锂电板块重点推荐稀缺涨价环节！
石贝源
2021-09-08 11:21:52
锂电板块重点推荐稀缺涨价环节！
标的：联创股份、永太科技、中科电气、东岳集团（HK)、星源材质、天赐材料、杉杉股份、璞泰来等
联创股份推荐逻辑：
1）锂电光伏级PVDF需求高增，高端PVDF产能紧、扩产难且慢，当前供不应求价格飞升至30万+/吨，预计供不应求局面至少将持续至23年中旬。
2）公司明年年底PVDF名义产能将达1.4万吨，预计出货4500吨+，出货将在23年大幅放量，此外公司有12650吨R142b外售销量配额。
3）公司产业链一体化布局，预计PVDF单吨毛利将维持20万元，预计单吨R142b毛利将维持9万元+。
明年预期业绩15亿以上，18x
永太科技推荐逻辑：
1)公司六氟，VC大举扩产，预计明年六氟和VC出货较今年都将大幅提升（6F 11000吨，VC 7500吨以上）。
2)产品价格仍在上涨，鑫椤锂电数据显示六氟报价已达46万元/吨，散单将直接受益。VC现价达50万(短长单价格接近），供给严重紧缺将至少持续到明年年中。
3)与宁德签订长单凸显公司实力，基本锁定公司一半六氟及VC产能，为未来业绩增长打下基础。
明年预期业绩33亿元，15x
天赐材料推荐逻辑：
1）工艺具备成本优势，长单均价20万/吨对应的六氟单吨毛利率仍能维持在65%以上，可依靠长单机制容易保证出货和价格相对稳定（特别在价格下行周期）。
2）公司的核心优势在于垂直一体化整合带来的成本优势，六氟及一体化成本优势有望最终体现在电解液终端竞争力上。
3）公司业务和产能分布全球，与海内外大客户深度绑定。
今明两年业绩19亿元、35亿元，估值94x、39x。
中科电气推荐逻辑：
1）产线满负荷运转，在20年2.4万吨基础上今年和明年出货有望达到6.5万、13万吨，实质性进入动力负极第一梯队。
2) 凭借高性价比和技术优势，持续突破国内外头部优质客户，C客户放量明显。
3）石墨化自供率将显著提高，盈利能力和供应链稳定性均有望进一步提升。
今明两年业绩3.6亿元、7.5亿元，估值44x、21x；
星源材质推荐逻辑：
1）产能持续扩产，预计 21 年隔膜基膜产能达15.4亿平，出货 12亿平，2022年将新增4亿平干法，2-3亿平湿法有效产能，预计22年全年出货量达18亿平（高出此前14-15亿平预期）。
2）海外客户明年将放量（LG，Northvolt，SDI），海外客户出货价普遍高于国内客户，盈利能力提升。
3）运营能力显著改善，单平盈利在一季度迎来拐点（0.24元），预计今明年单平净利达0.29元，0.4元。
今明两年业绩3.4亿元、7亿元，估值120x、58x。
风险提示：国内及海外新能源市场销量不达预期；汽车持续缺芯风险
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