1）21下半年业绩有望企稳回升：由于20H1疫情产品高基数、感冒药销售减少等，药店21H1的老店及同店增速有所放缓；但根据我们草根调研，部分药房5月份同店增速环比4月有小幅改善，再考虑21Q1药店经营性利润增长符合预期，20H2新开门店有望在21H2贡献利润，预计2021年业绩有望呈现前低后高趋势。

2)互联网售药在保证安全用药的必要条件下会不断趋向规范，行业规范有利于线上线下公平竞争；其次，线下线下的销售品类、用户群体有差异，零售药店龙头凭借其高密度布局、专业药师服务、统筹资质、丰富品类等仍具备较高客户黏性。

3）行业集中度有望加速提升，药店龙头市占率持续提高：21Q1益丰、大参林、一心堂、老百姓分别净增加门店288/431/332/735家，扩张皆显著提速；同时，上市药房通过与上游工业企业建立合作能够持续丰富品类，中小药店由于缺乏上游工业企业资源，生存空间进一步被压缩，根据中国药店，单体药店继2019年出现零增长后，2020年首次出现负增长，由此，预计药店集中度近几年有望加速提升。

我们继续看好药店板块，预计各大上市药房2021-2022年当前股价对应P/E分别为：益丰药房（40.8/31.7）、大参林（31.0/24.3）、一心堂（21.4/17.5）、老百姓（28.5/23.1）、健之佳（21.3/17.5），维持“买入”评级。