会议要点

1. 公司业绩

公司2023年国内收入稳健增长，出口业绩弹性强，盈利能力提高，现金流和分红率亮眼，财务质量优秀。

2023年年报显示，公司规模净利润5.42亿，扣非净利润5.02亿，非经常性损益约四千多万，主要来源于政府补助和应收账款减值冲回。

公司年报业绩中，非常性损益较高，约四千多万，主要由于政府补助和应收账款减值冲回。

2023年公司营业收入创历史新高，净利润同样达到历史新高，核心为电力设备业务。

公司电力设备业务2023年收入16.2亿，同比增长20%，其中海外直接出口2.42亿，同比增长72%。

2. 分红政策

2023年分红方案为每十股派发现金红利5.5块，不包括半年度年终分红，全年分红总额超过7.4亿。

公司过去三年分红率保持较高水平，2023年维持高分红水平，以回报全体股东。

3. 产品和市场

公司产品结构优化，高附加值真空开关占比提升，未来仍有提升空间。

2023年公司在高附加值市场如核电领域取得突破，预计未来将接到更多订单。

公司海外市场取得进步，特别是欧美市场，需求增长明显。

公司间接出口增长快速，2023年达到1亿左右的营收，占比接近22%。

4. 财务状况

2023年公司销售费用率从11.7%下降至10.8%，财务费用因美元利息收入影响而正向。

公司电力设备业务毛利率明显提升，主要由于收入占比提高和产品结构改善。

公司国际业务毛利率达到65%，海外出口毛利率高于国内。

5. 未来展望

公司希望在未来四年实现利润翻倍增长，但增长过程可能非线性。

公司计划在东南亚建厂，加快对美国市场的考察和布局。

公司预计海外市场未来需求不减，对海外市场持续增长有信心。

6. 竞争和市场策略

公司在海外市场竞争不仅仅依靠价格，而是依靠产品质量、稳定性和技术能力。

公司具备强大的定制化能力，能快速响应特殊需求。

公司在海外市场作为新供应商，客户愿意尝试，有信心随时间增加市场份额。

7. 其他信息

公司检修业务团队规模将保持谨慎，根据季节性和需求调整。

公司海外建厂和团队建设投入循序渐进，对资本开支和分红政策影响有限。

公司在海外市场的竞争策略是缩短与竞争对手的差距，通过质量、技术和定制化能力获得市场份额。

Q&A

Q：公司海外业务的增长点和区域展望是什么？全球电力设备和变压器产品的需求展望如何？

A：要实现年化20%的复合增速确实非常高，如果从业绩往前推四年，意味着八年左右要翻五倍的发展规模。在A股历史上，很少有公司能达到这样的水平。从国内需求角度来看，依靠电力设备业务很难在四年内产生如此大的需求量。即使在去年高景气度的状态下，增速也没有达到多快。因此，更大的增长来源取决于海外市场的推进是否顺利，这是重中之重。

Q：公司的利润来源和去年业绩情况如何？

A：公司利润主要来源于分解开关业务，去年海外直接出口增长快速，达到了70%以上。虽然受到2022年上半年特殊因素影响，但下半年需求驱动使得收入同比上半年没有变化，实现了较好的收入情况。间接出口方面，2021年和2022年的海外收入金额基本保持一致，2023年直接出口和间接出口均有较快增长。近三年的净利润分别为2021年的4.2亿，2022年的3.6亿，2023年的5.4亿。扣非净利润方面，2021年为1.8亿，2022年为3.4亿，2023年超过5亿，保持持续增长。去年业务毛利率有明显提升，主要由于电力设备业务收入占比提高，以及产品结构改善和规模效应。海外出口毛利率较高，去年国际业务毛利率达到65%，对整体毛利有积极影响。公司提前完成了之前设定的两年内扣非净利润突破5亿的目标，并希望在未来四年实现利润翻倍的增长，虽然增长过程可能非线性，但如果布局能够落地，实现目标是有希望的。

Q：公司在海外市场的业务结构和未来布局计划是怎样的？

A：公司目前的海外市场业务结构中，美国是最大的收入来源国，其次是欧洲市场。公司计划在美国市场进行更积极的布局，因为感受到市场开放速度超出预期。同时，公司也在东南亚计划建厂，并加快对美国市场的考察。公司的目标是使海外收入在整体收入结构中占比超过40%-50%，并通过深化海外布局和提升高端产品，保持产品利润率至少不下降。如果海外进展不顺利，公司将依靠国内增长和高端产品提升来实现目标。

Q：公司四季度收入同比下降，毛利率也出现较大变化的原因是什么？

A：四季度收入同比下降主要是受到下游提货节奏和意愿的影响，由于临近春节，项目施工进度放缓。此外，去年一年工程快速上马，年底相对缓和，但四季度订单水平同比没有明显变化。毛利率下降的原因是新增设备和产业链产线的固定支出没有变化，但收入减少，以及四季度工程收入占比提高，这部分收入的毛利率较低，从而拉低了整体毛利率水平。如果只看电力设备业务，毛利率下降幅度不会那么大。

Q：公司未来几年的业绩增长预期和海外市场的增速情况如何？

A：公司预计海外市场的复合增速平均在30%以上，而国内市场的增速预期维持在10%以上。为了实现这一目标，公司将优化业务结构和产品结构，提升高附加值领域的收入占比，特别是特高压和传统高附加值产品。同时，公司将关注国内外市场需求的稳定性和产品结构的提升。在海外市场，公司将重点关注美国、欧洲和东南亚等地区的业务拓展，同时也会关注间接出口的增长潜力。

