先从大环境说起.

指数从15号开始连续缩量，全A也被均线压得比较死：

这几天许多一季报不及预期的公司都比想象中走的强，只要不是大的问题（比如暴雷），市场都选择了原谅，这一类标的的共性是位置够低。

相反，从4月初开始，高位业绩好的票基本都是兑现走势，比如之前的德明利，以及今天的传音控股，再比如一季度被标榜高股息的个别煤炭公司，他们的共性是位置高：

这么拆解下来，基本就厘清思路了：

1） 场内做多的意愿并不弱，五一前持续缩量的环境里，低位的票不断有人愿意抄底，而且从分时图上看，都是机构式推土机买盘，比如恒生指数，非AI的半导体、化工等等，都有印证；

2） 市场对成长的接受度在不断增强，简单拍脑袋举个例子，1-4月的市场，喜欢5%的股息率+1%的成长，排斥1%的股息率+10%的成长，两者之间的估值差已经偏离到了历史高位，股息和成长天生就是周期钟摆的对立面，代表着风险厌恶的两个极端，1-4月投资者普遍对1年期以上的增速极度不信任，对即期的股东回报给予溢价，而这几天正在出现收敛的迹象，愿意对中高确定性、中低增速，且未来还会提高股东回报的企业进行估值修复。

最具象的3个例子：腾讯、宁德、北方华创，这三家最近都在脱离板块走独立趋势，大家可以自行点开K线图欣赏。

显然，这里指数的阶段性休整，市场在心态上要远比1月份积极，愿意给成长定价意味着愿意向前看。

所以最近一直在说，今年一季报开始向后看，研究对收益的贡献要比去年好，好好做投研，会有收获的。

接着昨天的话题，讨论短期的主线。

昨天说这个量能环境支撑不了低空和AI两个方向同时走强，今天早盘其实就印证了，贴一下早上的截图：

到这会儿收盘再看，昨天的普反里，但凡早盘没买或者提前没先手，看到之后再追进去，今天还能赚钱的，只有低空经济。所以这里的主线地位已经确立。

板块4月份最大的优势是免疫业绩（毕竟还在扶持阶段，出不了业绩是共识），且期间不断还有政策利好。

第一波行情，是产业发展的趋势逐步得到市场认可。（本质是认可发改和工信的政策力度）

现在的第二波，市场开始交易最快落地的环节，即确定性（本质是认可初步的商业化逻辑），这里面又分两类，一类是最快落地的城市，一类是确定性最高的基建/运营环节（个别品种同时叠了这两层buff），而后者一直是这轮以来我自己也看好的方向（再加辨识度最高的整机/动力），这些都在置顶的那篇《低空经济研究笔记》里，当时都已经说得很透了。

最后几个交易日还是继续按老思路做，节前积极应对即可，基建/运营/整机里的核心票不会换，都能反复搓。

另外是低位补涨的逻辑，站在当前节点向后看，接下来大概率会发散到各个地方上的扶持，他们的特性无外乎几类：

1） 当地带相关产能（如四川的军工）

2） 旅游大省，有确切的应用市场（比如海南/西藏）

3） 经济发达区域，相应号召，尤其是已经落后周边的情况下（比如浙江）