一

【太平洋有色新材料】最新观点

1、 开年两天，新能源赛道普遍杀跌，主要是和赛道拥挤，缺乏增量逻辑有关。我们认为经过恐慌高峰已过，新能源赛道依然有较高的配置价值！

2、 碳酸锂依然是锂电产业景气度最好的环节，2022短缺难以缓解，如果需求如预期，预计缺口较去年还会扩大，叠加海外政治风险，国内盐湖锂矿进度偏慢，碳酸锂价格保持强势依然是大概率事件。

3、 我们认为新能源汽车上游依然是2022年的投资主题，但是打开方式和2021略有不同，价格处于历史高位，一味地上涨只能带来对估值的负反馈，碳酸锂的硅料化担忧或许有点无稽之谈，但是估值的损伤是实打实的。价格的强势稳定或许是更好的环境，接下来就是深挖企业的变化。换言之，2021投资β，2022寻找α！

4、 稀土：大逻辑正在变化，新能源上游中，唯有稀土是时间的朋友。

5、 个人认为2022锂电投资主旋律：当你鸡血时，一盆冷水；当你绝望时，一缕阳光。也许现在就是一个阶段的临界点。

二

【招商电新-新能源1版】新能源观点更新

1、今天市场有传不考核双碳，只考核增长，我们没有听到类似的消息；

2、最近波动比较大，其实没必要非得找个理由去解释；

3、风光基本面很好，方向上没有任何瑕疵；

4、光伏：市场期待的拐点几周前就出来了，产业正在用很温和的方式演绎变化；

5、风电：2022年大概率超预期。

中游观点更新

1、 中游从10月开始大幅波动，近2月多数主流公司调整幅度达到25-40%，如此深度调整，与年底的交易博弈有关，另外也反应出相当比例的持股人对明年终端高增长并无坚定信心。

明年最有价值的分歧应该就是需求强的程度，如果全球销售实现了强的增长，到时候板块表现就会大不同；并且如果终端行业真有40%以上的增长，也不用过于担心供需失衡价格战，相反，还是应该提防细分供应链跟不上。

至于市场担心的新进入者，这个没有办法，新兴/热门行业无不如此，还是要回到阿尔法研究，不过度过了紧缺阶段，二三线公司应该适当远离。

2、 随着近期的剧烈调整，中游头部企业2022年估值大部分回落至25-33倍，部分环节主流公司在20倍附近，有一定周期特点的六氟板块部分公司到了10倍估值；目前位置，继续看好中游，特别是竞争优势比较明显的企业。

21年9月份后，新能源等景气度在估值端反应比较充分时，市场就开始以很快的速度转向那些估值、无机构且有故事可讲的方向，但那些方向多数并没有持续的空间。

以比较悲观的假设去预演，预计2月下旬到3月份，随着销量数据逐步显现，应该就会形成新的乐观共识。

3、 电池继续推荐：宁德、亿纬、蔚蓝、冠宇/欣旺达（电子）；

材料继续推荐：璞泰来/贝特瑞、当升科技/中伟股份/容百科技/华友（有色）。

系统与结构件：震裕科技（机械）/科达利/斯莱克（机械）、长城科技/精达股份、宏发/法拉（电子）。

其余：天赐/新宙邦、德方纳米、恩捷/星源、嘉元/诺德、中科电气/翔丰华、芳源股份（有色）。