【招商电新】日月股份：具备穿越周期的强阿尔法属性，正在拓展边际

1、竞争优势极难复制，具备穿越周期的能力

公司竞争优势突出，产品在单价低于竞争对手的同时，毛利率领先10个点左右。风电铸件产品属性为机械加工，这一领域日积月累形成的优势极难复制，公司竞争优势已深刻体现在成本方面，而成本本身则取决于企业管理及价值观传承，非朝夕可改变。此外，公司已成为国际大客户的主流供应商，具备穿越周期的强阿尔法属性。

2、2021年业绩有望再上一个台阶

公司已发布业绩预增公告，预计2020年收入同增45%，净利润同增85-105%，中值95%，基本与我们预期相符（收入同增43%，净利润同增96%）。公司年报扎实，预计全年出货略超45万吨，单吨净利润同比提升700元+，预计2021年公司业绩将再上一个台阶。

3、核废料罐业务有望打破欧美垄断

公司第一个核废料罐全部指标满足要求，第二个正在检验指标，此前核废料罐产品由欧美企业垄断，公司有可能会打破这一领域依赖进口的局面，进一步巩固业绩增长。

4、正在拓展业务边际

公司不仅是一家风电零部件企业，有可能成长为高端铸造平台类型企业，近期公司设立孙公司，向平台类企业迈出第一步，在拓展业务边际。

5、投资建议

估算2020和2021年归上净利润约10.1、13.5亿元，2020、2021对应估值44、33倍，强烈推荐

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深度报告20201123 http://r6d.cn/acyXt

最新报告20210112 http://r6d.cn/acyX4