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顶级基金经理已布局连锁概念

小散的涨停板

2021-05-03 11:48:38

根据上市公司、基金公司披露的报告，今年一季度期间，锦江酒店、宋城演艺、首旅酒店、美年健康、晨光文具、万达电影等连锁模式类上市公司纷纷进入顶流基金经理的前十大重仓股。尽管其中不少公司一季度业绩仍在亏损，但营收增长惊人。

有基金公司人士认为，核心原因在于美股、A股已多次证明连锁公司的价值，而疫情又加速提高“连锁”类公司的估值和关注度，在许多单体公司因疫情倒闭、破产、关停之际，上述连锁公司乘机接盘、逆势开店，利用疫情实现了行业出清的目的。

基金等主力机构对连锁机构的偏爱，也使得越来越多的连锁机构寻求登陆A股、港股市场，仅在今年就包括了连锁酒吧、连锁照相馆、连锁餐厅、连锁生鲜零售、连锁儿童用品、连锁茶饮料等企业冲刺A股和港股。

自连锁品牌进入股票市场，就一直是基金经理格外偏爱的投资对象，2021年可能会更加明显。

顶流基金经理刘彦春对连锁龙头的价值也格外重视，并体现在他的前十大股票中，比如晨光文具。晨光文具2008年开始启动连锁门店模式，目前在全国覆盖了超8万家零售终端，拥有晨光生活馆、九木杂物社等441家零售大店。晨光文具自2015年登陆A股以来，短短5年时间，股价涨幅已达十倍。刘彦春管理的基金，在晨光文具上获利匪浅，截至今年第一季度末，晨光文具依然是刘彦春所管多只基金的核心股票之一。

兴全基金的大佬董承非同样如此，他在今年一季度的持仓有，至少有三只连锁类股票，包括第五大重仓股美年健康（体检连锁）、第十大重仓股宋城演艺（旅游演艺连锁）、以及依然持有接近8000万股的永辉超市。

至于张坤、葛兰、余广等明星基金经理，在其重仓股中也都有相当分量的连锁品牌公司，比如爱尔眼科、通策医疗等。余广在今年一季度继续重仓药店连锁机构一心堂、大参林。这些知名基金经理对连锁企业的热衷，显示出连锁企业的特质，的确更容易吸引基金经理。某种程度而言，十年股价涨幅高达30倍的爱尔眼科、20倍的通策医疗，给了许多投资者极高的想象力，对标之下，也使得连锁二字在A股的估值越来越高。
自从爱尔眼科、通策医疗、美年健康取得市值意义上的成功后，“连锁”二字在A股似乎就是高估值的代名词，现在“连锁”二字也给予酒店、旅游行业更高的估值，即便短期不赚钱。

4月30日，锦江酒店发布2021年第一季度财报。一季度锦江酒店营业收入23.00亿元，同比增长5.06%；营业亏损1.87亿元，同比下降414.65%；归属于上市公司股东的净亏损为1.83亿元，同比减少207.12%，主要由于上年同期出售子公司股权等所致；扣除非经常性损益，归属于上市公司股东的净亏损为1.61亿元，比上年同期增加亏损6753万元。

虽然一季度的业绩依然亏损，但是锦江酒店的股价和市值，却异常威猛，是少有几只股价从2020年一直涨到2021 年还没停下来的上市公司。在国内疫情冲击影响还较大的2020年度，锦江酒店的股价就上涨超过83%。进入2021年后，大多数行业龙头被砸盘资金带入坑中，但是锦江酒店仅仅象征性的回调几日，就再度上攻，并在最近创出新高。

背后的力量实际上就是公募基金的强力做多，尤其是顶流基金经理的支持，比如谢治宇。根据兴全合宜基金披露的2021年第一季度报告，谢治宇在今年第一季度期间增持锦江酒店超过1600万股，锦江酒店已成为兴全合宜基金的第四大重仓股。而在去年四季度末，兴全合宜基金仅仅持有锦江酒店466万股，在该基金持股中仅排名第40位。

从持仓股票中排名第40，提升到第4，强力说明了谢治宇对锦江酒店的看好，虽然锦江酒店一直在亏损。那么，锦江酒店是唯一一只被明星基金经理看好的连锁酒店品牌吗？显然不是，还有首旅酒店。

