新国标落地带来行业两大变化: 1)超标车存量替换带来两轮车行业恢复性增长，预计2023年到达高峰期,年销量6400万辆，每年增长15-20%。2) 3C认证趋严，清退大量中小企业，行业集中度快速提升，行业价格战将大幅趋缓，行业告别低质低价的竞争状态，龙头净利率从过去不到5%有望恢复至10%。

主要推荐两个标的:【雅迪控股】品牌已有，渠道快速扩张，今年预计门店数有望从去年的1.2万家扩张至3万家，份额有望从去年的17%提升至25%，远期份额或提升至40%，是本轮行业洗牌最大的受益者。【九号公司】:重新定义产品，以真智能的差异化体验打开市场，从高端往低端打，保有量扩大后，通过软件服务费用增厚盈利(类特斯拉模式)(电子组联合覆盖)。

【电动工具】

电动工具与两轮车不同，两轮车未来需求海外或是增量，而电动工具我们认为下游在高个位数增长，中游预计在15%增长(今年疫情有加速)。但中游多环节是国产替代逻辑，盈利能力较好。

电动工具与两轮车不同，两轮车未来需求海外或是增量，而电动工具我们认为下游在高个位数增长，中游预计在15%增长(今年疫情有加速)。但中游多环节是国产替代逻辑，盈利能力较好。

电动工具每年增速约5-10%，由于无绳化趋势（(现在海外50%为无绳电动工具)以及容量增加趋势，电池每年增速约15%，目前全球电池销量约15亿颗(18650) 。

电动工具电池市场过去被韩国掌控:三星45%份额、LG是20%份额，随着国内厂商达到了高倍率的技术要求后，凭借低成本优势开始快速替代海外供应商(天鹏的同产品价格，比三星低20%，但是净利率角度看，天鹏12-15%，三星不到5%，成本的差距非常大)。

目前天鹏与亿纬锂能的市占率分别在15%左右（去年不到10%)，天鹏明年产能将有望达4亿颗，亿纬锂能产能有望达6亿颗，预计明年两家份额有望翻倍，继续重点推荐【亿纬锂能】，建议关注【澳洋顺昌】。

此外，我们认为电动工具是产业链机会，会有更多环节(新客户开拓、国产替代等逻辑)值得被关注。

欢迎报名:孙潇雅/王杰