三一重工基本面更新20220106

我们近期拜访了三一重工总裁向总和管理层，更新公司基本面信息如下：

第一，短期业绩筑底，2Q22行业有望改善：四季度国内工程机械行业销量下滑叠加刚性费用，预计4Q21业绩同比下滑，短期业绩仍在筑底；但在稳增长政策驱动下，行业12月份销量降幅收窄，挖掘机开机率环比改善，2Q22起行业销量有望实现边际改善。

第二，2022年经营展望稳中求进：公司2022年挖掘机业务有望实现持平略增，起重机械有望保持同比持平，混凝土泵车可能因地产政策出现15%~20%左右同比下滑，但渣土车、搅拌车等有望弥补其下滑。

第三，国际化业务将继续高增长：2021年公司土方机械出口金额约120亿元，同比超过翻倍增长，2022年目标175亿元，同比增长约50%。

第四，电动化业务有望爆发增长：2021年公司电动化产品收入约为10亿元，2022/23年电动化业务收入目标分别达到45亿元/100亿元，电动化率有望迅速提升；电动化产品毛利率高于传统品类1Oppt以上，有望带动盈利能力长期改善。

第五，研发投入力度仍将加大，成本费用控制制定目标：未来研发费用投入力度仍要达到收入规模的4~5%。经销商支持力度2021年较大，未来通过开辟后市场盈利能力，经销商开源节流，2022年经销商支持政策会有一定调整。