军工近期观点更新
韭菜盒团
满仓搞的站岗小能手
2021-10-10 20:36:24
【军工】近期观点更新：关注业绩确定性高及中下游业绩抬升的标的 【10月份军工板块重点关注业绩确定性高的标的，伴随三季报披露开始进入估值切换窗口】中证军工指数9月份跌幅11.13%，处于中信29个行业中排名倒数第三，我们认为：9月份军工板块的整体调整与基本面关联不大，多是短期中报的基本面预期反映之后，三季报之前的数据真空时间窗口。军工板块核心标的经过9月份的调整后估值层面已经回到合理偏下区间，进入10月份三季报逐步披露后，业绩确定性高且成长性不错的标的有望率先表现。更多纪要请添加微信：ahmy58【三季报前瞻看，上游逐步回归行业增速，中下游业绩处于抬升阶段】军工行业21H1归母净利润增长19.8%。其中，下游主机厂归母净利增长24.2%、中游分系统及零部件制造公司归母净利增长40.0%、上游原材料公司归母净利增长66.0%、上游元器件板块归母净利润增长93.1%，符合我们此前中报前瞻判断。此时点，我们对三季报的整体判断为：上游元器件、原材料公司业绩增速逐步开始回归行业增速，四季度订单角度预计环比略有提高，需要重视的是目前从产业访谈及调研看特种集成电路、连接器等仍处于供需紧张状态，增速的时间维度有望拉长。中下游业绩三季度预计还是抬升阶段，尤其是对于上半年下游交付还未十分顺畅的板块，比如航空发动机等。另外，军工行业本身大部分公司季度间交付就不均衡，过往一般也不会看三季度业绩看环比，尤其是中下游公司，我们认为军工行业还是以同比增长为主要，不建议过多关注本身很多公司没有可比性的环比。今明年业绩确定性和成长性仍十分突出。【逐步配置，组合上优选高景气赛道或平台型公司】更多纪要请添加微信：ahmy58建议组合配置，重点选择核心受益高景气赛道或者受益行业且市值空间大的平台型标的：航发动力（Q3预计仍不错）、钢研高纳（全年业绩有望超预期）、三角防务（业绩逐步释放）、中航光电（有望率先估值切换）、西部超导（Q3预计仍不错，率先估值切换）、航天电器等。
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