根据行业数据4月份锂电排产恢复增长，部分环节比如负极不仅排产提升价格也开始上涨，在此基础上5月份行业排产数据也出来了，同比大幅度增长，环比略增，电池环节几家一线龙头同比上涨44%，环比上升4%（暂定数据，后续会更精确）。

四五月排产增长，电池行业头部企业恢复力度高于二线厂家，但随着需求传导，三四线厂家增幅预期更高。

2024.5月锂电排产数据

电池 :5月排产主要企业合计产量同比+44%，环比+4%。

三元材料 :5月主要企业排产同比+46%，环比上升约1%。

磷酸铁锂 :5月主要企业合计产量环比+2%。

碳酸锂：5月排产小幅上升，环比+6%

隔膜 ：5月主要企业合计产量同比+19%

负极：5月主要企业合计产量同比+50%，环比+6%

电解液：5月主要企业合计产量同比+54%，环比+8%

具体排产数据

新能源汽车市场三月份的销量情况如何？欧洲和美国新能源汽车市场的表现如何？

三月份中国新能源汽车销量达到86.3万辆，环比增长81%，同比增长30%+。一季度累计销量为209万辆，同比增长31%。欧洲市场销量同比减少8%，环比增长55%；美国市场销量同比增长12%，环比增长4%，渗透率分别达到20%和12%左右。

终端需求与电池环节的解析

终端需求预计全年增速为20到25，储能端口有望在4 5月份达到季节性增量。电池环节一季度同比增速为6%，库存相对安全。材料端口备库情况良好，铁锂端口可能出现过剩。目前整个产业链利润传导和盈利水平健康，短期内需求符合预期，价格传导到位。车企降价和新能源汽车增量对价格的影响待观察。电视环节库存蓄水池功能在五月份会下降，成为风险点。

储能市场一季度招标情况及增长预期

根据对中国储能市场一季度公开招标和中标情况的跟踪，同比增长49%，预计今年中国新增新型储能装机量将大幅增长。虽然海外市场目前仍处于复苏阶段，但预计四月份开始会有更多恢复。从电池端口来看，动力和储能电池产量增长超预期，尤其是铁锂电池。库销比水平相对较低，预示着后续需求弹性足的情况下中游环节的补库预期会增强。电池成本方面，原材料上涨已初步传导到电池成本端口。

锂电材料板块价格与供需分析

锂电材料板块的价格为U型反弹，不是V字型涨价。当前供需不存在反转可能性，但2025年有拐点发生。锂电材料具有干净筹码和中线布局投资价值。虽然近期涨价只是局部环节，但不应短线追求。

锂电材料各环节

碳酸锂产业链

碳酸锂产业链目前处于一个比较平衡的状态。供需端口的增量一致，价格传导到位。然而，五月份开始可能会出现过剩局面，需要注意风险。矿端成本传导情况如下：锂辉石走长单结算，成本在9到10万元人民币；零单成本在10万元左右；外采云母成本在10到11万元。锂矿和锂盐的盈利能力正在修复。

锂价走势预测及需求周期性波动

锂价预计在8到12万元之间波动；需求端呈现周期性波动，3到5月份为高点，7到8月份为低点；供应端有一定减量预期，导致供需缺口缩小；价格不会出现剧烈波动，但需求提前消化可能导致价格跳跌

三元和LFP材料发展预期

预计三元材料产量将增长，中镍材料仍将热门，高镍材料仍将是主流技术路径。需求方面，消费和小动力市场将继续价格战，动力市场将增加备库。磷酸铁锂材料产量也将增加。整体库存相对稳健，四月份预计铁锂产量将增长，五月份预计增速将放缓。

隔膜电解液情况

根据数据显示，3月，中国锂电隔膜的产量环比上涨33%，同比增幅达到38%。湿法隔膜和干法隔膜的产量也呈现增长趋势。隔膜行业的开工率上升，市场需求回暖。预计四月份隔膜产量将上升7%，同比增长50%。此外，中国电解液产量也有所增长，预计四月份产量将达到10.69万吨，环比增长8%。六氟磷酸锂的价格保持稳定。

库存情况

中下游库存情况分析

正极环节库存周期较短，负极环节库存较高，隔膜环节库存约为35天，电解液环节原料备库增加，电池环节库销比下滑但库存仍安全。

三元材料市场库存情况如何？

三元材料厂库库存大约一周左右，头部较好厂家库存甚至控制在3周左右水平。下游电池厂三元材料成品库存约15天，相较于前期略有上涨。

电池及负极隔膜等环节的库存情况如何？

正极材料端口厂库库存一周左右，电池厂备库15天左右；铁锂材料端口厂库库存10天，电池厂备库20天左右。负极目前库存周期约40天，主要原因包括生产节奏性和为防止原料价格上涨提前备货的行为。

