核心观点:
企业级存储eSSD强于消费级。2024全年QLC EntERPrise SSD出货位元上看30EB,较2023年成长四倍。QLC SSD在AI应用搭载提升有两大原因,一是该产品的读取速度,二是TCO(总体拥有成本Total Cost of Ownership)优势。由于AI推理服务器主要以读取为主,资料写入次数不如AI训练型服务器频繁,相较HDD,QLC EntERPrise SSD读取速度更胜,且容量已发展至64TB。预计2024Q1和Q2,EntERPrise SSD价格将上涨23-28%、20-25%。
eSSD国产替代正在进行时,重视深度布局eSSD存储模组企业。从上游晶圆看,未来2-3年将能看到CJCC和HFCX份额的快速提升。从中游模组看,企业级SSD的国产份额将大幅提升,例如腾讯规划24/25年企业级SSD国产化率目标20-30%/40-50%、泛信创市场的存储国产化也是大势所趋。
2024Q1业绩如期大增,乐观看待2024Q2业绩。(1)江波龙2024Q1收入44.53亿元和归母净利润3.84亿元。(2)佰维存储2024Q1收入17-18亿元,同比增长300%~323%;扣除研发费用增量7000万元、剔除股份支付费用8500万元的归母净利润3.05-3.35亿元。(3)德明利2024Q1实现收入8.0-8.5亿元和净利润1.86-2.26亿元。(4)香农芯创2024Q1收入23亿元;扣非净利润0.55亿元,同比增长194%。
AI+存储:HBM和eSSD
2024Q2存储高景气:HBM和eSSD
2024Q2业绩 > 2024Q1业绩 !!!
投资建议:(1)eSSD模组:江波龙、佰维存储、德明利、协创数据、香农芯创;
(2)HBM:雅克科技、香农芯创、通富微电等;
(3)存储测试机强劲成长:长川科技;
(4)NOR FLASH拐点:兆易创新。