A股上市公司首旅酒店目前已是国内三大连锁酒店集团之一，首旅酒店公司是2015年由原首旅酒店集团和如家酒店集团合并而成的,旗下酒店品牌有如家、莫泰、和颐、璞隐、首旅建国、逸扉、漫趣乐园、如家小镇等,覆盖了从经济型、中高端到高端的多个酒店品牌。

就在谢治宇一季度重仓加注锦江酒店的同时，华安基金公司的明星基金经理胡宜斌大举买入首旅酒店，买入规模超过800万股。首旅酒店也因此在今年一季度进入华安媒体互联网基金的十大重仓股名单，并在前十大股票中排名第四。

首旅酒店盈利了吗？也没有。刚刚披露的一季度报告显示，首旅酒店今年一季度净亏损接近2亿元。

锦江酒店、首旅酒店等连锁酒店集团亏损严重，为何能够获得顶流基金经理、明星基金经理的重仓支持？正如前述公募基金人士在交流中所言，基金对酒店连锁品牌的重金操作，在乎的正是这些品牌的扩张能力，只要营收大幅增长，短期利润亏损可以承受。

虽然首旅酒店、锦江酒店一季度依然未能盈利，但两家上市公司期间的营收增长十分惊人。上市公司披露的报告显示，首旅酒店第一季度实现营业收入12.71亿元，同比增长58.75%；锦江酒店一季度的营收也同比增长了5.06%。

就在酒店客房大幅减少的同时，基金经理关注到体量庞大的连锁酒店抗风险能力高，并且乘着许多单体酒店关门歇菜，连锁酒店逆势扩张。有数据统计，也正是单体酒店客房减少的这段时间，连锁酒店客房数增长了16.6万间，连锁酒店的扩张速度不断加快。

具体看，在A股上市的锦江酒店去年净开店892家，在港股上市的华住集团新增1053家管理加盟酒店及特许经营酒店，在A股上市的首旅酒店去年也新增开店数百家。数据显示，2021 年第一季度，首旅酒店继续强力扩张，短短3个月新开店数量184 家。

显而易见的是，在单体酒店因为疫情关门歇菜时，连锁酒店的扩张能力成为基金经理强力资金布局的重要逻辑支撑。

作为酒店旅游行业重要的龙头品种，A股上市公司宋城演艺也因其“连锁”性质，享有较高的估值，并逐步获得顶流基金的关注。

“连锁的商业模式的优点，是可复制性。” 华南地区一位管理过基金专户的人士曾向券商中国记者坦言，沃尔玛公司的成功已经给出了连锁商业模式的优点，A股许多具有连锁门店特点的上市公司，不管是药店、酒店、超市、医美、口腔医疗，尽管各自行业不同，但只要是连锁性质，基本都被基金所重仓。

宋城演艺也一样。宋城演艺在一次回答投资者提问时表示，经过多年持续努力的拓展，该公司已初步建成全国连锁经营的态势。公开资料也显示，宋城演艺目前已布局杭州宋城演艺、丽江千古情、三亚千古情、九寨沟千古情、张家界千古情、西安千古情等，很显然，这种操作的商业模式，具有很强的复制性，这和其他连锁店的商业模式完全一样。

4月29日，宋城演艺又将“连锁门店”开到了上海，作为宋城演艺破局城市演艺之作——世博公园内、黄浦江畔、上海宋城演艺公园开业迎客，首秀据悉即大获成功。

在上海门店开业之际，宋城演在4月29日披露投资者关系活动中，共计有机构及个人投资者合计约350人参与，包括易方达基金、兴全基金、、鹏华基金、大成基金、景顺长城基金、睿远基金、中欧基金等59家公募基金公司，以及贝莱德基金、邓普顿基金、淡马锡富敦等外资QFII，泓澄投资、敦和资产、石锋资产、朱雀投资等百亿私募等。

4月23日，宋城演艺发布2021年一季报显示：该公司2021年1-3月实现营业收入3.06亿元，同比增长128.10%；归属于上市公司股东的净利润为1.32亿元，同比增长164.99%，每股收益为0.0506元。

值得一提的是，机构投资者对宋城演艺的看好，很大程度上，与布局首旅酒店、锦江酒店的逻辑相似——“扩张和复制”。

比如国海证券就认为，新开业项目运营亮眼，上海项目有望领衔新一轮扩张。国信证券也在最新的研报中表示，宋城演艺的第二轮扩张逐步恢复，上海项目开业，未来若成功，则该模式有望进一步复制至更多一二线城市，从而也有助于扩容其中长线想象空间。

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