[天风商社食饮]雪天盐业一季度预增 公告点评:湘渝盐化收购实现利润增量,纯碱价格高位持稳,食用盐全国化稳健增长

事件:公司披露2022Q1业绩预增公告,预计2022Q1实现归母净利润1.4-1.5亿元,同比增长1939%-214% ;经重述后同比增长148%-166%。预计20实现扣非净利润1.55-1.65亿元,同比增长254%-277%。

口公司-季度利润大幅增长主要系2021年底收购湘渝盐化所致。受下游光伏及玻璃行业景气度提升等影响,纯碱需求旺盛价格复苏,湘渝盐化纯碱吨利润一路走高,湘渝盐化盈利水平随之快速提升,公司净利润同比高增。目前纯碱供给端生产扩产存在限制，下游新能源需求缺口尚存,预判22年纯碱价格或维持高位震荡。烧碱、氯化铵等价格高位持稳。

口食用盐业务方面,公司省外拓张进展顺利, 22Q1受疫情影响发货受限,但省外小包食用盐仍实现逾2万吨增长,保持良好发展态势。松態997自21年4月推出后定位高端,动销良好,吨价1万元以上,打开公司产品结构升级空间。此外,公司复合调味品业务积极推进,预计近期内将推出成熟产品。

口盈利预测:公司食用盐+盐化工双轮驱动,一方面食用盐高端升级+省外销售快速增长打开空间,同时发力复合调味品向下游延申;另-方面盐化工通过收购等方式拓展业务领域,协同发展。展望22年,伴随疫情缓解食用盐物流及终端需求恢复,纯碱价格高位持稳,公司增长态势稳健。预计公司22-23年实现营收51.5/61.1亿元,同比增长23.2%/18.6% ;实现归母净利润5.1/6.1亿元,同比增长22.5%/18.9%。