事件：生物降解材料研究院报道，7月28日，华鲁恒升拟投资44亿元，项目建成投产后，年产1,4丁二醇(BDO)17.95万吨，己二酸对苯二甲酸丁二醇酯(PBAT)12万吨；N甲基吡咯烷酮(NMP)5万吨，副产丁醇0.51万吨，四氢呋喃1.32万吨。

点评：新材料、大平台！锂电材料不仅仅DMC，还有目前供需紧张的NMP；基于已有产品己二酸，布局可降解塑料PBAT。公司当前拥有可降解塑料的关键原料己二酸，再布局BDO，集齐了PBAT三大原材料中的两个，布局高速增长的可降解塑料领域。此外，BDO下游延伸可以做锂电池的关键材料NMP，NMP成为继DMC之后，公司在锂电池领域布局的第二个品种。

NMP：当前锂电材料供需最为紧张的材料之一!

根据我们对于部分锂电材料的供需判断，NMP是为数不多供需紧张的锂电材料之一（其他还有PVDF、VC、碳酸锂等）。NMP是主要用作PVDF的溶剂，锂电领域相关需求占总需求的80%。根据草根调研，当前国内总产能为50万吨附近（含回收产能和合成产能），而今年需求量或达到接近50万吨，供需紧平衡，我们测算2025年，总需求或达到150万吨以上，而目前规划产能仅约50多万吨，长期看仍有缺口；短期看，当前每月需求量4万吨以上，NMP供不应求，价格从7月初的2.8万/吨上涨至目前的报价5万元/吨。而新增供给或要在2022年3月释放（为安徽晟捷四川宜宾项目20万吨），其他新增产能的落地或仅有5-10万吨，考虑到明年需求增长50%以上，新增产能或仍可快速消化。NMP或为锂电材料里供需最为紧张的品种之一。

一体化布局可降解塑料！

在限塑令的推动下，可降解塑料发展空间广阔。我们测算到2025年时，可降解塑料购物袋、外卖盒、快递包装需求将增长至 204万吨、76万吨、90万吨；对应PLA及PBAT需求量预计分别为77万吨、218万吨。目前公司拥有32.66万吨己二酸，按照每0.35吨己二酸生产一吨PBAT计算，公司己二酸产能可满足生产93万吨PBAT。当前公司依托己二酸，布局BDO，集齐了PBAT三大原材料中的两个，基于成本优势，或可享受可降解塑料高速增长的红利。

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