1）血浆增量潜力大，十四五期末有望翻倍增长
现有14个浆站至十四五末采浆量预计650-700吨（2021年采浆约420吨）；力争至十四五期末新增浆站不低于16个，采浆量达400吨左右。至十四五期末力争浆站总数达30个以上，采浆量达1000~1100吨，相比2021年采浆量实现翻倍以上增长。

2）广东联盟集采线上报价，血制品预期温和
2022.5.25，广东省药品交易中心关于开展广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购（第二批）线上报价工作的通知，报价时间2022年5月27日（星期五）上午9:00时至12:00时止。本次血制品涉及5个品种、36家企业，单独分组，只要报出当前市场最低价或最高限价，即可获得100%预报量和分配量，无需竞价，规则温和，降价压力有限。集采完成后，不确定性因素落地，血制品估值压制因素将解除；从长期来看，血制品集采利好产能规模优势、产品管线丰富、血浆综合利用率高、学术营销能力强、管理效率高的龙头企业。

3）新产品进一步推升综合血浆利用率
人凝血酶原复合物（PCC）于2020.12获批上市，人凝血因子VIII的上市申请于2022.3进入第1轮补充资料。两个新产品达到产销平衡的状态下，以现行市场价格测算预计未来提升吨浆利润30~40%。

4）丹霞经营状况持续改善，积极推动并购整合
目前丹霞生物已经有8个浆站恢复运营采浆，其他浆站续证工作有序推进，丹霞一方面通过加快自身产品研发、销售来改善经营状况，另一方面可通过债务重组改善财务状况。未来丹霞生物的经营、财务状况将会得到改善，在符合监管要求的前提下会启动并购整合工作。

盈利预测、估值与评级：维持预测2022~2024年EPS为0.95/1.13/1.36元，同比增长40.90%/19.41%/19.81%，现价对应PE分别为32/27/23倍，维持“买入”评级。
风险提示：采浆量低于预期；在研血制品进度慢于预期；糖尿病或生化用药降价的风险。

深度交流请联系：林小伟/王明瑞