【兴证建筑】鸿路钢构基本面更新20200106

1）产量：12月产量30万吨+，环比上月大幅爬坡，每个基地都超产了，创产量记录，更重要的是为明年奠定了良好基础。超产的原因是12月工程项目进入赶工期，大面积催单，工厂加班加点赶工所致。我们预计四季度产量合计在85万吨左右，全年产量在250-255万吨。

2）产能：基本完成规划的新建目标，设计产能达到360万吨左右。2021年产能新增主要是涡阳四期五期、重庆三期、颍上，汝阳政府换届，土地还没有拍。我们预计明年新增产能仍有70-80万吨。

3）达产率：按12月30万吨产量来看，平均产能利用率已达100%，但新老基地差异比较大。合肥、团风两个大基地达产率达到140%-150%，涡阳达产率在70%左右。按照以前的经验，产能利用率从投产到100%需要1-2年，从100%到150%需要3年左右。值得注意的是，随着公司管理经验越来越足，产量爬坡速度有望继续超预期。

4）利润率：我们判断超产的情况下，加工制造的吨毛利必然上涨，但考虑到四季度钢价涨的比较多，毛利率可能涨幅较小。

5）提价：不单单鸿路忙，大家都忙，行业供需矛盾明显，涨价有一定的机会。现在我们是按最低价销售的，今年开始会采用浮动价格。

6）预采购：只有量大了才能做预采购，因为通用规格的比例会变高。从钢厂预采购资金占用少，一个是订货只要交200万保证金，二是分批发货分批打款，是2个时间差的资金优势。钢价上涨时可以优先消化预采购的存货，扛钢价波动风险的能力明显强。

7）存货：每条生产线对应的3000吨存货，包括在做工程的原材料、半成品、成品，只看铺底的材料大概2000吨，只看流动的材料大概1000吨。

8）废料率：现在大概是4-5%的水平，上个月在4%左右。废钢率再下降的空间比较有限，也没必要去太过多的再利用。

9）拿地：拿地规模越大，优惠力度越大，而且比如一次性拿1000亩的话，能直接用的是省里的指标。

10）环保设备：主要是针对油漆产生的挥发性气体，外面买设备150-200万/条线，我们是自己买基本材料自己做，政府支持下成本在70-80万。