2023年受行业整体周期以及大客户拉货节奏影响，公司营收有所下滑。但当前行业复苏趋势明确：国内1-2月手机出货同比+12.5%；封测稼动率Q1同比大幅改善，淡季不淡；大客户强势回归，订单预期乐观。考虑到下游订单与确收节奏，预计Q2将会是公司业绩拐点，全年营收有望逐季改善。
传统业务稳中有升+新品放量提速，预计2024/2025年公司营收达到35/42亿元，净利润6/8.4亿元，当前市值对应2025年PE仅24倍，处于历史底部区间，极具配置价值！
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