进入5月后，部分化工产品受季节性因素影响短期盘整或回落，地产产业链产品相对强势，整体供需格局维持向好态势。海外经济尤其是发达国家复苏预期仍较强；由于化工产品价格指数基本与行业PPI同步，化工品价格全年仍有望持续维持高位，淡季价格持续维持高位是对化工行业细分领域最好的检验，同时周期品标的Q2业绩环比Q1仍有望上升！

成长标的总体仍处于估值保守阶段，静待下半年估值扩张，总体关注今明两年业绩高增的细分成长，下半年有望实现双击！ 

本轮基础化工资本开支周期思考：中长期由于十年维度的朱格拉周期，海外过去几年化工资本开支停滞，全球“W”型经济长景气复苏；国内化工企业资产负债率较低，资本开支周期19年起来后，20年增速又放缓；海外主要经济体化工细分领域除开上游石油煤炭外开工率基本恢复正常，但是化工品的仍出现供不应求的现象，主要是由于过去几年海外化工资本开支与中国类似并没有大规模起来，一旦经济完全恢复，供需缺口将扩大。 投资建议：坚守价值，一线白马更多关注阿尔法，万华化学（长期高研发投入+高资本开支支撑发展）、华鲁恒升（受益油煤比扩张，德州+荆州两地加速扩张 ）、龙蟒佰利（钛产业景气上行，全产业链综合龙头）、扬农化工（优嘉项目持续推进延续公司成长性，农药创制厚积薄发有望成为未来主要发展方向）、新和成（全球维生素龙头，大额资本开支持续落地奠定长期成长）、金禾实业（全球甜味剂龙头，高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 ）、玲珑轮胎（国内新零售+全球化产能扩张，有望成为全球一线龙头）、赛轮轮胎（股权结构改善+资本开支加速）。

细分龙头建议关注：粘胶、PVC景气上行关注中泰化学、三友化工；纺服产业链上游染料价格有望反转，建议关注浙江龙盛、闰土股份；主粮价格上行带动农化需求增长，农药建议关注广信股份、利民股份、海利尔、丰山集团；复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利；磷肥关注云天化、兴发集团；煤化工综合龙头鲁西化工；汽车产业链关注神马股份（PA66景气上行）、海利得、阳谷华泰；减水剂龙头苏博特；氨纶行业关注泰和新材、新乡化纤；蛋氨酸底部反转关注安迪苏；醋酸关注江苏索普、华谊集团。 

市场热点逐步向细分成长切换，新材料领域，进口替代不可阻挡，关注1. 半导体材料雅克科技、安集科技、晶瑞股份、江化微、鼎龙股份；面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料；2. 5G材料：金发科技、回天新材、昊华科技；3. 尾气催化材料国瓷材料、万润股份、奥福环保；4. 锂电材料：新宙邦；5.军工材料：泰和新材。 

本周聚合MDI国内市场主流商谈在17150元/吨，环比上周反弹150元/吨，纯MDI国内市场主流商谈在20150元/吨，环比上周下跌500元/吨。

万华化学公告2021年5月中国区MDI挂牌价，中国区聚合MDI分销市场挂牌价22000元/吨（环比下调3500元/吨），直销市场挂牌价22000元/吨（环比下调3500元/吨）；纯MDI挂牌价23000元/吨（环比下调5000元/吨）。

国内冰箱、氨纶等行业需求持续性较强，MDI直销需求基本盘稳固，然而近期外墙、管道、鞋底等需求受多种大宗原材料涨价影响，下游工程多有延迟，MDI采购谨慎，导致近期MDI流动货源紧张程度有所缓解，价格呈现震荡走势，出口方面，受益国外基建投入加大以及地产周期上行，出口需求有望维持。短期看，国内逐步进入检修季，上海联恒、亨斯曼5月份均有检修计划，按照惯例科思创等装置也将会在6月份左右检修，我们预计本轮MDI回调有限，考虑到MDI供给格局仍然偏紧，我们依然看好MDI价格中枢以上高位运行。

内容来源：SWS化工行业 宋涛,谢建斌