金博股份与中天火箭是国内唯二的光伏热场材料供应商，经过调研与深入分析发现，中天火箭存在很大预期差，公司作为航天科技集团第四研究院当前唯一的上市公司平台，小型固体火箭技术全国领先，这部分市值保守可以给予50亿。热场材料技术强于金博股份，明年产能两者，毛利率将逐渐提升。这部分市值给予金博的三分之二，即200亿。则中天火箭的保守合理市值应该为250亿左右，严重低估。
      1、产能对比金博股份年底产能980吨，2022年产能1500吨。中天火箭全资子公司西安超码，年底产能600吨，明年年中产能1200吨，新产能采用纯气相路线，有望提升生产效率降低成本；公司主推热场产品在下游进入验证导入期，分瓣产品有望提升沉积炉单产，折算产能可以提高20%~30%，即1500吨。即使不考虑分瓣技术的优势，1200吨产能/110亿市值，对比金博1500吨产能/300亿市值，中天火箭都严重低估。
       2、技术水平对比2020年中天火箭全资子公司西安超码毛利率32%，而金博毛利率62%。这么巨大的差距是否意味着金博股份技术水平更高呢？恰恰相反。中天火箭子公司西安超码肇始于西安航天复合材料研究所于1999年建立的炭摩擦材料厂，其热场技术源自固体火箭发动机耐烧蚀组件技术。20多年的技术积淀，且相对光伏，固体火箭对耐烧蚀组件性能的要求更高，使得中天火箭的碳碳热场性能指标更加优于金博股份，具体体现热场尺寸、使用寿命、售价和专利数方面：1）热场尺寸：金博股份2020年年报显示正在进行大于800mm直径热场材料的开发。而中天火箭基于之前小型火箭耐烧蚀材料技术基础，早已经已经实现了2650mm直径的制备能力。

关于大尺寸的意义：金博半年报还显示正在开展超大尺寸的研究工作，目的是为了解决了热场产品因尺寸不能满足热场扩容需求而提前报废的问题，为单晶炉等高温热场系统的大型化快速发展提供综合性能优异、可靠的新型碳基复合材料新产品。而这些，中天火箭早已经实现。

2）使用寿命与售价对比：金博股份的使用寿命300h，中天火箭可达600h（火箭烧蚀材料要求更高），市场上中天火箭的产品售价更高，但是从客户反馈，由于中天的使用寿命长，全寿命周期成本反而中天火箭产品性价比更高。3）专利数对比西安超码195项，金博股份142项。
      3、讨论毛利率提升的可能中天的热场毛利率显著低于金博的热场，不过后续有多重变化将带来中天毛利的提升，原因分析如下。1）双方采取的固定资产折旧公式不同：西安超码的折旧公式更保守。待折旧完成后，毛利会大幅上升。2）中天是国企。。。。。。。。3）中天的预制体材料外购，这块技术壁垒不高，但是由于航天四院下面有其他企业从事这一业务，为避免同业竞争，暂时没有自己做。公司正在着手解决这一问题。自制后毛利可以提升12~14%。4）明年产能从半年报时的300吨扩到1200吨，达产后有望大幅提高毛利。综上，毛利有望提升至50%+，进一步接近金博股份的水平。
    4、总结公司作为航天科技集团第四研究院当前唯一的上市公司平台，小型固体火箭技术全国领先，军民两用，不考虑后续资产注入预期，这部分市值保守可以给予50亿。热场材料技术强于金博股份，明年产能两者接近，毛利率将逐渐提升。这部分市值给予金博的三分之二，即200亿。则中天火箭的保守合理市值应该