伊利股份：20%以上股价修复空间相当清晰-韭研公社

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伊利股份：20%以上股价修复空间相当清晰

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2021-09-07 10:20:13

伊利股份：20%以上股价修复空间相当清晰，具备1-2年翻倍潜力，食品低估值改善首选标的 21Q2单季度伊利实现营收291.4亿，同增8.4%，归母净利24.9亿，同降3.9%，业绩高基数下超出市场预期。全年看，公司当前动销良好（7月液奶13%，高端占比已达55%以上），7月蒙牛提价后公司促销压力减缓，预计Q3旺季改善具备较高确定性，Q4低基数基础上业绩具备高弹性潜力，全年净利率有望恢复至8%以上。公司H1在成本上涨及高基数下展现出值得信赖的经营能力，打破市场对业绩压制担忧，而定增摊薄已经反映在近期股价之中，当下22年PE估值仅在20倍附近。中期看，白奶及奶粉提供了打开中期成长空间的可行路径，且二者盈利水平较其他业务更高，叠加费用持续优化，支撑盈利提升。公司盈利上行通道已开启，当前看20%以上修复空间相当清晰（估值修复至25倍PE），若每年净利率提升约0.5pct的预期顺利兑现，则23年净利率有望恢复至9.5%以上，21-23年归母利润分别为89.3/106.0/124.9亿元，对应三年业绩CAGR约20%，30倍PE中枢将可支撑，未来1-2年有望达近4000亿市值及近翻倍市值空间，食品板块当下首选的低估值改善标的。

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