（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、2022年中国国防支出14504.5亿元，增长7.1%，增幅比去年上调0.3个百分点，是自2019年以来增幅首次突破7%。

2、国际局势：俄乌冲突加剧全球新一轮军费增长

美国：2022年军费增速达到5.06%，创下历史新高以及2018年以来最大增速。

俄罗斯：2022年军费增速高达12.75%。

北约：2018年提出的2%军费占GDP比例要求，目前北约29个成员国中仅10个达到2%军费比例要求。

德国：拟在2022年设立总额达1000亿欧元的基金用来提升武器装备水平和现代化水平，未来每年军费占GDP将达到2%以上，目前约为1.53%。

印度、韩国、日本、澳大利亚等多国军费也已脱离了2021年的GDP增速数据，创下历史新高。

3、我国国防实力与经济实力仍然不匹配

按照IMF预测以及政府报告披露的2022年中美GDP增速（及目标），我们测算，2022年中国国防预算占GDP比例约为1.20%，远不及美国的3.25%，这也反映出当前我国国防实力与经济实力仍然不匹配，这是现实矛盾，且愈加紧迫。

4、政策扶持，军费提“量”增“效”

自去年两会至今，我国不断推出《军队装备试验鉴定规定》、《军队装备订购规定》等规范装备订购相关工作制度，凸显出我国军费正在规模数“量”以及使用“效”率两个方向发力，共同支撑我国国防建设和军工行业发展规模性的快速增长以及结构性的转型升级。

5、业绩和估值匹配：经测算，核心军工公司的平均PE当前对应2023年的30倍左右，对应2025年的20倍左右，行业整体估值不存在泡沫。

6、机构推荐景气细分及标的：

（1）军机等航空装备产业链：航发动力、航发科技、航发控制、航亚科技（发动机），航天彩虹、航天电子（无人机），光威复材、中简科技（碳纤维复合材料），抚顺特钢、钢研高纳（高温合金），西部超导、西部材料、宝钛股份（钛合金），铂力特（3D打印），爱乐达、派克新材、航宇科技、华伍股份、利君股份（航空制造）等。

（2）航天装备（弹、星、链等）产业链：航天电器（连接器），中国卫星（卫星互联网），天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技（北斗），北方导航（导航控制和弹药信息化），康拓红外（星载微系统），盟升电子（卫星导航通信）。

（3）信息化+自主可控：紫光国微、复旦微电（军工芯片），大立科技（红外制导），国睿科技、四创电子（雷达），振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子（高端电容），智明达（嵌入式计算机），中国长城、中国软件（信创）。

（4）另外，2022年首架C919有望交付，或将掀起民机领域的投资热情。

（部分资料来自中航证券、天风证券、光大证券等）