中金公司：新能源渗透率提升带来电网调峰需求，抽水蓄能电站建设或提速，关注设备和运营两条赛道
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中金公司研报指出，抽水蓄能在新型电力系统中的多重价值，在基建投资加速+新能源比例逐渐提高的双轮驱动下有望迎来黄金发展期，可重点关注抽水蓄能设备和抽水蓄能运营两条赛道。
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中金公司研报指出，抽水蓄能在新型电力系统中的多重价值，在基建投资加速+新能源比例逐渐提高的双轮驱动下有望迎来黄金发展期，可重点关注抽水蓄能设备和抽水蓄能运营两条赛道。
1）抽水蓄能电站建设或提速
新能源渗透率提升带来电网调峰需求，由于我国灵活性资源相对匮乏，抽水蓄能有望成为电网重要的灵活性来源。
当前装机仅36.4GW，为实现十四五、十五五装机规划目标，中金公司认为近期有望迎来项目前期、核准、开工建设高峰。
截至2021年底，我国已投产抽水蓄能36.4GW。据中金公司初步统计，目前在建抽水蓄能项目约60GW，另有已签约或正在开展前期工作的项目超过60GW。
根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035）》，到2025年抽水蓄能投产总规模62GW以上；到2030年投产总规模达到120GW左右。按照目前已开工项目预计投产时间测算，2025年装机目标有望如期完成，到2028年装机规模有望达到90GW以上；若前期项目按照正常节奏推进，有望如期实现抽水蓄能十五五规划的120GW装机目标。

政策支持力度空前，抽水蓄能发展黄金期或已至。2022年4月，国家发改委、国家能源局联合印发通知，部署加快十四五时期抽水蓄能项目开发建设，要求各省发改委、能源局按照能核尽核、能开尽开的原则，加快推进2022年抽水蓄能项目核准工作，促进抽水蓄能又好又快大规模高质量发展。

2）抽水蓄能设备有望迎来千亿级市场
抽水蓄能机电设备单体价值量高，占电站总投资20%-30%，中金测算十四五抽水蓄能设备制造商的市场空间规模有望达到770亿元以上，考虑到十五五、十六五开工量，未来抽水蓄能设备厂商市场空间规模有望达到千亿元以上。
其中发电电动机、水泵水轮机、SFC、励磁系统、监控系统等核心设备基本已实现自主国产化，格局相对集中，核心设备厂商有望充分受益。

抽水蓄能定速机组已实现国产化，东方电气、哈尔滨电气为主要设备厂商。国电南瑞/南瑞继保为静止变频器、继电保护、计算机监控系统等的核心设备厂商。

3）抽水储能运营稀缺性+稳定回报
由于抽水蓄能灵活调节能力强、选址条件高，在未来电力系统中具备资源稀缺性属性。
同时，容量电价给定6.5%的资本金收益率，在利率下行的大背景下，中金认为抽蓄电站回报稳定，且有望作为调峰资源助力企业获得新能源项目开发指标，投资具备一定的吸引力，三峡、中广核、中核、华电等发电企业正在积极布局。