【中金机械 | 浙江鼎力】非经损失致使利润同比下滑，看好公司北美臂式放量与盈利能力提升-韭研公社

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【中金机械 | 浙江鼎力】非经损失致使利润同比下滑，看好公司北美臂式放量与盈利能力提升

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2024-04-25 22:37:54

【中金机械 | 浙江鼎力】非经损失致使利润同比下滑，看好公司北美臂式放量与盈利能力提升 👉公司公布2023年业绩：收入63.12亿元，同比+16%；归母净利润18.67亿元，同比+49%，业绩符合我们预期。公司公布1Q24业绩：收入14.52亿元，同比+11.5%；归母净利润3.02亿元，同比-5.4%；扣非后净利润3.77亿元，同比+22.37%，业绩低于市场预期，主要系非经常性损失7,497万，其中受到公司持有宏信建发股票亏损约1亿元。 1⃣23年海外臂式高增，剪叉略有下滑。分产品来看，1）臂式：2023年实现收入24.5亿元，同比+68%，其中海外臂式推广顺利、销售额同比+141.28%、海外臂式占到整体臂式的47%，我们预期24年海外臂式销售规模可以超过国内。 2）剪叉：2023年实现收入30.1亿元，同比-9%，我们判断或主要系海外销售采用以销定产+四季度CMEC持股比例上升、抵扣部分发至CMEC但未形成终端销售的销量+老产线无法很好适配新型号产品生产等因素所致，剪叉产品仍有~7成销往海外。 3）桅柱：2023年实现收入5.04亿元，同比+5%，保持稳定。 2⃣1Q24收入较为平淡，毛利率提升显著。我们判断或是由于一季度没有太多新产能增加+国内传统销售淡季+欧洲子公司确收需要时间+美国CMEC持股比例上升、抵扣部分发至CMEC但未形成终端销售的销量等因素所致，一季度收入表现较为平淡。 1Q24毛利率41.1%、同比+3.52ppt，我们判断系一季度海外销售占比较高，叠加臂式毛利率持续改善与汇率因素。 3⃣销售/研发费用率提升，1Q24净利率受非经损失大幅影响。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.79/-0.03/-0.23/+0.39ppt，1Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.58/-0.54/+0.39/-1.76ppt。1Q24净利率20.8%，同比-3.73ppt，主要系宏信建发股票损失影响-6.8ppt。 CMEC股权交割已完成，看好北美臂式加速放量。根据公司23年年报，CMEC股权交割已于4月完成，2023年CMEC营业收入4.08亿美元，净利润4,478万美元。目前五期工厂正在爬坡，我们估计产能可达到~150台/月，我们预计后续还将持续提升、支撑公司北美臂式加速放量（2024年目标出货~2000台）。 🧧基本维持2024年和2025年盈利预测22.4/26.1亿元不变。当前股价对应2024/2025年14.8倍/12.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和80.00元目标价，对应18.1倍2024年市盈率和15.5倍2025年市盈率，较当前股价有22.6%的上行空间。

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