Q：公司在变压器和分离开关领域的技术能力和市场表现如何？

A：公司在变压器和分离开关领域具备较高的技术能力，目前能够生产额定容量达到6000千伏安的产品，这一标准在行业内属于较高水平。这些产品主要应用于电网和发电领域，以往这些领域主要由进口产品占据优势。公司目前在这些高附加值领域的占比相对较低，但随着产品结构的优化和市场需求的增长，公司预计这些产品的收入和利润贡献将会显著提升。

Q：公司对俄罗斯市场的看法及与美国市场的潜在冲突如何处理？

A：公司认为俄罗斯市场虽然存在一定的需求，但整体市场规模不会超过两亿。如果公司要进入美国市场，可能需要在俄罗斯市场做出一定的取舍。尽管如此，只要公司业务不在敏感名单或制裁清单上，正常的业务往来仍然是可行的。公司会根据市场需求和自身战略判断，合理安排在俄罗斯的业务布局。

Q：公司对2024年第一季度国内外订单情况及国外竞争对手的了解如何？

A：公司将在一季度报告发布后与投资者沟通具体的订单情况。目前了解到海外市场扩产较多，包括西门子在美国的新厂投资。这些扩产行为表明行业趋势和需求预计将持续一段时间。同时，公司也关注到国外竞争对手在美国的资产动作，但认为中国供应链的效率相对国外较高，这可能有助于公司在国际市场上保持竞争力。此外，公司预计未来间接出口将成为海外收入的一个重要途径，因为越来越多的国际变压器厂可能将产能转移到中国。

Q：公司产品价格优势如何，以及检修服务业务的展望和团队规模计划？

A：公司产品在价格上相对竞争对手具有一定优势，但在竞争市场中，价格并不是唯一的竞争优势。对于检修服务业务，公司将谨慎考虑扩大团队规模，因为季节性影响较大，且去年收入状态受到季节性影响。预计今年检修业务将恢复增长，但具体增速可能需要到三季度才能更清晰地判断。

Q：海外收入情况及其对未来增长的预期？

A：公司海外收入上半年和下半年基本持平，存在季节性影响。去年海外需求超出预期，特别是下半年需求稳定，部分市场出现爆发。公司对海外市场未来3到4年持有信心，尽管短期内可能增长不会很快，但长期看，随着品牌效应和前期布局工作的顺利开展，海外收入有望实现快速增长。

Q：公司如何平衡分红与资本开支，特别是在海外建厂计划方面？

A：公司在平衡分红与资本开支方面有充分考虑。海外建厂计划如在东南亚的投入相对较低，而美国投入较高，但整体投入是循序渐进的。公司账面上现金充足，包括美金，且每年有可快速贴现的票据，因此现金流没有问题。公司负债率不高，具备足够的财务杠杆空间。综合考虑现有现金、股权和债权融资能力以及业务资金需求节奏，公司认为可以找到良好的平衡。此外，公司对维持现有利润水平持有信心，这也是能够持续进行较高比例分红的原因。

Q：在海外市场竞争中，华明装备主要依靠什么因素来持续获取市场份额？

A：公司在海外市场的竞争主要依靠产品质量、运行记录以及客户对新供应商的需求来平衡现有的供应状态和议价能力。公司对自身的产品质量、稳定性和技术水准有信心，相信只要有机会进入市场，就能逐渐增加市场份额。此外，公司的定制化能力和全产业链生产模式，能够快速响应特殊需求，提供客制化解决方案，这是公司相对于竞争对手的优势之一。同时，公司也在进行本地化布局，以弥补与国际竞争对手的差距。

Q：公司成为欧美市场核心供应商的周期大概需要多长时间？

A：成为欧美市场核心供应商的周期因国家、区域和市场管控严格程度而异，通常需要5到7年甚至更长的时间。从初次接触到产品试验，到在市场上占据一定份额，如5%或10%，这个过程可能需要较长时间，特别是在对关键电力设备把控较严的国家。

Q：定制化需求在华明装备产品中的应用场景和市场占比是怎样的？

A：定制化需求在华明装备产品中的应用非常广泛，因为不同的用电环境、负荷波动范围、额定功率大小、电流电压等级等都有不同的要求，这就导致了对机械结构、电阻结构和转换器档位的不同要求。虽然大类的结构设计可能相似，但具体应用到不同项目时，结构要求设计又会有所不同，因此产品往往需要定制化。具体的市场占比没有详细数据，但定制化产品是公司提供差异化解决方案的重要组成部分。

Q：2023年真空开关产品的出口量及收入占比是多少？

A：真空开关产品是我们出口的主要产品，由于统计口径不同，具体数字可能存在偏差。但可以提供的是，真空开关的出口量和收入占比大约在40%左右，相比去年有所提升。

Q：公司未来的发展规划和业绩预期是怎样的？

A：公司有明确的发展规划和目标，虽然不是每年平均增长的预测，但我们更注重从布局到投入，最终实现转化的过程。我们的目标是达到一个长期稳定的状态，并希望尽快或超额实现这一目标。管理层和全体员工将全力以赴，坚持走下去。同时，我们希望在业绩稳定的基础上，让全体股东共享公司发展的成果。