【国君化妆品】重点推荐：青松股份-业绩拐点，价值低估！

 

Q1化妆品有望快速增长，国际客户有望继续突破，估值优势凸显！诺斯贝尔2021年Q1订单趋势向好，预计将实现高增长，面膜ODM龙头地位稳固，护肤品业务快速增长，产品创新能力行业领先。国际品牌和新锐品牌占比持续提升，与宝洁、联合利华、资生堂、爱茉莉太平洋等国际客户，完美日记、花西子、半亩花田等新锐品牌不断深化合作。公司当前股价对应2021年仅18X PE，对应化妆品代工业务仅22X PE，估值远低于化妆品行业平均估值，目标价27.7元，重点布局！

 

品类结构不断优化，产品创新能力行业领先。诺斯贝尔是国内龙头面膜代工企业，市占率遥遥领先。近年来公司在面膜优势基础上加速发展护肤品代工，护肤品收入占比从10%+提升至20%+，未来有望延续快速增长。公司产品创新能力突出，拥有超80人的专业市场策划和产品开发团队，每年推出150+新品，近年来达打造了冻干面膜、卸妆水、卸妆湿巾、凝胶天丝面膜等爆品，产品结构持续优化。

 

松节油价格回升，松节油加工业绩有望企稳。松节油价格波动对公司松节油深加工业务利润影响较大，2019年松节油价格最高曾达3.8万元/吨，年底回落至1.6万元/吨，2020年松节油平均价格同比下滑明显，再叠加所得税由15%变为25%，松节油业务利润大幅下滑，考虑到松节油价格回升并维持高位，2021年松节油深加工业务业绩有望企稳。

 

国君化妆品  訾猛