商业模式简单：飞机租赁收入贡献9成；93年成立以来持续盈利29 年，15-19年ROE中枢>15%；疫情冲击20年业绩滑(-27%)，21年恢复增长(+11%)。 【核心竞争力】

1）稳定而专业的管理层：25~30年行业经验的高管团队+市场化薪酬，战略方向正确且不 变形；2）低成本融资能力：受益于中行持股70%，21年平均成本约2.9%。 【未来扩张空间】公司亚太区租金收入占比52%，在亚太区市占率20%，享受亚太市场的更高成长性（当 前更低的航运渗透率，更高的中产阶级增速）。 【盈利预测&评级】

预计未来3年净利润cagr20%，24年ROE回升至15%。

目标价116港元/ 22E动态PB1.78 倍，当前时点强烈推荐，看涨空间90%！ 3月17日中银航空租赁深度报告： http://mtw.so/5E4C0D