锂电以宁德为首的领跌，市场主要担心几个问题：中美关系（由药明康德延展担心到成长股）、双碳放松、上游压力、流动性收缩后成长股杀估值。首先针对第一个担心，市场担心宁德供不进美国，其实用宁德电池的车没有直供美国市场的，特斯拉美国是松下供电池，储能有宁德供美国市场，市场还担心美国断供芯片，从而影响新能源车产量，总之一跌什么担心都来了。第二个担心，双碳一方面先立后破，层层加码，另一方面是为新能源增加能源供给，不是不搞新能源啊，去年年底中央经济工作会议对锂电光伏上游耗电大的环节如石墨化负极和工业硅开始放开能耗指标，就已经说明态度。第三个担心，目前上游碳酸锂仍在涨价，上游供给不足对下游电池和整车的影响仍在继续，也短期压制行业继续上调盈利预期的能力，但供给永远只是阶段性扰动，碳酸锂的产能总会放出（22~24年分别增长20、25、30万吨），不会永远成为制约。第四个担心，还是要看行业基本面景气度和估值匹配度，锂电中游中军我们已于去年十一月开始连续提示产能释放供过于求景气度见顶的预期会带来提前博弈业绩下滑估值下杀的风险，并建议吃了两年鱼头鱼身后可以兑现收益放弃最后的鱼尾行情，等下一轮供需拐点到来的时候我们仍会积极关注。

光伏板块也整较多，主要系市场担心钢铁行业碳达峰放缓（与20年年末相比），影响新能源转型需求，其实铁行业碳达峰放缓并不是双碳目标延迟，碳达峰放缓仅表明能源转型需要遵循客观规律，并非一蹴而就，更何况新能源的根本是能源安全，能源结构，碳排放只是表面的文字游戏，新能源不会因为碳排放延迟。所以对光伏行业仍然坚定看好，而且调研数据也显示新能源装机实际需求仍比较旺盛，行业景气度提升有支撑。国内看，除原有第一批大基地已有75GW开工外，据报道，第二批大基地规划已基本完成，总规模或超400GW，将在十四五、十五五落地，有力支撑国内的地面电站装机需求。而整县推进、电价改革等政策+度电成本降低后经济性提升则支撑了分布式装机的需求增长。海外看，21年组件出口101GW，电池出口23GW，按1.2的容配比计算，即国内生产的硅片可对应海外装机103GW（在美国装机受到暂扣令压制的情况下）；22年欧洲、美国的PPA报价持续上涨，使得新能源电站收益率保持在较好水平，终端业主建设需求旺盛。所以继续看好小秘圈最新光伏主线龙头。