今天为大家准备了海康威视的机构情报，分享给大家（不代表个人的意见）：

5月4日晚，有外媒发文声称美国政府考虑针对Hikvision的新制裁。原报道语焉不详，且目前未有其他权威信息源跟进

我们认为：

首先，此消息真假不可考，推测有较大概率是境外媒体炒作。中期选举临近，政客有博取选民眼球的需要。

其次，供应链层面，海康已进行了3年的切换和备货，国产化程度已相当高，公司此前业绩说明会多次解释，不必担忧。

第三，销售层面，美国市场本就已打算逐步退出，额外制裁不会带来边际影响；极端悲观假设下，若今年下半年即从发达国家市场完全退出，估算对全年增速影响仅5-6pct。

第四，考虑其他国家市场的对冲，影响更小。海康在全球的市占率最高，如果其他海外安防厂商把有限的产能转向发达国家，空出的市场会被海康填补，海康用发达国家市场换取了增速更高的发展中国家市场。

海康此前已经完全证明了抗击美方压力的强大韧性，此次我们认为也不会例外。附海康已受到美国的制裁：

2018.8 国防授权法案，限制联邦政府采购

2019.10 实体清单，限制供应链

2020.6“与中国军方相关”名单，限制美资投资

2021.6 FCC拟停发认证，限制美国市场销售

过去1年股价走势已隐含非常悲观预期：Q4 增速低、Q1下滑。现在公司每次都超预期。

目前的情况不会影响22H2加速的趋势。估值处于历史底部，超预期的一季报证明成长韧性，业绩说明会给予明确乐观展望！

海康被美国制裁的传言分析：

第一：海康海外收入情况：21年年报整体收入的23%来自海外

第二：提供三个口径：

（1）美国收入占海外总收入10%，占整体收入2-3%；

（2）海外政府收入占海外总收入10%左右，占整体收入2-3%；

（3）海外发达国家收入占海外总收入40%左右，和美国关系比较好的占到30%，占整体收入的7%；

极端情况下对公司整体收入影响在10%以内；

第三：目前消息还停留在传言上，美国方面没有官宣；是否会像对待华为那样对待海康还没有看到明确的动作；

长期：一方面公司之前被制裁时候估值和现在差不多（对应不到20x），但目前公司的状态明显好于当时；

另一方面海康近几年对于国内供应链的切换和扶持程度有目共睹（富瀚微等），抗制裁的风险能力有明显提升；即使制裁落地，对公司的估值和业绩下探空间都比较有限，拉长维度仍然是历史估值底部；