公司作为国内化学发光免疫龙头企业，在体外诊断市场不断扩容的背景下，尤其当前真正进入进口替代的攻坚阶段，我们认为公司有望保持自身强劲的竞争力，维持当前的龙头地位。重点关注X8仪器装机和单产提升逻辑！

我们预计2020~2022年公司营业收入为22.12/28.86/37.67亿元，同比增长31.5%/30.5%/30.5%，归母净利润10.22/13.07/16.98亿元，同比增长32.2%/27.9%/29.9%，EPS分别为2.48/3.18/4.12元/股。

 

海外耕耘10年，迎来快速发展期：新产业起步之时就对标“罗雅贝西”，具有走向海外的竞争力。化学发光全球市场广阔，预计2023年达到272亿美金，公司视野不局限在国内，耕耘10年，不忘初心。2020年H1，海外化学发光免疫仪器销售932台，累计达到7000台。公司海外业务收入同比增长235%，扣除新冠试剂，仍实现同比增长55.58%。海外业务收入占公司总收入比重首次超过50%。我们认为公司海外业务（扣除新冠试剂）高速增长可持续，归因于近10年的耕耘不辍。目前公司正在观察、努力突破标杆医院和大型第三方实验室，静待花开。

 

公司单机产量步入上升通道：当前X8年产能500台，国内外累计销售168台，促进2020H1国内中高速机型的销售占比提升到50%，同时三级医院的数量也得到了稳步提升，达966家，其中三甲医院覆盖率为45.51%，以及传染病检测项目的补充完善等，都将有利于单产提升；同时，目前SNIBE品牌已在海外市场形成知名度，现在已经看到大型医院陆续开始使用公司的中高端仪器，故单机产出也会提升。

最新进展：近日第一条流水线（含4台X8）完成三甲医院装机；单体三甲医院最高试剂年采购量达到千万。

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