五洋停车-300420-中报点评：业绩符合预期，“设备+运营”双轮驱动初见成效

　　中报业绩符合预期：二季度明显改善
　　公司发布中报，上半年实现营业收入6.5亿元，同比增长17%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长12%；实现扣非净利润0.86亿元，同比增长13%。二季度业绩环比一季度出现明显改善，单二季度实现收入同比增长42%，环比增长118%；实现归母净利润同比增长48%，环比增长173%；实现经营性净现金流0.1亿元，环比大幅改善。公司中报业绩符合此前业绩预告区间。
　　智能制造：停车设备主业持续受益于政策红利带来需求释放
　　公司上半年实现智能机械停车设备业务收入4.2亿元，占公司总收入的64%，同比增长19%。一季度国内新冠疫情导致工程建设进度放缓，对公司设备业务的收入确认和经营性现金流产生较大影响，二季度基建地产开工节奏加快，下游需求释放带来新增订单。随着我国经济增长和城市化率不断提高，城市停车产业正处于市场需求和政策发力的行业红利释放的快速成长阶段。城市停车场建设已成为“新基建”、“补短板”工程的重要内容，智慧停车迈入“新基建”快车道。公司在逐渐成熟的立体车库行业内成长性和优势突出。
　　投资运营：停车产业一体化布局，收购长安停车效益初显
　　公司去年通过产业基金收购长安停车，打造停车运营品牌“迈泊停车”，力图构建停车投资运营产业链。2020年上半年，公司实现停车场运营收入0.3亿元，占比4.54%，为去年同期10倍规模。公司的“智能制造”和“投资运营”双轮驱动战略布局真正形成，驱动未来业绩可持续健康发展。
　　增发顺利完成：助力设备产能扩张及智慧云停车发展
　　今年上半年，公司完成增发，募集了7.6亿元资金，拟在东莞、徐州两基地投资近3亿用于扩产建设，新增约4万台/年立体停车设备产能。同时拟投入2.8亿元打造智慧停车系统平台，推动公司“智造+停车资源+互联网”全产业链发展战略。
　　盈利预测
　　预计2020-2022年公司实现归母净利润2.2/3.0/4.1亿元，同比增长39%/39%/36%，对应PE为25/18/13倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　基建地产投资不达预期；原材料大幅波动；疫情影响超预期。