隔膜和电解液环节的库存情况如何？

目前隔膜库存水平在三月份经历了一波去库后，大约为35天左右。而电解液环节基本上不做成品库存，原料环节会有一定备库，从七天左右涨到了目前十天左右。电解液厂家为了防止原料价格波动导致涨价，调整了备货节奏。

电池环节的库存情况如何？

电池环节各个细分市场的库销比有所下滑，如铁锂动力为2.1-2.2个月，铁锂储能为2.4个月，三元动力为1.7个月。尽管库存绝对值可能在走高，但由于需求量增长更快，库销比反而安全，处于比较稳定的状态。

核心逻辑

锂电通缩周期结束对投资者布局的影响是什么？

随着锂电通缩周期结束，二季度不再降价，且部分定价不合理的产品和客户开始反弹和涨价，改变了投资者对于锂电板块的中期预期。此外，固态电池主题所带来的板块性风险偏好提升，进一步推动了板块反弹。

产业链内价格传导情况如何？

产业链内价格传导较为到位，从矿端成本到终端电池价格的整个环节均实现了有效传导。预计后续五月份开始，由于电池环节备库需求减少，中游乃至下游环节的蓄水池能力减弱，可能导致中游环节有一定的去库存压力，但整体仍处于平衡状态。

三月份锂电供给端和需求端存在哪些主要矛盾？

三月份供需错配主要表现在需求方面超预期，尽管供给端没有得到有效补充，导致供需结构扭转并带来锂价上涨。

四月份锂电市场处于何种状态，未来价格走势如何？

四月份需求符合预期，产业链内价格传导较为到位，但后续需求支撑不足，预计短期内价格走势将处于难涨难跌状态。

预计四月份中国三元材料产量及同比增长率是多少？

预计四月份中国三元材料产量为6.87万吨，环比增幅10%，同比增幅达到53%。累计同比增长24%，符合全年预期水平。

磷酸铁锂材料市场现状如何？

三月份磷酸铁锂产量增长显著，达到13.6万吨，环比增长69%，同比增长94%。随着终端动力和储能需求恢复，行业开工率整体走高，预计四月份磷酸铁锂产量将环比增长17%，五月份增速放缓。

铁锂和三元电池的库销比情况如何？

截止3月底，铁锂动力库销比为2.12个月，铁锂储能库销比为2.44个月，三元动力库销比为1.7个月。库销比水平基本与去年4月份相当，但预计4月份锂电池环节会有补库预期。

3月锂电隔膜产量情况如何？

2024年3月锂电隔膜的产量达到了13.2亿平方米，环比上涨33%，同比增幅达到38%。其中，湿法隔膜产量为9.91亿平方米，环比增长33%，同比增长38%；干法隔膜产量为3.3亿平方米，环比增长32%，同比增幅同样为38%。

三月份隔膜行业的市场供需格局如何变化？

三月份隔膜行业的排产经历了一个低谷期后，随着节后终端需求回暖而有所上行。头部企业的开工率普遍提高，这得益于复产复工带来的影响以及与电池一线厂商的深度绑定关系，电池端的开工率传导到上游隔膜端需求。此外，由于隔膜市场竞争激烈且头部厂家杀价程度明显，多数隔膜厂家通过规模化优势提高开工率、降低损耗以降低成本，从而实现增效。

隔膜环节的产能增量是否低于其他环节？

隔膜环节的增量相较于其他环节较小。这是因为隔膜产线停产一段时间后恢复能力较弱，且重新开产线成本较高。在前期库存较多的情况下，三月份需求端带动了隔膜行业的整体去库存行为。预计四月份隔膜产量将上升，达到14.1亿平方米，环比增长7%，同比增长50%。

电池环节在三四月份的需求预期如何？

从一季度表现看，动力端口同比增长30%，储能端口也基本达到30%预期。预计四月份动力端口仍存超预期表现，储能端口在经历季节性增量后，有望符合全年预期水平。

锂电材料为何具备中线布局机会？

锂电材料在当前阶段有良好的投资机会，主要是基于两个原因。首先，锂电材料的筹码干净，即基金持仓比例相对较低，使得市场对其关注度不高。其次，在供需层面，随着环比价格不下降以及开工率、加工率上升，预计二季度业绩将实现环比拐点，四季度可能出现同比拐点，并在明年大概率出现供需拐点。基于这些预期，即使以一季度较低的单位盈利为基础做全年的估值，也能获得二十倍左右的估值水平，因此是可以中线布局的一个行业。